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- [마켓in]외풍에 흔들리는 한국.."단단히 대비해야"
- [이데일리 김보리 기자] 유럽 재정위기 우려가 심화되면서 금융시장도 요동치고 있다. 특히 유럽국가들의 국채만기가 몰려있는 이달이 위기의 고비가 될 것이라는 전망에 10월 첫 거래일부터 환율은 1200원대를 찍는 등 불안한 모습이다. 정부는 부랴부랴 우리나라 금융지표가 건전하다며 진화에 나섰지만 대외 리스크로 인한 불안감은 쉽게 사그러들지 않고 있다. 이에 따라 외환보유액을 더 확충하고 주요국과의 통화스왑 계약, 국제공조 체계 마련 등 확실한 대비책을 세워야 한다는 목소리가 높다. ◇금융시장 요동..대외 리스크 취약 `여전` 4일 달러-원 환율이 장중 한때 1208원까지 오르고 코스피는 급락세를 보여 개장 6분만에 사이드카가 발동하는 등 금융시장은 출렁였다. 이에 따라 기획재정부는 4일 오후 4시에 긴급 브리핑을 열고 국외 신용평가의 5대 지표인 외환보유액, 단기외채불안, 예대율, 경상수지, 국가채무 등을 조목조목 언급하며 금융시장 불끄기에 나섰다. 하지만 여전히 그리스 위기 여파에 따른 불안을 떨치지 못하는 모습이다. 일단 외국인 투자가 이어졌던 원화채권에서 9월 순유출이 발생했다. 템플턴 펀드 등이 국내 채권을 매도하면서 상환금액을 감안한 외국인 순투자는 25억원 마이너스를 기록했다. 주식시장에서의 외국인 이탈도 계속되고 있다. 9월 한달동안 외국인은 유가증권시장과 코스닥에서 총 1조4000억원 가량 순매도했다. 우리나라 금융시장 변동성이 리먼 사태에 비해 상당히 개선되기는 했지만 여전히 대외 불안요인에 취약하다는 분석도 나온다. LG경제연구원은 이날 보고서를 통해 한국의 주가하락률과 원화절하율은 지난 2008년 리먼 사태 당시와 비교하면 그 폭은 줄어들었지만, G20를 기준으로 보면 변동성이 높은 수준이라고 지적했다. 실제로 환율변동성과 원화절하율은 미국의 신용 등급 강등 이후를 기준으로 주요 비교 대상 22개국 중 6번째로 높은 수준을 기록하고 있다. ◇10월 위기설 등장..유럽 행방에 촉각 문제는 지금의 불안감이 언제까지 이어질지, 또 얼마나 더 심화될지 알 수 없다는 점이다. 10월 유럽 채권 만기가 집중돼 있어 `10월 위기설`까지 거론되고 있다. 이달 이탈리아와 프랑스, 스페인, 그리스 등의 국채만기가 돌아온다. 10월 만기되는 4개국 국채 규모는 952억 유로에 달한다. 무디스의 이탈리아와 스페인 국가신용등급 평가도 예정돼 있고 그리스의 추가 구제금융 집행 여부와 유럽재정안정기구(EFSF) 기능 확대안 발효 여부 등이 이달 안에 판가름난다. 곳곳이 지뢰밭인 셈이다. 국제금융센터는 "10월에도 그리스 구제금융 관련 절차, EFSF 확대 추가 논의 등 여러 불확실성이 상존하고 주요 경기지표와 기업실적 부진 등 실물 경기 악화 조짐도 가세할 수 있다"며 "유럽 재정불안에 실물경기 부진까지 겹칠 경우 금융시장에 대한 부정적인 영향이 예상보다 상당할 수 있다"고 우려했다. ◇위기 방패막 외환보유액 튼튼한가 상황이 이렇자 정부가 충분하다고 강조하는 외환보유고에 대해서도 점차 우려하는 목소리가 나오고 있다. 물론 리먼 사태가 발생했을 당시 2000억달러가 간당간당했던 것에 비해 1000억달러 이상 늘어난 현재 외환보유액은 충분하다는 평가다. 하지만 장기전이 될 수도 있으니 추가로 쌓아야 하는 것 아니냐는 의견이 나오고 있다. 배민근 LG경제연구원 책임연구원은 "외환보유액이 유사시 외화자금 부족 이외에 외환시장 안정성을 위해 사용됨에 감안할 때, 시장 안정을 위한 추가 규모의 외환보유액이 필요할 수도 있다"고 언급했다. 또 외환보유액 3000억달러 붕괴 가능성도 시장을 불안하게 하는 요인이다. 외환보유액을 구성하고 있는 유로화와 파운드화의 약세가 이어지는 가운데 외환당국의 시장개입이 이어진다면 3000억달러 밑으로 내려갈 수도 있다. 이날에도 한 때 환율이 15개월 만에 1200원 선을 돌파하자 당국은 15억~20억달러 규모의 개입을 단행한 것으로 알려졌다.
