금호석유, 원재료 가격 하락 반사수혜 기대-IBK

[이데일리 김응태 기자] IBK투자증권은 22일 금호석유(011780)에 대해 원재로 가격 하락에 따른 수혜가 기대되는 데다, 전방 산업인 자동차 및 타이어의 수요가 회복 흐름을 보이면서 실적 개선에 기여할 것에 할 것으로 전망했다. 이에 투자의견 ‘매수’, 목표주가 18만4000원을 유지했다. 전거래일 종가는 13만2500원이다.

이동욱 IBK투자증권 연구원은 “중국 나프타분해공정(NCC)발 증설 확대로 인한 기초유분 및 중간제품 등의 물량 증가로 주요 원재료인 부타디엔, 벤젠, 스타이렌모노머(SM), 아크릴로니트릴(AN), 프로필렌, 에틸렌 등의 가격 하락 효과가 올해도 나타날 것으로 예상된다”고 전망했다.

금호석유의 기초유분 미 중간제품 외부 구입량은 연간 250만~300만t(톤)으로 t당 100달러 가격 하락 시 연간 3000억~4000억원 원재료 비용이 감소할 것으로 추정했다. 최근 국내 부타디엔 스팟 가격이 t당 905달러로 지난 3월 초 대비 40% 하락했다.

전방 산업인 자동차 및 타이어의 수요는 전년 대비 개선될 것으로 관측했다. 중국은 작년 구매세 인하에 따른 기저효과가 발생할 전망이지만, 미국, 유럽, 이머징 지역의 회복세가 예상된다는 분석이다. 차량용 반도체 공급 개선으로 3년간의 공급 차질이 해소되며 2020년부터 누적된 대기 수요가 증가할 것으로 예상되는 게 근거다. 아울러 장갑 및 자동차용 고무의 수급 밸런스를 고려해 스윙 플랜트(Swing Plant)의 생산 비율을 수익성 위주로 조정하고 있으며, 양호한 수익성을 유지하는 스타이렌부타디엔고무(SBR) 등의 증설 향상을 진행하고 있는 점도 합성고무 실적 개선에 도움이 될 것으로 짚었다.

말레이시아 톱티어 장갑 업체인 톱글로브(Top Glove), 하탈레가(Hartalega)의 주가가 올해 3월 초 대비 70~80%가량 반등한 점에도 주목했다. 이 연구원은 “장갑 업체들이 여전히 적자가 지속되고 있으나 분기 실적의 하락세가 멈췄다”며 “금호석유의 NB 라텍스(Latex) 가격도 최근 반등이 나타나고 있다”고 분석했다.