[마켓인]“아시아 최고 저평가 국가”…KKR이 분석한 韓 투자설명서

[이데일리 마켓in 허지은 기자] 글로벌 사모펀드(PEF) 운용사 콜버그크래비스로버츠(KKR)이 한국 시장이 현재 아시아에서 가장 유망한 투자처 중 하나로 꼽았다. 한국 기업의 지배구조 개선 움직임과 반도체 등 첨단 제조 역량이 풍부하다는 평가에서다. 특히 상장사 10곳 중 7곳이 여전히 주가순자산비율(PBR) 1배를 밑돌고 있는 만큼, 향후 밸류에이션(기업 가치) 재평가 여력이 충분하다는 분석이다.

[챗GPT를 활용한 이미지]

11일 투자은행(IB) 업계에 따르면 KKR은 이같은 내용을 담은 2026년 하반기 전망 보고서를 발표했다. 이번 보고서는 KKR 최고투자책임자(CIO)인 헨리 맥베이가 주도해 작성했다. KKR은 글로벌 경제가 성장 불균등과 양극화에 접어들면서 지역과 섹터 간 격차가 더욱 벌어질 것으로 내다봤다.

보고서에서 KKR은 한국 기업의 구조 개혁을 일컬어 "현재 아시아에서 가장 저평가된 투자 기회"로 규정했다. 그간 한국 기업의 취약한 지배구조와 복잡하고 불투명한 그룹 구조, 낮은 주주환원 성향이 이른바 '코리아 디스카운트'를 낳았으나, 최근 주주행동주의의 확산 여파로 기업들의 자구 노력이 연초 이후 95% 이상의 수익률을 견인하는 데 기여했다고 평가했다.

주목할 점은 여전히 한국 시장의 약 70%가 PBR 1배 미만에서 거래되는 점이라고 KKR은 강조했다. PBR은 현재 주가를 1주당 순자산으로 나눈 값으로, PBR이 1보다 낮을 경우 주가가 순자산보다 낮아 저평가된 상태를 의미한다. KKR은 이를 두고 "앞으로도 상당한 추가 개선 여지가 있음을 시사한다"며 "대기업 카브아웃(비핵심 자산 매각), 사모 자본 등을 활용한 투자 기회가 부상할 것"이라고 설명했다.

미·중 갈등 등 글로벌 안보 환경 변화 속에서 한국이 가진 공급망 측면의 전략적 중요성에도 무게가 실렸다. 현재 첨단 반도체 생산이 특정 국가와 지역에 지나치게 집중되어 있는 현실은 미국과 서방 동맹국들에게 상당한 전략적 리스크로 부상한 상태다. 이에 따라 공급망 다변화를 위한 글로벌 대규모 투자가 본격화되고 있다.

KKR은 "우수한 글로벌 반도체 생산 기반과 첨단 제조 역량을 동시 보유한 한국이 글로벌 반도체 공급망 재편의 핵심 거점으로 더욱 중요한 위치를 차지하게 될 것"이라고 평가했다.

한국의 구조적 경쟁력을 뒷받침하는 요소로는 노동시장 정책이 꼽혔다. 한국의 적극적 노동시장 정책 지출은 GDP 대비 0.40%로 OECD 평균(0.32%)을 상회하며 상위 10개국에 포함된다. KKR은 AI 전환과 산업 재편에 대응하는 인적자본 투자가 현재 진행 중인 기업 구조 개혁과 병행될 경우, 한국 경제의 체질이 한층 더 강화될 수 있다고 시사했다.

맥베이 CIO는 하반기 글로벌 자산배분 전략과 관련해 인공지능(AI), 에너지 안보, 전력 인프라 등 구조적 수혜를 입는 우량 자산 중심의 포트폴리오 재편을 권고했다. 반면 장기 국채나 저소득층 소비에 노출된 기업에 대해서는 신중하게 접근할 것을 제안했다.