4월에 日 ‘마이너스 금리’ 끝?…주목되는 이주식

[이데일리 박순엽 기자] 최근 일본 은행(BOJ)이 마이너스 금리와 수익률 곡선 통제 정책(YCC)을 모두 유지하기로 했으나, 연내 금융정책을 정상화할 가능성이 여전히 크다는 분석이 나왔다. 전문가들은 올해 상반기엔 일본 금융정책 정상화와 정상화 부작용을 상쇄할 수 있는 정책을 기반으로 투자 전략을 구축해야 한다고 조언했다.

우에다 가즈오(가운데) 일본은행 총재가 지난달 7일 도쿄 총리 관저에서 기시다 후미오 총리와 만난 뒤 기자들에게 발언하고 있다. (사진=연합뉴스/EPA)

27일 외신 등에 따르면 일본 은행은 지난 23일 올해 첫 금융정책결정회의에서 단기금리를 -0.1%, 장기금리를 ‘10년물 국채금리 0% 정도’로 유지한다고 발표했다. YCC 정책도 ‘장기 국채금리 상단 1%를 목표로 하는 수준’으로 유지하기로 했다. 물가안정을 목표로 필요한 시점까지 양적·질적 금융완화정책을 이어갈 계획도 유지했다.

다만, 이 같은 회의 결과에도 일본 은행의 금융정책 정상화 의지는 여전하다는 분석이 나온다. 우에다 가즈오 일본 은행 총재가 기자회견을 통해 궁극적으로 금융정책을 정상화하고자 하는 의지를 나타내서다. 금융정책 정상화 부작용이 나타날 수 있으나 목표로 했던 물가상승률에 도달하면 조치에 나서겠다는 표현도 사용했다.

최보원 한국투자증권 연구원은 “우에다 총재는 실질 임금이 당장 마이너스여도 플러스로 전환될 가능성이 보이면 대응에 나설 수 있다는 견해를 드러냈다”며 “1월 경제·물가 전망 리포트와 기자회견에서 물가상승률 2% 실현 가능성을 기존보다 크게 평가하는 단어를 사용했다는 점에서도 금융정책 정상화 의지를 확인할 수 있었다”고 설명했다.

이에 최 연구원은 일본 은행의 연중 금융정책 정상화 가능성이 여전히 크다고 판단했다. 그는 “이달 일본 은행 회의에선 완화적인 조치가 유지됐으나 오는 4월 정책 변경 가능성을 여전히 크게 평가한다”며 “3~4월은 일본 중소기업 임금 인상 상황 보고와 대부분의 일본 기업 회계 연도가 마무리되는 시기이기 때문”이라고 설명했다.

또 4월엔 전망 리포트도 함께 공개되는 만큼 정책을 변경할 수 있는 명분도 확보할 수 있다는 게 최 연구원의 의견이다. 일본 자민당 파벌 해체 등 정치적 이슈로 3월 일본 은행 회의 전에도 정상화 가능성에 대한 경계는 높아지겠으나 우에다 총재가 4월에는 참고할 수 있는 정보가 많다는 표현을 사용했다는 점에 더욱 주목했다.

(표=한국투자증권)

최 연구원은 일본 은행의 연중 금융정책 정상화 가능성이 큰 만큼 일본 정부 차원에서 발표되는 정책과 예상보다 더딜 엔·달러 환율 하락 속도에 대응하는 전략이 필요하다고 판단했다. 또 현재 닛케이 지수가 12개월 선행 주가수익비율(12MF PER)이 20배를 넘어선 만큼 단기 되돌림이 나타날 가능성에 유의할 필요가 있다는 점도 강조했다.

우선 최 연구원은 신소액투자 비과세 제도(NISA) 정책에 주목했다. 이는 예금에만 집중된 자금을 주식 시장으로 유입하기 위해 비과세 제도를 강화한 정책이다. 최 연구원은 “신 NISA 정책이 도입되면 배당주가 재평가될 것으로 예상한다”며 “대표적인 기업으로는 대형은행·통신·상사 등이 있다”고 말했다.

그는 이어 “금융정책 정상화 부담을 상쇄하고 공급망 재편에 대응하기 위해 친기업 정책도 이어지고 있어 반도체·소재·장비 기업도 주목받을 전망”이라며 “엔·달러 환율이 하락하는 시기엔 은행·식품·내수주가 재평가받을 수 있다”고 말했다.