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"커지는 조기 테이퍼링 우려…영향 제한적인 이유"

대신증권 보고서
경기회복 속도 빨라진 만큼 통화정책 정상화도 빨라져
  • 등록 2021-06-07 오전 8:28:53

    수정 2021-06-07 오전 8:28:53

[이데일리 이지현 기자] 지난 4일 발표된 미국 5월 고용지표가 시장의 기대를 밑돌며 주가에 큰 영향을 주지 못했다. 이번엔 조기 테이퍼링(양적완화 축소) 우려가 커지고 있지만, 그 영향력도 제한적일 거라는 전망이 나온다.

7일 마켓포인트에 따르면 미국 노동부가 발표한 5월 비농업 부문 고용규모는 55만9000명 증가하는 데 그쳤다. 이는 월스트리트저널(WSJ)이 집계한 시장 예상치인 67만1000명을 밑도는 수준이다. 이같은 고용지수 부진에 금리와 달러가 하락한 반면, 주가는 반등했다.

오는 10일에는 미국 5월 소비자물가 발표가 예정됐다. 시장은 전년대비 예상치로 4.7%를 제시하고 있다. 고용지표에 이어 물가지표를 확인하는 과정에서 미국 연방준비제도의 조기 테이퍼링, 긴축 이슈는 글로벌 금융시장을 흔들 것으로 예측되고 있다.

하지만 이같은 이슈가 주식시장에 충격변수가 되지 못할 거라는 전망이다. 이경민 대신증권 연구원은 “조기 긴축, 금리인상 이슈라면 통화정책 방향성 전환으로, 주식시장 추세에 대한 고민이 필요할 것”이라면서도 “조기 테이퍼링 이슈의 경우 단기 불안심리를 자극하는 수준에서 영향력은 제한적일 것”이라고 전망했다.

미국 연방금리 선물을 보면 24개월물이 등락을 보였지만, 그 폭은 제한적이었다. 단기 금리선물은 하향안정세를 이어가고 있다. 이경민 연구원은 “금리인상 시점에 대한 논란은 크지 않음을 시사한다”고 설명했다.

테이퍼링의 경우 유동성 공급 규모를 줄여나간다는 정책으로 통화정책 정상화에 한 걸음 다가갔다고 볼 수 있지만, 본격적인 긴축, 유동성 흡수는 아니라고 봤다.

이 연구원은 “2013년 테이퍼링 국면에서도 테이퍼링을 언급한 5월 이후 테이퍼링이 시작된 12월까지 대규모 유동성 공급은 유지됐다”며 “테이퍼링이 시행된 2013년 12월 이후에도 유동성 공급 지속됐다. 유동성의 공급이라는 정책의 방향성은 유효했던 것이다. 유동성 공급 강도, 모멘텀 둔화의 경우 경기회복이 충분히 보완해줄 것”이라고 전망했다. 경기회복 속도가 빨라진 만큼 통화정책 정상화도 빨라지고 있는 거란 설명이다.

2013년 테이퍼링 준비, 시행 국면에서 미국 증시는 단기 등락 이후 상승추세를 이어갔다. 테이퍼링이 언급된 2013년 5월과 테이퍼링이 시작된 2013년 12월 미국 증시는 4 ~5%대 단기 등락을 보였을 뿐이었다. 오히려 2013년 5월 이후 연말까지 S&P500 지수는 15.7%, 나스닥지수는 25.5% 상승했다.

그는 경기모멘텀과 방향성에 집중해야 할 때로 봤다. 이 연구원은 “6월 FOMC 전후 테이퍼링 우려에 증시가 흔들린다면 적극 비중확대 기회로 활용할 것을 권고한다”며 “유동성 확대라는 상승동력의 중심축 또한 변함이 없다는 점 또한 기억해야 할 부분”이라고 강조했다.

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