KB와 합병 메가뱅크 탄생?..우리금융 이번엔 팔릴까

[이데일리 김재은 기자] 저금리 저성장에 기업부실과 대출경쟁 확대까지 더해지며 주요 은행들의 1분기 실적은 최악으로 치달았다. 은행 비중이 절대적인 주요 금융지주사 역시 실적 쇼크를 피해가긴 어려웠다.

박근혜 정권이 들어선 2013년. 금융당국의 우리금융 민영화 의지는 어느 때보다 높다. 과거에도 그러했지만, 이번엔 정권 초라는 점, 일괄매각을 고집하기보다 모든 방안을 원점 재검토하겠다는 금융당국의 스탠스와 KB금융이라는 현실적인 인수후보가 있다는 점에서 우리금융의 민영화 가능성이 커 보인다.

기로에 선 금융지주사

KB금융지주, 우리금융지주, 신한금융지주, 하나금융지주를 4대 금융지주회사로 칭하고 있지만, 실질적인 ‘금융지주’회사로 볼만한 곳은 신한금융뿐이다. 지난해 4대 금융지주사들의 실적을 뜯어보면 전체 이익 중 은행비중이 90~98%에 달했다. 우리금융은 98.5%나 됐고, KB금융 95.1%, 하나금융 90.9%였다. 카드, 증권, 보험 등 포트폴리오가 다각화된 신한금융의 은행비중 역시 56.4%로 절반 이상을 차지했다.

이처럼 은행의 역할이 절대적인 금융지주사들이지만, 지난 1분기 국내은행의 순이익은 1조 8000억원으로 전년동기대비 절반가량 급감했다. 대출경쟁 확대에 따른 이자이익 감소, 기업부실 확대 영향에 충당금 적립 부담이 늘어난 탓이다. 전문가들은 금융권 전반의 수익성에 중대한 영향을 미치는 요인으로 순이자마진(NIM) 축소에 따른 이자이익 감소보다 충당금 적립과 대출채권 매매손실 등 부실자산 관련 비용을 꼽았다.

정문영 한국기업평가 연구원은 ”2013년 1분기 순부실 발생이 2012년 분기평균인 2조 5000억원을 웃돌 것으로 추정돼수익성에 부담요인이 될 것”이라며 “조선, 해운업 여신에서 추가적 부실이 발생할 수 있다”고 지적했다.

우리금융, 손부실채권 발생 3조 500억

정부가 대주주인 우리금융은 여타 금융지주에 비해 주요기업 익스포저가 상당히 많다. 이같은 영향에 지난해 우리금융의 부실채권 순발생규모나 비율은 여타 금융지주를 압도했다. 지난해 우리금융의 순부실채권 발생규모는 3조 500억원으로 신한금융(1조 3700억원)의 2.2배를 웃돌았다. KB금융이 2조 4200억원으로 우리금융의 뒤를 이었고, 하나금융은 1조 6900억원 수준이었다. 부실채권 순발생규모란 신규 고정이하 여신으로 분류된 부실채권 규모에서 건전성 재분류 포함, 여신이 정상화되거나 회수된 채권을 제외한 것을 의미한다.

1분기 우리금융의 실적부진은 더 심화됐다. 1분기 순이익은 전년동기대비 67%나 급감한 2137억원으로 시장의 기대치를 크게 밑돌았다. 이는 자율협약을 신청한 STX조선해양 등 STX그룹 여신이 많은 탓이다. 우리금융 소속 은행들은 STX조선해양의 은행권 신용공여액의 50% 이상을 보유하고 있다. 우리금융은 1분기에만 STX그룹, 성동조선, SPP조선과 관련해 1894억원의 충당금을 추가로 쌓았다. 이는 1분기 순익의 89%에 달하는 규모다.

서영수 키움증권 연구원은 1분기 실적 발표 후 우리금융에 대해 “기업 구조조정 영향이 가장 큰 은행지주”라며 우리금융에 대한 투자의견을 ‘시장평균’으로 하향조정했다. 그는 “한계기업에 대한 익스포저가 4대 금융지주 중 가장 많을 것으로 추정된다”고 말했다.

키움증권에 따르면 4대 한계기업(STX조선, 성동조선, SPP조선, 금호산업·타이어)의 우리금융 익스포저는 3조 2873억원으로 산업은행과 정책금융공사의 해당 익스포저를 합친 규모(3조 4679억원)와 비슷했다. 하나금융의 4대 한계기업 익스포저는 2조 3439억원이었고, 신한금융(6024억원)과 KB금융(4797억원)의 해당 익스포저는 상대적으로 미미했다.

‘3전 4기’ 이번엔 팔릴까

우리금융지주는 2001년 출범부터 남달랐다. 선진적인 금융회사 지배구조라는 틀을 따오긴 했지만, 1997년 외환위기 이후 구조조정을 거치며 한데 모아야 할 필요에 의해 생겨났다. 한빛, 광주, 경남, 평화은행, 하나로종금 등 우리금융지주에 투입된 공적자금은 12조 8000억원에 달한다.

