[마켓인]초대형 IB의 모험자본 공급 …크레딧 시장 기대 고조

[이데일리 마켓in 김연서 기자] 금융위원회가 신규 종합금융투자사업자(종투사) 신청을 재개하기 위한 시행령 개정 채비를 마친 가운데 크레딧 시장에선 수급 개선에 대한 기대감이 커지고 있다. 증권사의 차입 확대가 예상되면서 우량 및 비우량 크레딧 시장 모두 긍정적인 영향을 받을 것이라는 분석이다.

여의도 증권가 전경. (사진=연합뉴스)

16일 금융투자업계에 따르면 전날(15일) 금융위원회는 ‘자본시장법 시행령 및 하위규정 개정안’을 입법 예고했다고 밝혔다. 이번 개정안에 따라 발행어음 인가와 IMA(종합투자계좌) 시행 본격화 가능성이 높아졌다.

당국은 종투사의 적극적인 모험자본 공급을 촉진하면서 발행어음·IMA 관련 리스크 관리 및 투자자 보호 측면 등을 종합적으로 감안해 운용규제 개편을 추진한다. 모험자본은 중소·벤처기업, VC, 신기사, P-CBO 매입, A등급 이하 채무증권(대기업 계열사 제외), 중견기업, 상생결제, 코스닥벤처펀드, 하이일드펀드, 소부장펀드, 모태펀드 투자 등 관련 자금공급을 의미한다.

시장에선 모험자본 공급 의무 강화에 따라 크레딧 시장의 수급이 개선될 것이라는 전망이 나온다. 김상인 신한투자증권 연구원은 보고서를 통해 “발행어음 신규 지정과 IMA 시행은 최근 부정적인 하위등급 회사채 수급과 심리 개선에 기여할 전망”이라고 분석했다.

2017년 도입된 발행어음 제도는 증권사가 직접 발행하는 단기 금융상품이다. 자기자본 4조원 이상 초대형 IB만 신청할 수 있다. 발행어음은 채권인수, 기업금융, 부동산PF 등 투자처에 운용할 수 있다.

이에 신규 발행어음 신청 5개사(메리츠·삼성·하나·신한·키움)를 중심으로 크레딧 수요가 창출될 것이라는 게 업계 분석이다. 현재 발행어음 신청 5개사의 자기자본 합계는 약 30조원에 달한다. 이들이 발행어음 인가를 받으면 최대 60조원까지 자금을 조달할 수 있을 전망이다.

다만 발행어음 제도 시행이 크레딧 스프레드 축소까지 이어지지는 않을 것으로 보인다. 신한투자증권은 2025년 3월 말 KB증권, NH증권, 미래에셋증권, 한국투자증권의 현실적 최대 채권 투자액은 8조원 내외일 것으로 전망했다. 해당 자금이 크레딧 시장에 유입되기까지는 5년 이상의 시간이 걸릴 것으로 예상되기 때문에 단기간에 스프레드 축소로 이어지진 않는단 분석이다.

IMA 제도도 이번 개정안에서 중요한 부분을 차지하고 있다. 당국은 IMA 제도 개선 가이드라인을 함께 제시했다. IMA는 고객 예탁금 유입으로 대규모 자금 조달이 가능하고 수익률이 높은 자산에 투자할 수 있다. 목표 수익률 수준에 따라 회사채, 기업대출, 메자닌투자, 벤처투자 등 다양한 기업금융 투자가 가능하다.

IMA 투자대상에는 모험자본 중 하나로 BBB급 하위등급 회사채까지 포함될 전망이다. 일반적 중수익 상품의 경우 BBB급 이상 기업대출과 회사채가 주요 투자대상인 점을 감안하면 하위등급 회사채 수급 유입이 기대된다는 설명이다. 이번 입법예고 발표로 IMA 신청 및 선정 과정이 본격화됨에 따라 IMA 시장은 향후 주요한 크레딧 수요처로 활용될 전망이다.

김상인 신한투자증권 연구원은 “발행어음으로 채권시장에 들어오는 자금은 10조원 안쪽으로 예상되고 몇 년에 걸쳐 들어오기 때문에 개선요인이 될 수 있다. 다만 스프레드는 크게 축소되진 않을 전망”이라며 “IMA는 상대적으로 채무증권에 대한 투자 수요가 있을 것으로 보고 있고 해당 건 역시 수급 개선 요인 정도로 작용할 것으로 본다”고 말했다.