- 韓경제 예측 불허 `3가지 변수`
- [이데일리 최정희 기자] 최근 세계 경제를 두고 전문가들은 "전망이 무의미하다"고 말한다. 특히 미국, 유럽 등 선진국들의 돌발 악재에 찻잔에 든 물처럼 흔들릴 수밖에 없는 우리나라는 더욱 그렇다. 예측하기 힘든 변수들은 앞으로도 계속 나올 전망이다. 시장에선 미국, 일본 등 주요국의 신용등급 강등이 잇따라 발표되자 `다음엔 누가 될 것인가`에 관심이 집중되고 있다. 이탈리아 채권만기 등으로 촉발된 `9월 위기설`도 변수다. 26일(현지시간) 미국 벤 버냉키 연방준비제도 의장의 입과 향후 미국의 재정위기가 어떻게 전개될 것인가도 지켜봐야 한다. ◇ 신평사는 다음엔 누굴? 국제신용평가사들이 미국, 일본 등 주요국의 신용등급을 차례로 강등시키자 이제 시장의 관심은 깐깐해진 신용평가가 트리플 A국가들 중 어디로 향할 것인가에 쏠리고 있다. 가장 먼저 제기되는 나라는 프랑스. 그리스, 포르투칼, 스페인, 이탈리아 등 재정위기 주범국가에 4532억유로(1분기)를 빌려준 게 문제였다. 이는 유럽 국가들이 네 나라에 갖고 있는 채권액 1만2633억유로의 3분의 1에 달하는 규모다. 그만큼 익스포저(위험노출액)가 크다는 것. 제로성장(5년 평균 0.8%)과 대외부채(GDP대비 213.7%), 재정적자(-7.0%) 등으로 따져 봐도 다른 트리플 A국가들보다 취약하다. 영국도 안심할 수 없다. 영국의 익스포저는 1490억유로로 프랑스보단 작지만, 경제 펀더멘털로 보면 더 안 좋다. 영국은 성장률(0.4%), 대외부채(613.4%), 재정적자(-10.1%) 등의 지표가 모두 프랑스보다 저조하다. 국제금융센터 김위대 연구원은 "두 나라 중 한 나라라도 신용등급이 강등될 경우 유럽의 어느 은행도 믿을 수 없겠다는 심리가 형성돼 신용경색 등이 우려된다"고 말했다. 유럽계 은행에서 차입자금의 40%가량을 조달하는 국내 은행도 안심할 수 없게 된다. ◇ 위축된 심리 `위기 확산의 촉매` 경제가 불안할 때는 부채 만기가 돌아올 때마다 위기설이 터진다. 이번에는 9월 위기설이다. 이탈리아 국채 390억유로가 9월에 만기돼 다른 달보다 만기되는 부채규모가 크기 때문이다. 다만 전체 국채가 약 2조유로(6월말)에 달하기 때문에 그에 비해선 걱정할 정도가 아니라는 해석도 있다. 위기설이 과장됐다는 얘기다. 위기설의 가장 큰 문제는 위축된 심리가 다른 돌발악재를 만나게 되면 위기감이 걷잡을 수 없이 확산된다는 점이다. 전문가들은 스페인, 이탈리아의 신용등급이 악화되면 `미래 상환능력 불능`이라는 판단이 확고해져 프랑스 등 다른 나라로 위기가 전이, 유럽계 은행의 달러유동성이 악화될 것을 우려하고 있다. 배민근 LG경제연구원 책임연구원은 "유럽 민간은행들이 달러를 구하기가 점점 어려워지고 있다"며 "유로를 달러로 바꾸기 위해선 지금도 1%(100bp)가량의 금리(베이시스스왑)를 더 줘야 하는데, 이러한 달러조달비용이 더 커질 가능성이 높다"고 말했다. ◇ 美 지방정부 디폴트 가능성 미국도 큰 변수다. 우선 26일 잭슨홀 회의에서 버냉키 의장이 어떤 대책을 꺼낼지가 관심이다. 제3차 양적완화보단 연준이 보유한 단기 증권을 매도하고 장기 증권을 매입하는 일명 `오퍼레이션 트위스트`를 시행할 것이란 전망이 우세하다. 이 경우 추가 양적완화 기대로 상승세를 탔던 세계 증시가 실망감에 하락세로 돌아설 가능성이 높다. 일각에선 더 큰 문제로 미국의 지방정부 채무를 꼽기도 한다. 올 연말 내에 미국 지방정부의 디폴트(채무불이행)가 발생할 것이란 전망이다. 부채상한을 증액하는 대신10년간 2조5000억달러의 지출을 감축키로 한 부분이 문제다. 지출 감축으로 중앙정부에서 지방정부로 이전되는 보조금이 줄어들 것이란 관측 때문이다. 곽수종 삼성경제연구원 수석연구원은 "디폴트 가능성이 있는 미국 지방정부는 2003년 3개주였으나 최근에는 42개주로 늘었다"며 "보조금이 약해지면 디폴트 가능성도 배제할 수 없다"고 말했다. 다만, 미국은 조세수입이 GDP대비 15% 정도로 낮아 증세 등 정치적 결정만 따라주면 재정위기를 타개할 수 있는 카드가 아직 남아있다는 분석도 나온다.
