한은, 10월 빅스텝 유력…내년 최종 금리 최악의 경우 3.75%까지

[이데일리 최정희 기자] 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 연말 금리를 4.25~4.5%로 끌어올릴 것이란 전망이 나오자, 시장에서는 한국은행이 내달 기준금리를 0.5%포인트 올리는 빅스텝을 단행할 수 있다는 관측이 나온다. 한은의 최종 금리(Terminal rate)도 3.5%로 상향 조정되는 분위기다. 일각에서는 3.75%까지도 열어놨다.

내달 추가 빅스텝 불가피

연준은 21일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 열어 기준금리를 세 차례 연속 0.75%포인트 인상했다. 이에 따라 미국 기준금리는 연 3.00∼3.25%로 올라 2008년 1월 이후 14년 8개월 만에 가장 높은 수준이 됐다. 한은 기준금리가 2.5%라는 점을 고려하면 미 연준 금리 상단과 0.75%포인트 역전됐다.

연준의 0.75%포인트 인상은 시장 예상치에 부합하는 결과였다. 금융시장을 뒤흔든 것은 금리 점도표였다. 19명의 FOMC 위원 중 9명이 연말 금리를 4.25~4.5%, 8명이 4~4.25%로 예측했다. 11월 추가 자이언트 스텝 가능성을 시사한 것이다. 내년 최종 금리의 중간값은 4.6%로 4.5~4.75% 전망이 중심선을 이뤘다. 다만 6명의 위원은 4.75~5%를 전망했다.

이창용 한은 총재는 8월말 밝혔던 ‘당분간 0.25%포인트씩 금리 인상’이라는 포워드 가이던스 변화를 예고했다. 이 총재는 이날 비상거시경제금융회의 직후 기자들과 만나 “지난 수개월간 드렸던 포워드 가이던스는 조건부 전제였다”며 “연준의 최종 금리가 4%에서 안정되지 않을까 기대했는데 한 달새 4% 이상으로 상당폭 높아져 이런 전제 조건의 변화가 국내 물가와 성장 흐름, 외환시장에 주는 영향을 면밀히 검토한 뒤 금리 인상폭, 시기 등을 결정해나갈 것”이라고 밝혔다.

이에 따라 내달 12일 열리는 금융통화위원회에서 빅스텝을 단행해 기준금리가 3%에 이를 것이란 전망이 유력하게 거론된다. 안재균 신한금융투자 연구원은 “10월 금통위의 빅스텝 가능성이 충분해졌다”고 평했다. 10월 빅스텝, 11월 0.25%포인트 인상으로 연말 한은 기준금리는 3.25%에 달할 것으로 예상된다. 연준이 11월 자이언트 스텝, 12월 빅스텝으로 통해 연말 금리는 4.25~4.5%로 올릴 가능성이 높아진 상황에서 연말 한미 금리 역전폭은 1.25%포인트에 달할 것이란 관측이다.

“한미 역전폭 1.25%포인트은 감내할 만하다”

이제 관심은 최종 금리 수준으로 모아진다. 연준의 내년 최종 금리 중간값이 4.6%로, 4.5~4.75% 수준으로 높아진 데다, 4.75~5%로 오를 가능성도 배제할 수 없는 만큼, 한은의 최종 금리도 3.5~3.75%높아졌다. 내년 1월 또는 2월에도 금리가 0.25%포인트 추가 인상할 수 있다는 전망이다. 그간 시장에서는 최종 금리 수준을 3~3.25% 수준이 될 것으로 점쳐왔다. 안 연구원은 “한은의 최종금리를 3.5%로 보고 있지만 이보다 높은 3.75%도 시나리오에 둬야 하는 상황”이라고 말했다.

한미 금리 역전폭은 과거 평균 역전폭보다 커진 1.25%포인트로 확대될 수 있어 보인다. 한미 금리 역전폭이 가장 컸던 때는 2000년 5월(-1.5%포인트ㅇ)이었고, 대체로 1%포인트 안팎이었다. 조용구 신영증권 연구원은 “미국 금리 상단이 4.5~4.75% 정도라고 본다면 한은과 금리 역전폭 1.25%포인트 격차는 감내할 수 있지 않을까 생각한다”며 한은 최종금리를 3.5%로 봤다. 박석길 JP모건 금융시장운용부 본부장은 “10월 빅스텝을 한 후 11월, 내년 1월과 2월 계속해서 0.25%포인트씩 인상해 한은 최종 금리는 3.75%에 달할 것”이라며, 종전보다 금리 전망치를 0.5%포인트 상향했다.

앞서 이 총재는 “한은은 정부로부터 독립됐지만 연준으로부터는 독립하지 못했다”고 말했다. 우리나라도 미국처럼 경기침체를 감수한 금리 인상 가능성이 크다는 방증이다.

제롬 파월 연준 의장은 “고통이 없는 길이 있기를 바라지만 그런 것은 없다”고 밝혀, 사실상 경기침체 가능성을 시인했다. 한은은 올해와 내년 경제성장률을 각각 2.6%, 2.1%로 전망했으나 성장률 하향 조정이 불가피할 전망이다. 안 연구원은 “(경기보다) 물가를 못 잡을 때의 비용이 더 크다는 게 지금까지의 입장이기 때문에 성장률 전망이 낮아질 것”이라고 설명했다.

[이데일리 문승용 기자]