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"주식시대 끝났다" vs "천만에"

입력시간 | 2012.08.01 09:13 | 양미영 기자 flounder@

그로스 "주식숭배 종언" 발언
시겔 "주식은 여전히 최고의 투자수단"

[이데일리 양미영 기자] 주식이냐, 채권이냐. 최근 글로벌 경기 침체 및 금융시장 부진 속에서 주식과 채권 중 어느 것에 투자하는 것이 나은 지를 놓고 논쟁이 가열되고 있다. 지지부진한 경제를 감안하면 채권에 투자해야 하는 것이 맞을 수도 있겠지만 역사적인 평균 수익률이나 마이너스(-)를 보이고 있는 국채 수익률을 따져봤을 때 상대적으로 저평가된 주식에 차츰 눈을 돌릴 때란 전망도 힘을 얻고 있다.

세계 최대 채권펀드 핌코의 빌 그로스 최고투자책임자(CIO)가 “주식 투자 시대는 끝났다”고 선언한데 이어 곧바로 ‘주식숭배(cult of equity)’ 분석으로 유명한 펜실베이니아대 와튼스쿨의 제레미 시겔 교수가 반박에 나서며 최근 불붙은 주식-채권 논쟁에 기름을 부었다.

그로스 CIO는 핌코의 8월 시장분석 보고서에서 “현재의 불확실성을 감안할 때 주식시장 수익률이 경제 성장률을 웃도는 것은 지속불가능하다”며 “주식숭배가 사라지고 있다”고 말했다.주식 숭배는 제레미 시겔 교수가 내놓은 분석으로 지난 1912년 이후 주식의 연 평균 수익률이 6.6%에 달한 것을 근거로 장기적으로 주식이 채권보다 높은 수익을 올릴 수 있다는 주장을 말한다.

그로스는 한때 푸르게 빛났던 나뭇잎이 가을에 낙엽으로 변하는 것에 비유하며 오랫동안 투자자들이 주식에 대해 가졌던 열정이 이제는 옅어졌다고 평가했다. 또 주식숭배는 폰지 사기와 다를 것이 없다는 거친 표현까지 서슴지 않았다. 대표적 약세론자인 데이비드 로젠버그 글러스킨 세프 이코노미스트 역시 “주식숭배가 거의 끝나가고 있다”고 지적하는 등 주식 투자 시대 종언 주장이 잇따르고 있다.

그러나 이날 그로스의 발언 직후 시겔 교수가 반박에 나섰다. 시겔 교수는 CNBC에 출연해 “주식은 여전히 장기적으로 최고의 투자 수단”이라고 주장했다.그는 ”최근 10~12년 사이 주식 투자 수익률 부진을 인정하지만 10년 전 시장이 과도하게 고평가된 상태에서 시작했기 때문”이라며 “현재 시장은 장기평균보다 저평가돼 있다”고 설명했다.

또 주식 투자 수익률이 경제 성장률을 계속 추월할 수 없을 것이란 그로스의 주장에 대해 “투자자들은 국내총생산(GDP) 증가율 이상의 수익을 분명히 얻을 수 있다“며 “절대 비경제적이지 않다”고 반박했다. 자본(capital)은 (투자를 통해) 항상 경제 성장률을 웃도는 수익률을 낼 수 있어야 하며 전혀 성장하지 않는 경제에서도 자본투자는 수익률을 내기 마련이라는 것이 시겔 교수의 논리다.

시겔 교수는 지난 6월 국채 수익률이 마이너스였던 만큼 주식 투자에 나서야 한다고 주장했다. 월가의 대표적인 비관론자인 마크 파버도 같은 목소리를 냈다. 파버는 “10년을 투자할 것이라면 미국 국채보다는 존슨앤존슨 같은 기업에 투자하는 것이 더 많은 돈을 벌 수 있다”고 밝힌 바 있다. 파버는 경제 상황이 앞으로 더 안 좋아질 것으로 보고 있지만 국채 투자로 낼 수 있는 수익률이 1%대에 불과한 만큼 주식에 투자해야 한다는 입장이다. XML

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