[마켓인]회수 시작한 예보, 서울보증 이어 한화생명까지 수월할까

[이데일리 마켓in 송재민 기자] 예금보험공사가 미뤄졌던 공적자금 회수 작업에 본격 착수했다. 서울보증보험(031210)에 이어 한화생명(088350) 지분까지 순차적으로 정리한다는 계획이지만, 보험업 전반의 구조적 한계와 경색된 시장을 고려할 때 회수 성과에는 변수도 적지 않다는 평가다.

(사진=뉴스1)

5일 투자은행(IB) 업계에 따르면 예보는 최근 SGI서울보증보험 지분 33.85%에 대한 매각을 위해 주관사 선정 절차에 착수했다. 이 지분은 예보가 보유한 전체 지분(83.85%)의 3분의 1에 해당하는 물량이다. 서울보증이 지난 3월 코스피 시장에 상장된 이후 보호예수(락업) 기간이 내년 3월 종료되면서 매각이 가능해지는 점을 고려한 선제적 조치로 풀이된다.

이번 매각이 성사되면 예보의 서울보증 지분율은 약 50% 수준으로 낮아지게 된다. 회수 금액은 약 1조원 규모로 예상된다. 앞서 예보는 IPO를 통해 보유 지분 93.85% 중 10%를 시장에 내놓아 1815억원을 회수한 바 있다. 서울보증에 투입된 공적자금은 총 10조2500억원으로, 예보는 2027년까지 전체 지분을 모두 매각해야 한다.

예보는 해당 지분이 외환위기 당시 부실금융 구조조정 과정에서 취득한 유산인 만큼, 경영권 매각 여부를 포함해 공적자금 회수의 실익을 극대화하는 방향으로 전략을 검토하고 있다. 다만 “락업 해제 이후 매각 논의가 본격화될 것”이라는 입장을 밝히며, 현재로선 신중한 분위기다. 예보 내부적으로는 시장 안정성과 공공성 확보라는 정책 목적도 함께 고려하고 있는 것으로 전해진다.

한화생명 지분 매각도 그 다음 과제로 거론된다. 예보는 1997년 대한생명(현 한화생명)에 투입한 3조5500억원의 공적자금을 바탕으로 당시 지분 전량을 취득했으며, 이후 약 2조5000억원을 회수했다. 현재 보유 중인 잔여 지분은 10% 수준이다. 그러나 현재 주가 기준으로 남은 지분의 회수 가능 금액은 약 3000억원에 불과해, 원금 회수에는 여전히 못 미치는 수준이다.

예보는 지난 2017년부터 매각 주관사를 선정해 지분 매각을 시도해왔지만, 아직까지 뚜렷한 진전을 보지 못하고 있다. 시장에서는 한화생명 지분을 사갈 원매자 자체가 마땅치 않다는 지적도 있다. 특히 생명보험 업종 전반의 수익 구조가 박스권에 머물러 있는 상황에서, 대규모 지분을 인수할 만한 전략적 투자자(SI)나 재무적 투자자(FI)를 찾기 쉽지 않다는 분석이다.

보험업 자체의 펀더멘털이 예보의 회수 전략을 어렵게 만든다는 평가도 있다. 한 투자업계 관계자는 “보험사 매물이 쌓여 있는 데다, 최근 수익성 저하와 자본 건전성 악화, 성장성 둔화 등 업종 전반에 구조적 악재가 겹쳐 있는 상황”이라며 “지분을 사갈 투자자가 제한적일 수밖에 없다”고 말했다.

다른 한 업계 관계자는 “단기적인 수익보다는 기금 손실을 최소화하는 데 방점이 찍혀 있고, 예금자 보호라는 기관의 설립 취지에 맞는 방식으로 회수 전략을 짜는 분위기”라고 전했다.