공모가 거품 줄고 장기투자 늘고…지난해 IPO 시장이 달라졌다

[이데일리 권오석 기자] 금융감독원(이하 금감원)이 지난해 IPO(기업공개) 시장을 분석한 결과 “수요예측 제도 개선과 주관사 책임 강화 조치가 안착하면서 공모가 산정의 합리성이 높아지고 장기 투자 관행이 확산되는 구조적인 변화가 확인됐다”고 4일 밝혔다.

(사진=금융감독원)

지난해 신규 IPO 총 76사…공모금액 4.5조

이날 금감원에 따르면 지난해 신규 상장 기업은 총 76개사, 총 공모 금액은 4.5조원을 기록했다. 이는 전년(2024년 77개사, 3.9조원) 대비 상장 건수는 유사한 수준이나 공모금액 규모는 0.6조원 증가한 수치다.

유가증권시장(코스피)은 7개사가 2.2조원을, 코스닥 시장은 69개사가 2.3조원을 IPO를 통해 조달했다. 코스피의 경우 연초 진행된 초대형 IPO(LG CNS 1.2조원 등)의 영향으로 전체 상장 건수는 전년과 동일하나, 공모 금액이 전년(1.8조원) 대비 0.4조원 증가했다. 코스닥 시장의 상장 건수(69개사) 및 공모금액(2.3조원)은 전년과 유사한 수준을 유지했다.

공모금액이 100억원 이상 500억원 미만인 중소형 IPO가 62건으로 전년 대비 3건 증가했고, 전체 상장 건수의 81.6%를 차지하며 시장을 주도했다. 공모금액 1조원 이상인 초대형 IPO가 1건, 공모 금액 1000억원 이상 1조원 미만인 대형 IPO가 6건 성사되는 등 1000억원 이상의 대규모 IPO 건수가 2022년 이후 가장 높은 수준을 기록했다.

기관투자자 의무보유확약 늘어

기관투자자 배정 물량 중 의무보유 확약 비중은 41%를 기록하여 전년(18.1%) 대비 22.9%포인트 증가했으며, 이는 역대 IPO 호황기였던 2021년을 상회하는 수치다. 시장별로는 코스피 시장은 54.9%로 전년 대비 13.6%포인트 증가했고 코스닥 시장은 39.6%로 전년 대비 23.8%p 증가했다. 전체 확약 물량(100% 기준) 중 확약기간별 비중은 3개월이 41%로 가장 높은 비중을 차지했으며 6개월(25%), 15일(17%), 1개월(17%) 순으로 집계됐다.

시장별로는 코스닥 시장의 15일 확약 비중이 의무보유 확약 적용 전(1~8월 상장사) 5%에서 적용 후(9~12월 상장사) 37%로 증가했다. 금감원은 “코스닥 정책펀드 우대배정 요건(15일 이상 확약시, 공모주의 5~25% 별도 배정)과 우선배정을 목적으로 하는 기관의 투자 전략 등이 주요 원인으로 작용한 것으로 보인다”고 분석했다.

다만 코스닥 시장 내 일부 인기 종목을 중심으로 중장기 보유 목적의 투자가 증가하면서 6개월 확약 비중이 21%에서 25%로 확대돼 코스피(16%)수치를 상회했다. 그 결과 최종 공모가가 밴드를 초과해 결정된 사례는 단 한 건도 발생하지 않았으며, 모든 IPO 상장사의 공모가가 밴드 상단 이하의 가격에서 결정됐다.

이에 금감원은 “공모가 산정의 합리성을 제고하기 위한 수요예측 제도개선 및 주관업무 제도개선 노력이 시장에 정착되는 것 등에 기인한 것으로 보인다”고 설명했다. 그러나 하반기 이후 증시 상승폭이 확대됨에 따라 상장 건 중 97%가 밴드 상단에서 공모가가 확정되는 등 공모가 상단 편중 현상이 다소 심화되는 경향도 나타났다.

일반투자자 IPO 투심도 회복

일반투자자의 평균 청약경쟁률은 1106대 1을 기록, IPO 최대 호황기였던 2021년(1136:1) 수준에 근접하는 등 일반투자자의 IPO 투자심리가 상당 부분 회복된 것으로 파악됐다. 상반기 다소 위축됐던 IPO시장은 하반기 증시 훈풍에 힘입어 가파른 성장세를 보였으며, 4분기 주요 청약 지표는 1분기 대비 2배 수준으로 크게 상승했다.

반면 청약 경쟁률의 구간별 분포를 살펴보면 IPO 활황기였던 2021년 대비 양극단(3000대 1이상 및 500대 1 미만 구간)의 비중은 축소되고 1000대 1에서 2000대 1 사이의 중상위권 비중이 확대됐다. 이는 일반투자자의 종목 간 청약경쟁률 편차가 축소되고 특정 종목 쏠림현상이 완화된 모습을 보여준다.

공모가 대비 상장일 시초가(92%) 및 종가(75%) 평균 수익률은 전반적인 증시 호황에 동반해 최근 5년 내 가장 높은 수준을 기록했다. 특히 기관투자자의 의무보유 확약 물량이 크게 증가한 4분기 IPO 기업들의 수익률(시초가 153%)이 가파르게 상승했다.

상장 후 일정 일정기간이 경과한 시점의 수익률을 살펴보면, 기관의 의무보유 확약 물량이 시장에 출회될 수 있는 상장 후 1개월 및 3개월 시점의 평균 수익률은 57% 및 27%로 다소 하락했다. 그러나 연말 기준 평균 수익률은 다시 82% 수준으로 반등해 상장 당일의 종가 수익률(75%)을 상회하는 흐름을 보였다. 이는 2024년 중 상장 후 1개월 0%, 3개월 12% 및 연말 18%까지 수익률이 지속 하락 추세를 보였던 것과는 대조적인 결과다.

향후 금감원은 IPO 시장의 공정성 및 합리성을 제고하고, 투자자 보호를 강화하기 위해 그간 제도개선 사항의 실효성을 점검할 방침이다.