이수페타시스, TPU 핵심 밸류체인으로 투자 매력↑-메리츠

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  • 등록 2025-11-17 오전 7:58:54

    수정 2025-11-17 오전 8:00:13

[이데일리 신하연 기자] 메리츠증권은 17일 이수페타시스(007660)에 대해 “2026년 AI 하드웨어의 또 다른 핵심 축이 될 ‘TPU 밸류체인’의 중심에 위치해 있다”며 투자의견 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표주가를 기존 12만원에서 14만원으로 16.7% 상향 조정했다.

양승수 메리츠증권 연구원은 “3분기 영업이익이 전년 동기 대비 125.5% 증가한 584억원으로 컨센서스(490억원)를 19.3% 상회했다”며 “본사와 중국 법인 모두 주요 AI 고객사향 물량 확대로 역대 최대 실적을 기록했다”고 평가했다. 그는 “본사는 7세대 신제품 출시 효과가 본격 반영되었고, Scale-Out 네트워크향 매출도 확대됐다”고 분석했다.

양 연구원은 2026년 전망과 관련해 TPU 밸류체인이 핵심 투자 포인트라고 강조했다. 그는 “구글의 자본적지출(Capex) 상향 조정과 앤트로픽을 시작으로 한 외부 고객 대상 TPU 판매 본격화로 성장 잠재력이 가장 크다”며 “2026년 TPU 출하량을 296만개(전년 대비 +105.6%)로 전망하며, 동사의 G사 내 점유율을 감안할 때 수혜 폭이 상당할 것”이라고 설명했다.

평균판매단가(ASP) 상승 모멘텀도 주목했다. 양 연구원은 “7세대 Ironwood 출시를 기점으로 빠른 세대 전환이 예상되고, 스펙 향상으로 추가적인 ASP 상승이 기대된다”며 “이번 7세대향 제품은 아직 다중적층이 적용되지 않은 제품임에도 본사 기준 월 매출액 850억원을 이미 초과 달성했다”고 말했다. 이어 “내년 출시될 TPU v7p부터는 다중적층 공법이 본격 도입될 것으로 예상되며 ASP는 약 2배 전후 추가 상승이 기대된다”고 덧붙였다.

밸류에이션 부담 논란에 대해서도 견해를 제시했다. 양 연구원은 “높은 밸류에이션 부담은 인지하고 있다”면서도 “증설 이후 실적 추정치에 대한 시장의 눈높이가 지속 상향될 가능성이 높고, 2026년 AI 투자 관점에서 동사만큼 확실한 펀더멘털을 확보한 종목이 없기 때문에 높은 밸류에이션 역시 질적 우위가 반영된 결과”라고 진단했다.



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