2001년 4월 국내 첫 금융지주회사로 데뷔한 다음 해 기업공개(IPO)를 통해 정부지분 매각을 처음으로 성사시킨다. 이로써 우리금융의 정부지분은 100%에서 88.2%로 낮아졌고, 이후 소액주주의 신주인수권부사채(BW) 행사와 우리증권 신주 발행 등으로 지분율이 85%선까지 낮아졌다. 2004년 9월, 2007년 6월, 2009년 11월, 2010년 4월 등 네 차례에 걸친 블록세일(지분 대량매매)로 정부지분은 현재 수준인 56.97%까지 줄었다. 네 차례 블록세일을 통해 회수한 공적자금은 5조 6000억원 규모다.

MB정부 들어 ‘공적자금 회수 극대화’를 내세워 우리금융의 일괄매각을 고집하면서 3차례의 매각이 모두 수포로 돌아갔다. 1, 2차 때는 유효경쟁 입찰이 성립하지 않았고, 3차에는 매수자가 나타나지 않아 공적자금관리위원회가 매각 중단을 선언하기에 이르렀다.

박근혜 정부는 출범 전부터 우리금융의 조속한 민영화와 산업은행의 민영화 유보를 금융 정책의 큰 방향으로 잡았다. 신제윤 금융위원장은 “3번에 걸쳐 (매각이) 안 됐으니 벽이 높다는 것을 알고 있지만, 제 직(職)을 걸고 우리금융 민영화를 성사시키겠다”고까지 했다. 금융위원회는 6월까지 우리금융 민영화 방안 등을 마련해 조속히 추진할 방침이다.

우리금융의 민영화는 국내에서 금융지주사를 처음으로 매각하는 사례로 핵심은 일괄매각을 고집할 것인가에 있다. 일괄매각은 MB정부 때 세 차례나 실패한 터라 금융당국은 부담이다. 신제윤 위원장은 메가뱅크(일괄매각) 방식을 선호하는 것처럼 알려진 데 대해 “모든 가능성을 열어놓자는 차원으로 하나의 대안에 불과하다”며 “일괄매각해 지주회사로 가는 것에 대한 제약이 많아 여러 가지 생각을 하고 있다”고 강조했다. 공적자금 회수 극대화보다는 ‘조기 민영화’에 무게를 두는 모양새다.

메가뱅크 vs 분리매각

현행 금융지주회사법을 따져보면, 국내외 금융회사들의 금융지주회사 경영권 소유를 원칙적으로 금지하고 있다. 이 조항에서 국내외 금융지주회사가 예외로 분류되지만, 경영권을 갖기 위해서는 지분 100%를 인수해야 한다. 소수주주가 주식을 팔지 않더라도 최소 95%이상은 확보해야 해 현행 정부지분 56.97%만으로는 경영권을 가져올 수 없다. 국내외 금융회사가 우리금융 경영권을 갖기 위해서는 ‘합병’밖에 없다는 얘기가 나오는 이유다.

시장에서는 잠재 매수자로 꼽히는 KB금융지주에 일괄매각하는 방안과 지방은행 등 일부 계열사를 분리매각하고, 우리금융의 정부지분은 블록 딜을 통해 차츰 낮춰가는 방안 등이 거론되고 있다.

우리금융을 담당하는 한 증권사 연구원은 “경남은행을 매각해 예보가 공적자금을 추가로 회수하고, 이후 우리금융의 추가적 블록 딜을 통해 지분율을 50% 이하로 낮출 것”이라며 “우리투자증권은 매각하지 않을 것”이라고 진단했다. 자회사 매각 형태로 민영화를 추진할 가능성이 높으며, 시기는 2014년 이후가 될 것이라는 분석이다.

HMC투자증권은 ‘일괄 매각하는 방안이 정답’이라고 했다. 이창욱 연구원은 “KB금융에 의한 인수, 합병이 유력하다”며 “분리매각보다 일괄매각이 분명히 공적자금 회수 규모도 클 것이고, 매각 소요기간도 단축할 수 있다”고 밝혔다. 특히 믿었던 ING생명 인수 무산 이후의 KB금융의 절박함과 우리금융의 충분한 가격메리트를 이같은 시나리오의 근거로 꼽았다.

현재 우리금융 주가순자산배율(PBR)은 0.5배에도 미치지 못해 경영권 프리미엄 20~30%를 감안하더라도 PBR 0.6배면 충분하다는 것. 아울러 KB금융이 우리금융을 일괄 매수한 이후 지방은행을 바로 분리매각해 3조원 가량의 현금을 충당할 것으로 예상했다.

그러나 KB금융이 우리금융을 가져갈 경우 부작용도 적지 않다. 지난해 기준 총여신 평잔 합계가 명목 국내총생산(GDP)의 32.3%에 달하고, 여수신 점유율이 40%를 웃도는 것도 부담이다. 신평사 관계자는 “특정 금융그룹이 정부 계획에 의해 지나치게 성장하는 것은 해당 금융그룹에 대한 정부지원 여력을 낮출 위험이 있다”며 “리스크 관리를 위해 그룹차원에서 계열별, 산업별로 여신한도를 관리하면 차주의 자금조달 기회를 축소할 수 있다”고 분석했다. 무엇보다 비슷한 자산 포트폴리오와 수익구조를 가지고 있어 메가뱅크의 탄생은 이같은 유인을 강화시킬 수 있다는 지적이다.