"테이퍼링 연내 가능성 ↑…금융시장 충격 제한적 이유"

[이데일리 이지현 기자] 테이퍼링(자산 매입 축소)이 오는 11월이나 12월쯤 시행될 수 있다는 전망이 나온다. 만약 실제 시행되더라도 신흥국 자금이 유출되거나 하는 금융시장 충격은 제한적일 거라는 예측이 나온다.

27일(현지시간) 제롬 파월 미국 연방준비제도(연준·Fed) 의장은 온라인으로 진행된 연례 경제정책심포지엄 ‘잭슨 홀 미팅’ 연설에서 “경제가 예상대로 광범위하게 발전한다면 올해 안으로 자산 매입 속도를 줄이는 것이 적절할 수 있다”라고 밝혔다.

투자전문가들은 이같은 발언을 중요한 힌트로 봤다. 이다은 대신증권 연구원은 “연내 FOMC가 9월, 11월 12월 남은 상황에서 연준이 고용에 대해 추가 진전이 필요하다고 평가하면서 향후 고용지표 개선 정도에 따라 테이퍼링 시기(9월 발표 11월 시행, 11월 발표 12월 시행)가 결정될 것으로 예상한다”고 말했다.

내달 3일 발표하는 8월 비농업부문 고용 증감이 최근 3개월 평균인 83만2000건 또는 시장예상치(72만8000건)를 크게 웃돌 경우 9월 FOMC에서 테이퍼링을 구체화하고 11월 개시할 가능성이 높을 것으로 예상하는 것이다.

만약 8월 고용지표가 부진할 경우 연준은 9월 지표까지 확인하고 나서 고용 시장 개선세가 충분히 이어지고 있다고 판단할 경우 11월 테이퍼링을 발표하고 12월 시행할 가능성이 높다는 것이다. 다만 지난 7월 넷째 주부터 신규 실업수당청구건수가 40만건을 하회(6월평균 158만건)하고 있는 것을 미루어 보아 8월 고용도 7월에 이어 양호한 개선을 보일 것으로 예측되고 있다.

이다은 연구원은 “2014년 테이퍼링을 시행할 당시 850억달러 채권매입규모를 매 FOMC 회의마다 100억달러(TB 50억 달러, MBS 50억 달러)억씩 축소해 10개월 걸쳐 종료했다”며 “하지만, 현재 채권매입규모(매달 1200억달러)가 과거보다 큰 만큼 시장 컨센서스가 매 FOMC 회의마다 TB와 MBS 각각 100억달러, 50억달러를 줄일 것으로 예상된다. 이럴 경우 테이퍼링 종료 시점은 11월 시행 시 2022년 9월, 12월 시행 시 2022.11월이 될 것”이라고 전망했다.

더불어 파월 의장은 이날 채권매입 축소가 통화정책 정상화 과정의 일환일 뿐 통화 긴축 신호가 아니라는 것을 강조했다. 동시에 금리 인상에 대해 테이퍼링보다 훨씬 더 엄격한 기준(more stringent test)을 적용할 것이라며 금리 인상 우려를 일축했다. 2013년 시장이 버냉키 의장의 자산매입 축소 가능성에 대한 언급을 긴축 신호로 오판해 테이퍼텐트럼(긴축발작)이 발생했던 현상이 재현되는 것을 경계하는 모습이다. 더불어 완전 고용까지는 추가 진전(much ground to cover)이 필요하며 목표 수준에 도달할 때까지 제로금리를 유지하겠다는 발언을 통해 완화적인 모습을 재확인했다.

이 연구원은 “연내 테이퍼링 시행이 가시화됐음에도 파월 의장의 비둘기파적 모습과 금리 인상 우려 완화로 미국 국채 수익률과 미 달러화 가치가 이례적으로 소폭 하락하는 양상을 보였다”며 “이러한 현상은 이번 테이퍼링 시행이 과거와 확실히 다르다는 것을 반증하는 모습”이라고 짚었다.

이어 “이미 시장은 이미 테이퍼링 시행 가능성을 선반영하는 모습이고 더불어 시장 참여자들 또한 과거 테이퍼링이 종료된 2014년10월 이후 1년 2개월이 지난 2015년12월에야 처음 금리 인상한 경험이 있기 때문에 금리인상에 대한 기대가 잘 통제될 가능성이 높다고 판단한다”며 “향후 테이퍼링이 실제로 진행되더라도 신흥국 자금 유출, 미 국채 급등 등의 금융시장 충격은 제한적일 것”이라고 전망했다.