- 재계, 글로벌 환율전쟁 속 `전략짜기` 부심
- [이데일리 전설리 류의성 정재웅 기자] 미국, 중국 등 세계 주요 경제국간 환율 전쟁이 벌어지는 가운데 재계도 원화 환율에 대한 전망을 토대로 전략짜기에 부심하고 있다. 재계 전문가들은 일단 원화가 중장기적으로 완만한 강세를 보일 것으로 관측하고 있다. 중국 위안화의 점진적 절상, 국내 경상수지 흑자 등이 원화 강세의 배경으로 작용할 것이라는 분석. 다만 미국의 더블딥 리스크와 유럽 재정위기에 대한 우려가 남아 있어 그 속도는 완만한 것이라는 예상이다. 수출기업 등 환율 변화에 민감한 주요 기업들은 이같은 전망을 기반으로 리스크를 줄이고 수익성을 높이는 전략을 세우고 있는 것으로 나타났다. ◇ "장기적 원화 강세..속도는 완만" 전망 ▲ 출처: 삼성경제연구소삼성경제연구소는 달러-원 평균 환율이 올해 1158원에서 내년 1110원으로 소폭 하락세를 보일 것으로 예측했다. 정영식 삼성경제연구소 수석연구원은 "2008년과 2009년의 글로벌 금융위기, 유럽발 재정위기와 같은 강도의 금융위기는 발생하지 않을 것"이라며 "이에 따라 안전자산 선호 현상이 퇴색되면서 달러가 전반적으로 약세를 보일 것"이라고 내다봤다. 위안화는 미국의 절상 요구에 따라 점진적으로 절상될 것으로 예상했다. 이에 따라 원화도 덩달아 강세를 보일 것이라는 전망이다. 대내적으로는 경상수지 흑자가 내년에도 지속돼 원화 강세를 뒷받침할 것으로 정 연구원은 관측했다. 그러나 원화 강세의 속도는 완만할 것으로 내다봤다. 정 연구원은 "미국 경제의 더블딥 리스크, 중국 부동산 시장 붕괴 우려, 아일랜드 등 남유럽 재정위기 등 불안 요인이 과거와 같은 강도는 아니지만 잠재돼 있어 원화 강세 속도가 완만할 것"이라며 "국내 외국인 자금의 강도 높은 유입세도 유지되기 어려울 것"이라고 말했다. LG경제연구원은 달러-원 평균 환율이 올해 1160원, 내년 1100원을 각각 기록할 것으로 추정했다. 배민근 LG경제연구원 책임연구원은 "유럽 재정위기 등 대외 불안 요인이 완전히 없어진 것이 아니기 때문에 달러-원 환율이 다시 상승세를 보일 수 있겠지만 전반적으로 하락세를 나타낼 것"이라고 예상했다. 이어 "올해 남은 기간 동안에는 달러와 유로, 엔화 등 국제 환율의 움직임이 외환시장의 주요 변수로 작용하겠지만 장기적으로는 각국의 경제회복 속도와 금리인상 속도 등 통화정책이 영향을 미칠 것"이라고 분석했다. 전국경제인연합회 산하의 한국경제연구원은 올해 달러-원 환율이 평균 1143원을 기록할 것으로 전망했다. 상반기는 1153원, 하반기는 1132원으로 각각 예측했다. 안순권 한경연 연구위원은 "달러는 미국의 양적완화 정책 재개로 약세가 지속될 것"이라며 "미국의 금리인상은 빨라도 내년 하반기, 늦으면 후년에야 이뤄질 것"이라고 예상했다. 안 연구원은 그러나 "국내의 경우 금리인상 압력이 높아져 10월 금융통화위원회에서 인상 가능성이 높다"면서 "중국 위안화 절상 가능성과 경상수지 흑자, 외국인 주식 매수세, 은행들의 외화 유동성 개선 등으로 달러-원 환율 하락 압력이 높아질 것"이라고 전망했다. 안 연구원도 유럽 재정위기 등 글로벌 경제 불안 요인이 상존해 환율 하락세는 완만할 것으로 내다봤다. ◇ 환리스크↓수익성↑ 전략짜기 `분주` 환율에 민감한 전기전자와 자동차, 정유화학 업종 등에 해당되는 기업들은 이같은 관측을 기반으로 리스크를 줄이고 수익성을 높이는 전략을 짜느라 분주한 모습이다. 현대기아자동차는 올해 평균 달러-원 환율을 1130원, 하반기 평균 환율을 1110원으로 예상하고 환율 변동을 주시하고 있다. 현대차(005380) 관계자는 "환율 변동에 따른 리스크를 줄이기 위해 수 년 전부터 900원대 환율에도 경쟁력을 가질 수 있도록 체질을 개선하고 있다"며 "환율 단계에 따라 수익성을 개선시킬 수 있는 전략을 추진하고 있다"고 말했다. 삼성 계열사들은 삼성경제연구소의 환율 전망을 바탕으로 환리스크를 줄이는 사업 전략을 짜고 있다. SK에너지(096770)는 올해 평균 환율을 1138원으로 예상했다. SK에너지 관계자는 "원화 강세 분위기가 연말까지 유지될 것으로 보고, 환율 급변동 가능성에 대비해 지속적인 시장 모니터링을 진행중"이라며 "대외 불안 요인이 발생할 경우 단계별 플랜을 수립함으로써 경영 안정성을 확보하는 데 주력하고 있다"고 말했다.
