“임직원도 M&A 주인공”…글로벌 PE업계서 확산하는 ‘공유 소유권’

[이데일리 마켓in 김연지 기자] 글로벌 사모펀드(PEF) 업계가 ‘공유 소유권(shared ownership)’ 전략을 잇따라 도입하면서 인수합병(M&A) 시장에 새로운 바람이 불고 있다.

공유 소유권은 사모펀드가 포트폴리오 기업의 임직원에게도 일정 부분의 지분이나 수익권을 부여하는 제도다. 투자자와 경영진뿐 아니라 임직원에게도 주인 의식을 갖게 해 생산성과 기업가치를 동시에 높이는 전략으로 평가된다. 최근 금리 상승으로 차입 부담이 커지자 운용사들이 레버리지 바이아웃(LBO·차입매수) 대신 직원 참여형 가치 제고 전략으로 본격 방향을 틀고 있는 것으로 분석된다.

(사진=구글 이미지 갈무리)

12일 관련 업계에 따르면 글로벌 사모펀드운용사 KKR은 최근 항공우주·방산 부품기업 노바리아그룹을 매각하면서 관련 임직원들에게 지분가치에 상응하는 인센티브를 지급하기로 했다.

KKR 측은 성명을 통해 “공유 소유권 전략으로 포트폴리오 기업의 매출 성장과 생산성 향상, 이직률 감소를 이뤄냈다”며 “성과를 함께 나누는 구조가 장기적으로 기업가치를 높이는 핵심 요인”이라고 설명했다.

KKR은 과거에도 동일한 전략으로 성과를 낸 바 있다. KKR은 지난 2015년 미국 제조업체 C.H.I. 오버헤드 도어스 인수 당시 임직원 800여 명 전원에게 지분을 부여했으며, 2022년 회사를 캐나다 뉴코어에 매각할 때 직원 1인당 평균 2억 원 규모의 인센티브를 지급했다.

이 같은 성공 사례를 기반으로 KKR은 공유 소유권 모델을 제도화하고 글로벌로 확산시키는 작업에 속도를 내고 있다. 예컨대 KKR이 주도해 설립한 미국 비영리 단체 ‘오너십웍스’는 최근 일본 도쿄에 첫 해외 지부를 출범했다. KKR은 향후 직원 참여형 가치 창출 문화를 전 세계 포트폴리오로 확대한다는 계획이다.

KKR과 어깨를 나란히 견주는 블랙스톤 역시 지난 2023년 에머슨 일렉트릭으로부터 냉난방(HVAC) 기업 코플랜드 지분 과반 이상을 인수한 뒤 약 2만명에 달하는 직원들에게 지분형 인센티브 프로그램을 제공했다. 이 밖에 베인캐피털과 아폴로글로벌매니지먼트 등도 일부 포트폴리오 기업에서 유사한 제도를 도입하고 있다.

자본시장에서는 사회적 책임이 강조되고 있는 상황에서 공유 소유권 전략이 갈수록 각광받을 것으로 보고 있다. 기업의 지속 가능성과 투자자의 신뢰를 동시에 확보할 수 있는 장치 역할을 한다는 점에서다. 특히 고금리 및 사회적 이슈로 PE 업계의 투자 행보가 위축된 상황에서 운영 효율과 인적 동기부여에 초점을 맞춘 전략이 차별화 요인이 될 수 있다는 설명이 뒤따른다.

국내 자본시장에서는 이 같은 공유 소유권 모델이 도입되기에는 쉽지 않다는 게 대체적인 평가다. 미국처럼 직원 지분 참여에 세제 혜택을 주는 제도적 장치가 없고, 노사 구조나 주주권 분산에 대한 부담도 여전하다는 점에서다.

이와 관련해 자본시장 한 관계자는 “해외처럼 임직원에게 지분을 나눠주는 구조를 국내 비상장사에 적용하려면 상법상 해석이 명확히 정리돼야 한다”며 “제도 개선이 뒤따라야 공유 소유권 모델이 국내에서도 실현될 수 있을 것”이라고 말했다.