“조선주 급락은 매수 기회”

[이데일리 원다연 기자] 높아진 시장 기대와 실적에 대한 우려 등이 반영되며 지난주 조선주가 급락했지만 중장기 업황을 고려하면 이는 오히려 매수 기회라는 분석이 나왔다.

한승한 SK증권 연구원은 7일 보고서를 통해 “지난주 HD한국조선해양(009540) -15.7%, HD현대중공업(329180) -11.8%, HD현대미포(010620) -13.6%,한화오션(042660) -7.9%, 삼성중공업(010140) -2.7% 등 조선주 전반의 급락세가 나타났다”며 “이는 높아진 시장 눈높이와 2분기 실적에 대한 우려, 중국 철강 감산 기대감에 따른 후판 가격 상승 우려, 북미 LNGC 발주 지연 등의 여러 이유를 근거로 차익실현 매물 대거 출회된 것으로 추정된다”고 밝혔다.

한 연구원은 “1분기 평균 환율 상승 분 대비 큰 2분기 환율 하락분과 5, 6월 연휴로 인한 실적 조정은 불가피하지만, 공정개선 효과가 지속되는 가운데 선가상승 및 선종믹스 개선 효과까지 고려하면 충분히 상쇄 가능할 것으로 예상된다”며 “또한 HD현대 조선 3사 중에서도 HD현대삼호와 HD현대미포는 상대적으로 환율 민감도가 낮고 삼성중공업은 100% 환헷지를 하고 있다”고 했다.

그는 “현재 시장에서 조선주 밸류에이션을 2027~2028년 기준으로 하고 있기 때문에 후판 가격 상승세 지속을 가정하면 향후 조선주의 미래 실적 조정에 우려가 커질 수 있다”며 “중국의 후판 가격 상승 시 국내 철강업체들 또한 후판 가격 인상에 대한 명분이 생길 수 있기 때문”이라고 했다.

다만 “올해부터 조선·철강 업체들 간의 후판 가격 협상이 기존 반기에서 분기별로 변경되며 2분기 가격은 이미 인상으로 협상 완료됐기 때문에 리드타임까지 고려하면 남은 3, 4분기 협상에서 중국 감산에 따른 영향을 근거로 즉각적으로 큰 폭 인상하는 것은 쉽지 않을 것으로 예상된다”고 밝혔다. 그는 “제조원가의 20% 이상을 차지하는 후판 가격에 대한 지속적인 모니터링은 필요하다”고 덧붙였다.

북미 LNGC 수주 지연에 대해선 “북미 LNG 프로젝트들의 수출 및 건설 승인이 확대되는 중이며, 추가적인 LNG 생산 프로젝트 계획 발표가 계속되면서 우호적인 기조는 유지되고 있다”고 밝혔다.

이어 “관세 인플레 영향에 따른 EPC 업체들의 비용 증가 및 하반기 금리 인하 여부를 확인한 이후 본격적인 파이낸싱을 고려하면서 최종투자결정(FID)이 지연되고 있는 것으로 추정된다”며 “하지만 2028년 인도 슬랏이 제한적인 것은 변함없으며, 올해 하반기에 기대하던 물량 발주가 나오지 않더라도 그만큼 내년 LNGC 발주 규모는 확대될 수밖에 없기에 조삼모사라는 판단”이라고 했다.

한 연구원은 “HMM과 양밍 등의 탑티어 라이너들의 컨선 대규모 발주 물량도 남아있으며, 친환경 선대 교체를 충분히 하지 못한 중하위 티어 라이너들의 컨선 인콰이어리 가 계속되는 중”이라며 “IMO 중기조치에 이어 암모니아 DF 엔진의 상용화 시점에 맞춰 노후선대 교체 및 친환경 발주 수요는 점진적으로 확대될 수밖에 없으며, 해당 물량 수주를 통해 미래 실적 개선세 유지에 대한 불확실성은 점진적으로 해소될 전망”이라고 밝혔다.

아울러 “올해 하반기 내 한-미 정부간의 구체적인 조선업 협력안 발표 시 함정 및 상선 관련 수혜가 클 것으로 예상되는 종목 중심의 주가 급상승세 다시 한번 나타날 가능성이 높다”며 “따라서 지난 일주일 간의 과한 조정은 오히려 매수 기회라는 판단으로 조선업 비중확대 의견을 유지한다”고 했따다.