- (글로벌 환율전쟁)"완만한 원화 강세 전망"..재계, 전략짜기 분주
- [이데일리 전설리 류의성 정재웅 기자] 미국, 중국 등 세계 주요 경제국간 환율 전쟁이 벌어지는 가운데 재계도 원화 환율에 대한 전망을 토대로 전략짜기에 부심하고 있다. 재계 전문가들은 일단 원화가 중장기적으로 완만한 강세를 보일 것으로 관측하고 있다. 중국 위안화의 점진적 절상, 국내 경상수지 흑자 등이 원화 강세의 배경으로 작용할 것이라는 분석. 다만 미국의 더블딥 리스크와 유럽 재정위기에 대한 우려가 남아 있어 그 속도는 완만한 것이라는 예상이다. 수출기업 등 환율 변화에 민감한 주요 기업들은 이같은 전망을 기반으로 리스크를 줄이고 수익성을 높이는 전략을 세우고 있는 것으로 나타났다. ◇ "장기적 원화 강세..속도는 완만" 전망 ▲ 출처: 삼성경제연구소삼성경제연구소는 달러-원 평균 환율이 올해 1158원에서 내년 1110원으로 소폭 하락세를 보일 것으로 예측했다. 정영식 삼성경제연구소 수석연구원은 "2008년과 2009년의 글로벌 금융위기, 유럽발 재정위기와 같은 강도의 금융위기는 발생하지 않을 것"이라며 "이에 따라 안전자산 선호 현상이 퇴색되면서 달러가 전반적으로 약세를 보일 것"이라고 내다봤다. 위안화는 미국의 절상 요구에 따라 점진적으로 절상될 것으로 예상했다. 이에 따라 원화도 덩달아 강세를 보일 것이라는 전망이다. 대내적으로는 경상수지 흑자가 내년에도 지속돼 원화 강세를 뒷받침할 것으로 정 연구원은 관측했다. 그러나 원화 강세의 속도는 완만할 것으로 내다봤다. 정 연구원은 "미국 경제의 더블딥 리스크, 중국 부동산 시장 붕괴 우려, 아일랜드 등 남유럽 재정위기 등 불안 요인이 과거와 같은 강도는 아니지만 잠재돼 있어 원화 강세 속도가 완만할 것"이라며 "국내 외국인 자금의 강도 높은 유입세도 유지되기 어려울 것"이라고 말했다. LG경제연구원은 달러-원 평균 환율이 올해 1160원, 내년 1100원을 각각 기록할 것으로 추정했다. 배민근 LG경제연구원 책임연구원은 "유럽 재정위기 등 대외 불안 요인이 완전히 없어진 것이 아니기 때문에 달러-원 환율이 다시 상승세를 보일 수 있겠지만 전반적으로 하락세를 나타낼 것"이라고 예상했다. 이어 "올해 남은 기간 동안에는 달러와 유로, 엔화 등 국제 환율의 움직임이 외환시장의 주요 변수로 작용하겠지만 장기적으로는 각국의 경제회복 속도와 금리인상 속도 등 통화정책이 영향을 미칠 것"이라고 분석했다. 전국경제인연합회 산하의 한국경제연구원은 올해 달러-원 환율이 평균 1143원을 기록할 것으로 전망했다. 상반기는 1153원, 하반기는 1132원으로 각각 예측했다. 안순권 한경연 연구위원은 "달러는 미국의 양적완화 정책 재개로 약세가 지속될 것"이라며 "미국의 금리인상은 빨라도 내년 하반기, 늦으면 후년에야 이뤄질 것"이라고 예상했다. 안 연구원은 그러나 "국내의 경우 금리인상 압력이 높아져 10월 금융통화위원회에서 인상 가능성이 높다"면서 "중국 위안화 절상 가능성과 경상수지 흑자, 외국인 주식 매수세, 은행들의 외화 유동성 개선 등으로 달러-원 환율 하락 압력이 높아질 것"이라고 전망했다. 안 연구원도 유럽 재정위기 등 글로벌 경제 불안 요인이 상존해 환율 하락세는 완만할 것으로 내다봤다. ◇ 환리스크↓수익성↑ 전략짜기 `분주` 환율에 민감한 전기전자와 자동차, 정유화학 업종 등에 해당되는 기업들은 이같은 관측을 기반으로 리스크를 줄이고 수익성을 높이는 전략을 짜느라 분주한 모습이다. 현대기아자동차는 올해 평균 달러-원 환율을 1130원, 하반기 평균 환율을 1110원으로 예상하고 환율 변동을 주시하고 있다. 현대차(005380) 관계자는 "환율 변동에 따른 리스크를 줄이기 위해 수 년 전부터 900원대 환율에도 경쟁력을 가질 수 있도록 체질을 개선하고 있다"며 "환율 단계에 따라 수익성을 개선시킬 수 있는 전략을 추진하고 있다"고 말했다. 삼성 계열사들은 삼성경제연구소의 환율 전망을 바탕으로 환리스크를 줄이는 사업 전략을 짜고 있다. SK에너지(096770)는 올해 평균 환율을 1138원으로 예상했다. SK에너지 관계자는 "원화 강세 분위기가 연말까지 유지될 것으로 보고, 환율 급변동 가능성에 대비해 지속적인 시장 모니터링을 진행중"이라며 "대외 불안 요인이 발생할 경우 단계별 플랜을 수립함으로써 경영 안정성을 확보하는 데 주력하고 있다"고 말했다.
