中 기준금리 내리면..국내 증시 기저효과 극대화 전망

[이데일리 최정희 기자] 중국 인민은행은 20일 우리나라 시각으로 10시 반경 1년물 대출우대금리(LPR) 금리를 발표하는데 이를 인하할 가능성이 높아졌다.

중국은 경기둔화에도 금리 인하 등의 조치를 하지 않았는데 이날 금리를 내릴 경우 통화 완화 스탠스가 강화될 것으로 보인다. 이는 내년 상반기까지 한국 및 신흥국 주식 시장의 기저효과를 극대화하는 요인이 될 전망이다.

박소연 한국투자증권 연구원은 20일 보고서에서 “중국은 미중 무역분쟁의 당사자이고 경기둔화가 극심했지만 지금까지 적극적인 통화완화 조치가 없었다”며 “당장의 경기보다 구조개혁이 중요하다는 입장이었기 때문”이라고 밝혔다.

그러나 이달 5일 중기유동성지원창구(MLF) 대출금리가 0.05%포인트 인하하고 11일에 7일물 역RP(환매조건부채권) 금리까지 0.05%포인트 인하하면서 정책 기조가 바뀐 것 아니냐는 의문이 제기되고 있다.

박 연구원은 “중국은 내년 통화정책 완화를 통해 경기 안정화에 나설 것”이라고 말했다. 지급준비율을 2~3차례 내려 1.5%포인트 수준으로 낮추고 최우대금리(LPR)를 두 차례 내릴 것으로 예상된다. 또 공개시장조작(OMO) 금리 인하 등이 있을 것으로 보인다.

일단 디레버리징(부채 감축)이 이뤄지면서 통화완화 여건이 마련됐다는 분석이다. 박 연구원은 “지난 2년간 중국은 여타 국가들과 달리 디레버리징을 강화, 중립적인 통화기조를 이어왔다. 올해 1년물 LPR 대출금리 인하폭도 0.11%포인트로 여타 신흥국 대비 적었다”고 말했다. 그러나 내년 중국 경제성장률이 5%대로 낮아질 것으로 보여 경기 안정화를 위해 강한 통화완화를 시행할 준비가 됐다는 분석이다.

물가상승 압력도 높지 않다. 박 연구원은 “지금까지 중국 통화완화의 주요 걸림돌은 부동산 가격과 돼지고기 가격이었다”며 “그런데 부동산은 정부의 규제로 가격 상승률이 둔화되고 있고 이 추세대로라면 내년 하반기에는 상승률이 제로에 가까워질 것”이라고 설명했다. 돼지고기 가격도 정부의 적극적인 수급 조절로 상승폭이 둔화되고 있다.

통화완화는 시스템 리스크 방지를 위해서도 필요하다는 분석이다. 박 연구원은 “최근 중소형 은행의 자산건전성이 악화되고 있다. 12개의 도시상업은행과 농촌상업은행의 신용등급이 하향 조정됐다”며 “5월 바오상 은행 디폴트 이후 경기둔화와 디레버리징에 취약한 중소형은행의 경쟁력이 약화되고 있다”고 말했다. 도시상업은행과 농촌상업은행의 총자산 비중은 전체 은행업 총자산의 30%에 달하는데 동시다발적으로 여러 은행들이 문제를 일으킨다면 시스템 리스크로 이어질 수 있다는 분석이다. 실제로 도시상업은행의 양도성예금증서(CD) 발행금리는 0.5%포인트로 높은 상태인데 이전에 없던 현상이다.

박 연구원은 “내년 중국의 통화정책 완화가 본격적으로 부각된다면 이는 경기의 기저효과를 극대화하고 신흥국과 경기민감 업종의 상대 강도를 높이는 요인으로 기능할 것”이라고 밝혔다.