“목표주가 250,000원” 나보타 2Q19 본격 출하 바이오株

- 1분기 실적은 시장 기대치에 부합할 수 있을 것으로 전망
- 미국향 나보타 공급물량은 2Q19 본격적으로 출하될 것으로 예상
  • 등록 2019-04-18 오전 8:41:00

    수정 2019-04-18 오전 8:41:00

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1분기 별도 매출액 2,392억원(YoY +10.8%), 영업이익 104억원(YoY +31.1%, QoQ +125.2%)로 컨센서스 매출액 2,387억원, 영업이익 107억원에 부합할 것으로 예상된다. 알비스(YoY +9%), 우루사(YoY +11%), 올메텍(YoY +15%) 등 전문의약품 사업부(YoY +10%)와 수출사업부(YoY +25%)가 매출 성장을 이끌었을 것으로 전망된다. 미국향 나보타 출하로 추측되는 3월 무역 수출입 데이터는 약30억원($2.66mn)으로 확인되고 있어 1Q 실적에 기여했을 것으로 보인다.

나보타의 미국 FDA 승인 마일스톤 200만달러(약 23억원)은 5년간 분할 인식되기 때문에 1분기에 반영되는 금액은 미미할 것으로 예상된다. 다만, 안구건조증치료제 HL036의 중국 2상 개시 마일스톤 11억원(총 22억원의 50% 배분) 유입과 나보타 미국 출하 시작으로 이익 개선이 기대된다.

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올해 매출액 1조 191억원(YoY +8%), 영업이익 595억원(YoY +93.5%)로 동사의 제품 중 가장 고마진 품목인 나보타 성장으로 높은 이익 개선이 기대된다. 에볼루스는 2분기 나보타 미국 출시를 위한 판매 재고를 비축해야 하기 때문에 2Q19 나보타의 본격 출하가 예상된다. 따라서 에볼루스 실적 발표보다 신속하게 수출입 데이터로 나보타의 성장을 확인할 수 있을 것으로 보인다. ‘19년 나보타 수출은 425억원(YoY +120%) 성장이 전망되며, 2분기는 전년동기대비 +184% 성장한 134억원이 예상된다. 4월초에도 미국향으로 29억원($2.59mn)
출하되었다.

올해는 단연코 나보타의 실적이 모멘텀이 되는 해가 될 것으로 보인다. 관전 포인트는 미국향 나보타의 수출 데이터와 4월 유럽의약품사용위원회(CHMP)로부터 긍정 의견 채택 및 5/8일 Investor and Analyst Day에서 에볼루스의 출시 계획 발표가 있다. 에볼루스는 나보타의 본격 미국 매출 확대를 4Q19로 전망 하고 있다. 영업이익 추정치 상향 조정과 나보타 가치를 별도로 산정했던 기존 산정 방식을 변경함에 따라 목표주가를 25만원으로 상향하며 커버리지내 Top Picks으로 추천한다.

키이스트(054780) 아시아나항공(020560) 차이나그레이트(900040) 크리스탈신소재(900250) 한창(005110)

 

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