- 원화가치 저평가..실질실효환율 8개월래 최저
- [이데일리 권소현 기자] 지난달 우리나라 원화 가치가 달러나 유로, 엔 등 주요 교역 상대국 통화에 대해 더 하락한 것으로 나타났다. <이 기사는 24일 오전 8시00분 실시간 금융경제 뉴스 터미널 `이데일리 마켓포인트`에 출고된 것입니다. 이데일리 마켓포인트를 이용하시면 이데일리의 고급기사를 미리 보실 수 있습니다.> 달러에 대한 원화값은 올랐지만, 우리나라가 거래하는 교역 상대국 통화나 그 나라 물가상승률을 감안할 경우 원화값은 떨어졌다는 의미다. 교역비중이 높은 유럽 지역의 유로화나 일본 엔화가 상대적으로 강세를 보인 영향이 컸다. ▲출처 : BIS24일 국제결제은행(BIS)에 따르면 58개국을 대상으로 산출한 넓은 범위(Broad)의 7월 원화 실질실효환율(EER)은 79.85로 전월 80.52에 비해 하락했다. 작년 11월 79.8을 기록한 이후 처음으로 80선을 하회한 것으로 8개월만에 최저치다. 27개국을 대상으로 한 좁은 범위(Narrow)의 실질실효환율 역시 84.69로 전월 84.69보다 떨어졌고, 작년 12월 이후 7개월만에 가장 낮은 수준을 보였다. 실질실효환율은 주요 교역 상대국의 통화와 원화의 개별환율을 상대국 무역 가중치와 물가상승률 등을 고려해 산출한 것을 말한다. 여러 교역국 통화에 대한 원화의 종합적인 가치변동을 알려주기 때문에 원화의 실제가치를 파악할 수 있다. 실질실효환율이 100을 초과하면 기준년도인 2005년에 비해 고평가된 것이고, 100 미만이면 저평가된 것이다. 7월 달러-원 환율은 평균 1204.9원으로 전월 평균 1214원에 비해 10원 가량 떨어졌다. 그만큼 달러에 대한 원화 가치는 올랐다는 의미다. 그러나 달러 뿐만 아니라 다른 통화까지 반영할 경우 실제 원화 가치는 하락한 것이다. 이는 한국과 교역비중이 높은 유럽, 일본의 통화가 강세를 보였기 때문이다. 엔-원 환율은 6월 평균 1336원에서 7월 1376.63원으로 2.9% 가량 올랐다. 유로-원 환율 역시 1482.36원에서 1538.6원으로 3.7% 상승했다. BIS가 실질실효환율을 산출하는 기준인 2005~2007년 무역비중에서 중국이 21.9%로 가장 높고 일본(18.5%), 미국(15.8%), 유럽(14.7%) 순으로 10%를 넘는다. 배민근 LG경제연구원 책임연구원은 "7월 달러-원 환율은 안정되는 모습이었지만 유로화 가치가 회복됐고 엔화 강세가 지배적으로 나타난데다 위안화 절상 움직임도 있었다"며 "다른 통화들이 강세흐름을 나타내면서 실질실효환율도 달러-원 환율과 다른 움직임을 보인 것"이라고 말했다. 특히 최근 초강세를 보이고 있는 일본 엔화의 경우 103.04를 기록해 작년 2월 이후 17개월만에 최고치를 나타냈다. 또 이처럼 원화가 저평가된 데에는 당국의 개입도 한몫 한 것으로 분석되고 있다. 조재성 신한은행 이코노미스트는 "경제성장률이나 경상흑자, 자본수지 흑자 등을 고려했을때 원화는 상당히 저평가된 상태"라며 "당국이 개입을 통해 원화 강세를 막은 이유도 크다"고 말했다. 이에 따라 앞으로 원화가 강세를 보일 것이란 전망을 해볼만 하다. 정미영 삼성선물 리서치팀장은 "교역을 감안할때 원화가 상대적으로 저평가됐다"며 "단기적으로는 아닐 수 있지만 중장기적으로는 원화가 추가로 강세를 보일 것"이라고 말했다. 한편 BIS의 조사대상국 가운데 아이슬란드의 실질실효환율이 가장 낮았고 한국이 뒤를 이었다. 영국과 아르헨티나, 대만, 멕시코 등이 하위권을 형성했다. 반면 브라질이 146.56으로 가장 높았고 슬로바키아(129.94), 러시아(127.47), 필리핀(126.49) 등이 상위를 기록했다.
