씨젠, 수익성 큰 폭 개선에 주가상승 지속…`매수`-KTB

[이데일리 김재은 기자] KTB투자증권은 20일 씨젠(096530)에 대해 높은 실적 성장성을 기반으로 주가상승이 지속될 것이라며 투자의견 ‘매수’에 목표주가 3만2000원을 신규로 제시했다.

강하영 이혜린 KTB투자증권 연구원은 “중합효소연쇄반응(PCR:Polymerase Chain Reaction) 기반의 동시 다중 분자진단 시약 개발회사로 한번에 다양한 질병의 원인을 동시에 분석할 수 있는 멀티플렉스 유전자증폭 시약 분석과 소프트웨어에 대한 원천 기술을 보유하고 있다”며 “2015년 동시다중 정량검사가 가능한 Allplex 출시 후 매출은 4년간 평균 11.5%씩 늘었지만, 인건비와 연구개발(R&D)비용은 18.9%씩 늘어나며 수익성이 악화됐다”고 진단했다.

하지만 올해부터는 매출 성장세가 비용증가세를 웃돌며 수익성이 큰 폭으로 개선될 것이란 전망이다.

강 연구원은 “Allplex 신규 판매 사이트는 16년 209개, 17년 290개, 18년 384개로 꾸준히 증가하고 있고 올해도 500개를 확보할 계획”이라며 “동기간 출시 제품수는 37개로 향후에도 매년 10개 내외씩 출시될 것”이라고 예상했다.

이어 “고객사 확보 후 본격적인 시약 매출 발생까지는 6개월~1년이 소요되기 때문에 지난해 확보한 사이트 매출은 올해부터 급증할 전망”이라며 “지난해부터 2020년까지 매출의 연평균증가율은 16%로 추정된다”고 덧붙였다.

이와 함께 추가적 인력 채용 수요가 크지 않고 R&D 비용도 매출액의 10% 수준으로 유지함에 따라 인건비와 R&D비용은 매출대비 2018년 32.6%에서 2019년 28.7%, 2020년 27.6%로 지속적으로 하락할 것이란 분석이다.

그는 “올해 1분기 인건비와 R&D 비용은 매출대비 27.2%로 2018년 대비 5.4%포인트 하락한 반면, 영업이익률은 12.2%포인트 상승하면서 영업레버리지 효과를 입증했다”며 “2019년 영업이익률 16.5%, 2020년 18.4%로 상승할 것”이라고 내다봤다.