대한해운, 한진해운 미주노선 인수…성공적 거래-신영

6600TEU 선박 가격 추이.

[이데일리 이명철 기자] 신영증권은 24일 대한해운(005880)에 대해 한진해운(117930)의 미주노선 인수 본계약에서 부채 부담이 과도한 자산 인수가 배제된 것은 긍정적이라며 본업인 벌크 시황 회복과 인수 자회사 영업 턴어라운드를 감안할 때 내년 상승여력이 높다고 진단했다. 운송주 최선호주로 추천하며 투자의견은 매수, 목표주가 2만8000원을 유지했다.

엄경아 신영증권 연구원은 “대한해운은 한진해운 해외법인 7개, 물류시스템, 인력 574명을 흡수하면서 370억원을 지불키로 했다”며 “인수 자산 내역을 봤을 때 본계약에서 지불되는 돈이 부담스럽진 않은 상황”이라고 분석했다.

그는 “해외법인의 부채 부담이 높지 않고 초기 구축비용이 전체 인수비용보다 높은 물류시스템의 양수만으로도 성공적인 거래라고 볼 수 있다”며 “부채부담이 과도한 유형자산 양수 여부는 선택적 매수가능 상태여서 아직 알 수 없지만 인수하지 않고 시장에서 싸게 살 매물을 찾는 것도 방법”이라고 설명했다.

현재 시점에서 중고선을 통해 원양노선 영업에 뛰어든다면 머스크가 2011년에 투자한 1만8000TEU(6m짜리 컨테이너 단위)급 초대형선보다 자본비 부담은 4분의 1에 불과하다.

엄 연구원은 “새로운 영업을 시작하기에는 더 할 나위 없이 좋은 환경으로 SM그룹의 인수는 이번에도 절반 이상의 성공을 거뒀다”며 “주요 영업에 해당하는 벌크 업황이 개선되고 인수 자회사들의 실적 턴어라운드가 더해져 영업과 자산가치가 가장 빠른 속도로 상승할 것”이라고 예상했다.



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