- 원화가치 저평가..실질실효환율 8개월래 최저
- [이데일리 권소현 기자] 지난달 우리나라 원화 가치가 달러나 유로, 엔 등 주요 교역 상대국 통화에 대해 더 하락한 것으로 나타났다. 달러에 대한 원화값은 올랐지만, 우리나라가 거래하는 교역 상대국 통화나 그 나라 물가상승률을 감안할 경우 원화값은 떨어졌다는 의미다. 교역비중이 높은 유럽 지역의 유로화나 일본 엔화가 상대적으로 강세를 보인 영향이 컸다. ▲출처 : BIS24일 국제결제은행(BIS)에 따르면 58개국을 대상으로 산출한 넓은 범위(Broad)의 7월 원화 실질실효환율(EER)은 79.85로 전월 80.52에 비해 하락했다. 작년 11월 79.8을 기록한 이후 처음으로 80선을 하회한 것으로 8개월만에 최저치다. 27개국을 대상으로 한 좁은 범위(Narrow)의 실질실효환율 역시 84.69로 전월 84.69보다 떨어졌고, 작년 12월 이후 7개월만에 가장 낮은 수준을 보였다. 실질실효환율은 주요 교역 상대국의 통화와 원화의 개별환율을 상대국 무역 가중치와 물가상승률 등을 고려해 산출한 것을 말한다. 여러 교역국 통화에 대한 원화의 종합적인 가치변동을 알려주기 때문에 원화의 실제가치를 파악할 수 있다. 실질실효환율이 100을 초과하면 기준년도인 2005년에 비해 고평가된 것이고, 100 미만이면 저평가된 것이다. 7월 달러-원 환율은 평균 1204.9원으로 전월 평균 1214원에 비해 10원 가량 떨어졌다. 그만큼 달러에 대한 원화 가치는 올랐다는 의미다. 그러나 달러 뿐만 아니라 다른 통화까지 반영할 경우 실제 원화 가치는 하락한 것이다. 이는 한국과 교역비중이 높은 유럽, 일본의 통화가 강세를 보였기 때문이다. 엔-원 환율은 6월 평균 1336원에서 7월 1376.63원으로 2.9% 가량 올랐다. 유로-원 환율 역시 1482.36원에서 1538.6원으로 3.7% 상승했다. BIS가 실질실효환율을 산출하는 기준인 2005~2007년 무역비중에서 중국이 21.9%로 가장 높고 일본(18.5%), 미국(15.8%), 유럽(14.7%) 순으로 10%를 넘는다. 배민근 LG경제연구원 책임연구원은 "7월 달러-원 환율은 안정되는 모습이었지만 유로화 가치가 회복됐고 엔화 강세가 지배적으로 나타난데다 위안화 절상 움직임도 있었다"며 "다른 통화들이 강세흐름을 나타내면서 실질실효환율도 달러-원 환율과 다른 움직임을 보인 것"이라고 말했다. 특히 최근 초강세를 보이고 있는 일본 엔화의 경우 103.04를 기록해 작년 2월 이후 17개월만에 최고치를 나타냈다. 또 이처럼 원화가 저평가된 데에는 당국의 개입도 한몫 한 것으로 분석되고 있다. 조재성 신한은행 이코노미스트는 "경제성장률이나 경상흑자, 자본수지 흑자 등을 고려했을때 원화는 상당히 저평가된 상태"라며 "당국이 개입을 통해 원화 강세를 막은 이유도 크다"고 말했다. 이에 따라 앞으로 원화가 강세를 보일 것이란 전망을 해볼만 하다. 정미영 삼성선물 리서치팀장은 "교역을 감안할때 원화가 상대적으로 저평가됐다"며 "단기적으로는 아닐 수 있지만 중장기적으로는 원화가 추가로 강세를 보일 것"이라고 말했다. 한편 BIS의 조사대상국 가운데 아이슬란드의 실질실효환율이 가장 낮았고 한국이 뒤를 이었다. 영국과 아르헨티나, 대만, 멕시코 등이 하위권을 형성했다. 반면 브라질이 146.56으로 가장 높았고 슬로바키아(129.94), 러시아(127.47), 필리핀(126.49) 등이 상위를 기록했다.
