고려아연, 시장 예상치 부응..`매수`-동양

[이데일리 임일곤기자] 동양증권은 5일 고려아연(010130)의 작년 4분기 실적에 대해 "시장 예상치에 부응했다"며 투자의견 `매수`, 목표주가 17만원을 유지했다.

동양증권은 "4분기 영업이익이 축소될 것이란 전망은 이미 감지된 것이며 결과치도 시장 컨센서스와 비교해 볼때 기대치에 대체로 상응했다"고 밝혔다.

즉 고려아연은 지난 2005년 3분기 이후 부터 큰폭의 성장세가 마무리됐고, 아연 가격도 지난해부터 하락하는 등 이익 축소 징후가 이미 감지돼 왔다는 것이다.

동양증권은 고려아연의 올해 영업이익이 아연 가격 약세로 전년보다 18% 감소할 것으로 전망했다.

박기현 애널리스트는 "아연의 런던 금속 거래소(LME) 가격 약세로 이익 규모가 줄어들 수 밖에 없다"며 "하지만 제련수수료(TC) 마진과 전기동 캐파 증설, 아연잔재 처리 라인(FUMER) 4기 가동 등을 감안하면, 영업이익은 4039억원 규모에 이를 것"으로 추정했다.

박 애널리스트는 "아연 가격 하락에 따른 이익 감소는 어찌할 수 없으나, 이를 고려해도 현재의 주가 수준은 절대적으로 저평가돼 있다"고 평가했다.

이는 중국 폭설로 인한 생산 감산 등의 단기 요인을 차치하더라도, 전력비 등 높은 원가 등을 고려할 때, 아연 가격의 추가 급락 가능성은 낮기 때문이라는 설명이다.

또한 아연가격이 약세를 보이더라도, 올해 제련업체(Smelter)의 제련수수료 마진은 지난해에 비해 호전될 가능성이 높다는 점과 현재 주가가 밸류에이션 상 바닥권에 진입했다는 분석이다.

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