켐트로닉스, 반도체 회사로 변모 중…밸류에이션 리레이팅-신한

[이데일리 박순엽 기자] 신한투자증권은 18일 켐트로닉스(089010)에 대해 반도체 회사로 변모하고 있다며 밸류에이션을 리레이팅할 시점이라고 평가했다. 투자 의견은 ‘매수’, 목표가는 4만 7000원으로 ‘상향’했다. 전 거래일 종가는 3만 1950원이다.

남궁현 신한투자증권 연구원은 “전자부품 업체에서 반도체 부문 다각화에 따라 사업 모델 변모하고 있다”며 “반도체 소재 및 재생 웨이퍼를 시작으로 중장기 사업 고도화 가능성에 주목해야 한다”고 말했다.

(표=신한투자증권)

남 연구원은 켐트로닉스의 2025년 매출액은 전년 대비 10% 증가한 6475억원, 영업이익은 5% 늘어난 395억원을 기록하리라고 예상했다. 2026년은 매출액은 전년 대비 17% 늘어난 7595억원, 영업이익은 59% 증가한 629억원을 전망했다.

내년 반도체 소재, 디스플레이 성장에 따른 체질 확인을 예상해서다. 반도체 소재 품질 승인 완료에 따라 올 하반기 메모리·비메모리향 양산 공급을 시작하면서 Fab 내 라인별 점진적인 확대 및 미국 Fab 공급 가능성이 있다는 분석이다.

또 TGV 전체 공정 내재화를 통해 유리기판 및 인터포저를 준비하고 있다고 봤다. 기술적 완성도를 높여가며 올 4분기 내 파일럿 라인을 준비하리란 예상이다. 오는 2027년 양산 공급을 기대했다.

남 연구원은 이어 반도체 재생 웨이퍼 사업 국산화에도 주목했다. 특정 공정에서 발생한 웨이퍼 불량 재생 가능 부문 확대 우위를 보유하고 있으며, 올 하반기 가시화되리라고 평가했다. 2026년부터 사업 본격화를 예상했다.

반도체 박막화에 따른 소재 구조 변화(실리콘→유리) 수혜도 기대했다. HBM에서 신소재가 채용 중인 것으로 추정했으며, 유리 Carrier Wafer Recycle을 준비하고 있다는 점에도 주목했다. IT 제품의 OLED 채용 증가에 따라 Hybrid OLED 패널 수요 증가하면서 태블릿 및 노트북 OLED 채용률 증가 수혜를 누릴 것으로 기대했다.

남 연구원은 “사업 고도화에 따른 수익성 개선으로 밸류에이션 시점(2025년→2026년) 및 방법(BPS→EPS) 변경하면서 목표가를 상향했다”고 강조했다.