- (Jump 2020)`자본이동 규제` 논의 주도해야
- [이데일리 이진철 문정현 기자] 국가간 자본이동이 활발해지면서 세계 각국은 매일 환율전쟁을 치르고 있다. 소규모 개방경제의 한계에서 벗어나지 못하고 있는 우리나라는 대표적 사례 중 하나. 외부 충격에 민감한 반응을 보이면서 외환시장이 수시로 높은 변동성을 나타내고 있다. 환율은 수출입과 물가는 물론 주식, 채권 등 금융시장을 포함해 경제 모든 분야와 직접적으로 연관돼 있다. 극심한 경제,사회적 고통을 야기한 IMF외환위기도 어찌보면 환율정책 실패 탓이다. 지난 2008년 미국발 서브프라임 위기는 국내 외환시장의 변동성을 다시 한 번 극적으로 키웠다. 2007년 하반기 900원선 아래로 떨어졌던 달러-원 환율은 약 1년 뒤 1500원대로까지 치솟았다. 이후 안정되는 듯했던 환율은 지난해 3월 '외환위기설'이 번지며 다시 1600원 부근으로 튀어 올라 실물·금융 경제에 큰 혼란을 야기했다.◇ 소규모 개방경제 한계.. 외환시장 안정 필수과제▲ 달러-원 환율 추이 우리나라는 원유, 식료품 등 대부분의 소비품목을 수입에 의존하는 경제구조를 갖고 있다. 환율이 오르면 물가가 급등할 수밖에 없다. 환율변동은 해외여행자나 유학비용을 송금해야하는 가정에도 지대한 관심사다. 매월 3000달러를 유학비로 송금한다고 가정할 경우 작년 3월초엔 부담이 450만원에 달하지만 요즘은 330만원 수준이다. 반면, 환율이 100원 오르면 삼성전자, 현대차 등 수출 대기업 10개사는 영업이익이 4조8000억원, 순이익 2조9000억원이 증가한다는 분석도 있다. 기업의 정상적인 영업활동이 아닌 단순히 환율 변동에 의한 것이다. 그러나 높은 환율변동성은 기업들에게 오히려 해(害)가 된다. 중소 수출기업들은 지난 2008년 환율변동에 따른 위험을 피하기 위해 가입했던 키코 상품 때문에 수조원대 환차손이 발생하며 연쇄부도 위기를 맞기도 했다. 수출기업과 은행권은 키코손실을 둘러싸고 지금도 법정에서 책임공방을 벌이고 있다. 배민근 LG경제연구원 금융연구실 책임연구원은 "IMF외환위기 이후 국내 금융시장에 대한 글로벌 자금의 접근성이 용이해지면서 환율 변동성이 커졌지만, 이를 감당할만큼 경제 펀더멘털은 발전되지 못한 것이 현실"이라고 말했다. 그는 "우리나라의 경우 수출 의존도가 높기 때문에 환율 변동성이 크면 기업의 경영활동 전망과 지속성에 지장을 받을 수밖에 없다"고 지적했다. ◇ 해외 자본 유출입에 휘둘리는 외환시장 ▲ 대외경제정책연구원 자료 재인용. 단위:억달러국가간 자유로운 자본이동은 환율 변동성을 키우는 요인이다. 금리 재정거래 유인에 따라 외국인 채권자금이 수시로 들락거리며 환율을 춤추게 한다. 해외펀드 투자 수요가 급증감 할 때도 환헤지와 관련된 거래에 따라 환율 변동성이 확대됐다. 대외경제정책연구원(KIEP)은 환율이 2008년 초반 940원에서 2009년 3월 1570원으로 상승한 때, 그리고 다시 7월에 1230원으로 하락한 당시 변동의 약 40%는 채권시장 및 해외펀드 환헤지에 기인한 것으로 분석했다. 특히 올해는 글로벌채권지수(WGBI), 모간스탠리캐피탈인터내셔널지수(MSCI) 편입여부가 환율 변동성에 변수로 꼽히고 있다. 시장에선 WGBI 편입시 10조~50조원, MSCI선진지수 편입시 30조원 정도의 자금유입 효과가 있는 것으로 추정하고 있어 외환시장에 적지않은 영향을 끼칠 전망이다. ◇ `너무 얕은 시장`..약간의 재료나 수급변화에도 급등락우리나라의 외환시장 규모가 너무 작은 점도 과도한 변동성의 배경으로 꼽힌다. 특정세력의 수급에 따라, 특정 재료의 작용에 따라 크게 뛰거나 떨어지는 일이 다반사다.2007년 기준으로 GDP 대비 한국 외환시장 거래량은 5.8% 수준으로 싱가포르(273.9%), 홍콩(161.8%), 미국(11.8%), 일본(10.6%), 대만 (6.0%) 등 주요국에 비해 적은 수준이다. 우리나라의 자본 유출입 규모가 크게 늘어난 상황에서도 외환시장 거래량이 이렇게 얕다보니 대외변수에 의해 환율이 크게 흔들릴 수밖에 없다. 특히 글로벌 금융위기 이후 일명 `스펙(spec)`거래가 제약을 받으면서 서울외환시장은 기업들의 외화 거래주문을 위한 단순 환전시장로 전락했다는 지적도 제기된다. 스펙 거래란 환율이 특정한 방향으로 움직일 것으로 예측, 포지션 설정을 통해 이득을 얻고자 하는 매매행태로 시장 유동성을 키워주는 역할을 한다.시장 유동성이 부족하다보니 서울외환시장에선 실수급으로 1억~2억달러 정도의 달러 매수나 매도 주문이 나오면 환율이 급격하게 아래 위로 움직이기 일쑤다. 서울외환시장의 하루평균 거래량은 100억달러에도 미치지 못하고 있다. 국내 외환시장과 높은 연관성을 보이고 있는 호주 외환시장 일평균 거래규모는 작년 10월 기준으로 1416억달러(미국달러 기준)를 기록했다. 캐나다 외환시장 거래규모는 일평균 1조2600만달러(미국달러기준)에 달한다. ◇ 국제적으로 본격화되는 자본이동 규제 논의 주도해야캐리 트레이드 등 국제적 자본이동이 활발한 상황에서 향후 우리경제가 안정적으로 성장하기 위해서는 적극적인 외화유동성 및 환위험 관리가 필수적이다. 최근 프랑스, 영국, 독일 등 서유럽을 중심으로 통화가치가 급등락하는 것을 막기 위해 국제단기자본 이동에 세금을 물리는 토빈세 도입이 논의되고 있다. 실제로 브라질은 지난 10월 단기투자 목적의 외자유입에 대해 2%의 금융거래세(IOF)를 부과했다. 이성태 한국은행 총재는 최근 "기축통화국이 아닌 우리나라 입장에서는 자본 유출입에 대한 국가적인 장치가 있어야 한다. 자본유출입 자율화 10년동안 배운 것은 시장에 모든 것을 다 맡기면 국가적인 충격이 너무 크다는 점이다"라고 말했다. 그러나 자본규제는 외국인 투자자금의 이탈을 자극하고, 국가신인도에도 부정적인 영향을 끼칠 수 있다. 국제공조가 없는 자본규제는 실효를 거두기도 어렵다. 현재 IMF나 G20 등에서 진행되고 있는는 국제적 논의에 적극 참여해야 할 필요가 여기서 생긴다. 이 과정을 주도해 우리의 이익을 극대화하는 것이 특히 중요하다. 이런 점에서 올해 우리가 의장국을 맡는 G20 정상회의는 매우 큰 기회다. 정부 관계자는 "신흥국에 대한 외화유동성 공급 매커니즘으로는 양자간 통화스왑과 IMF 지원제도 등이 있지만 양자간 통화스왑은 대상국 선정, 스왑조건 등이 자의적이기 때문에 신뢰성 있는 외화유동성 확보에 한계가 있고, IMF 지원제도는 낙인효과 발생의 문제가 있다"면서 "낙인효과를 유발하지 않으면서 외화유동성을 공급할 수 있는 메커니즘 마련이 필요하다"고 말했다.◇ 국내적으로도 인프라 확충과 규제보완 필요▲ 우리나라 외환보유고(출처: 한국은행, 단위:억달러, 월말기준)국제적인 규제 논의를 주시하면서 국내적으로 해결해야 할 과제들도 많다. 최근 수년간 핵심적인 외화 유출입 창구 역할을 해 온 통화스왑시장이 주목을 받고 있다. 허인 대외경제정책연구원 국제금융팀장은 "채권시장과 주식시장으로부터 외환시장의 변동요인을 차단하기 위해서는 통화스왑시장에 대한 개입과 해외펀드의 환헤지 행태에 대한 적절한 규제가 필요하다"고 주장했다. 환율 안정성을 높이기 위해서는 외환거래량 확대를 비롯해 기업들의 환헤지를 위한 외환파생상품의 다양화, 무역거래시 엔 및 유로 등 달러이외 통화거래 활성화 등의 기반을 조성할 필요가 있다. 외환 매매의 반대 거래를 강제하는 포지션 규제를 선진국 사례를 참고해 완화를 검토하는 한편, 기업의 환위험 관리 활성화 차원에서 외환파생상품 거래 기반을 강화해 외환거래량 확대를 모색해야 한다는 주장도 있다. 우리나라가 세계경제에서 차지하는 비중에 걸맞는 원화의 국제적 위상강화도 과제로 남아있다. 김윤기 대신경제연구소 경제조사실장은 "최근 중국이 주변국을 상대로 노력을 기울이는 것처럼 수출 비중이 높은 한국도 해외시장내 원화거래 비중을 높여야 한다"고 제안했다. 이성권 신한금융투자 이코노미스트는 "환율이 변동성을 보일 때 국내 기업의 경우 단기적인 시각에서 가능한 큰 이익을 보거나 손실을 줄이려고 한다"면서 "이같은 현상은 환율 변동성을 더 키우고 결국 역외 투기세력을 끌어들이는 요인이 되고 있다"고 말했다. 그는 "정부 뿐만 아니라 은행과 기업 등 민간 차원에서도 환율 변동성을 줄이기 위한 협력이 필요하다"고 강조했다.
