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- [마켓인]법원에 달린 메쉬코리아 운명…회생 시나리오는?
- [이데일리 김근우 기자] 메쉬코리아의 채권자 OK캐피탈이 ‘P플랜(사전 회생계획 제도·Pre-packaged Plan)’을 신청하면서 회사의 운명이 법원의 손으로 넘어갔다. 법원은 유정범 의장이 신청한 ARS(자율 구조조정 지원 프로그램) 및 회생신청과 OK캐피탈의 P플랜을 비교해 보다 적합한 방식을 고를 것으로 보인다. 물론 법원의 판단 전 유 의장이 투자금을 유치한다면 채무 변제 후 회사 경영을 이어갈 수 있지만, 주주단과 채권단은 이를 회의적으로 바라보고 있다.(사진=메쉬코리아)19일 투자은행(IB)업계에 따르면 최근 유 의장은 다각도로 투자 유치를 추진 중인 것으로 알려졌다. 다만 투자 후보로 거론되던 파인아시아자산운용(파인아시아)은 공문을 통해 “일체의 투자를 검토한 적도 없고, 향후에도 투자할 의향이 전혀 없다”며 강력하게 부인하고 있다. 유 의장 측이 자금 유치 가능성이 높다고 밝힌 출자자인 홍콩계 사모펀드 블러바드캐피탈(Boulevard Capital Partners)의 투자의향 역시 확인이 되지 않고 있다.메쉬코리아 관계자는 “추가적으로 진전된 상황은 특별히 없으며, 현재 말할 수 있는 것이 없다”면서도 “최근까지 어떤 과정이 진행되고 있는지 자료로 정리해 조만간 언론에 알릴 것”이라고 밝혔다.채권단과 대주단은 새로운 투자자를 유치한다는 유 의장의 계획을 믿지 못하고 있다. 수개월 간 투자 유치를 못하다 법인회생 신청 이후 갑작스레 일부 투자자가 거론되는 상황을 신뢰하기 어렵다고 보는 것이다. 현재 메쉬코리아의 채권단은 OK캐피탈, 주요 주주는 네이버(18.48%), GS리테일(18.46%), 현대차(8.88%), 솔본인베스트먼트(7.51%) 등이다. 대주단 중 한 곳과 메쉬코리아 투자 건에 대해 문의한 결과 “민감한 사항이라 입장을 밝히기 곤란하다”는 식의 답변만 돌아왔다.유 의장 측이 그리는 최상의 시나리오는 채무변제가 면제되는 2~3개월 동안 새로운 투자자를 유치해 재무위기를 벗어나는 것이다. 창업자인 유 의장은 지난달 25일 법무법인 대륙아주를 통해 서울회생법원에 ARS 및 회생신청을 내 법원으로부터 보관처분·포괄적 금지명령을 받아 3개월 간의 시간을 벌게 됐다. 이는 회생 시작 전까지 채권자들이 메쉬코리아 자산을 가압류·가처분하거나 담보권 실행을 위한 경매절차나 강제집행 등을 금지하는 조치다.[그래픽=이데일리 김일환 기자]채권단인 OK캐피탈은 이에 대응해 지난 14일 메쉬코리아에 대한 기한이익상실(EOD)를 선언하고 P플랜을 신청해 대응했다. P플랜은 채무자 부채 절반을 가진 채권자 또는 채권자 동의를 얻은 채무자가 회생절차 개시 전 사전계획안을 제출하고, 법원이 이를 심리·결의해 인가하는 방식의 회생절차다. OK캐피탈은 지난 2월 유 의장(14.82%)과 김형설 사내이사(6.18%)의 지분 총 21%를 담보로 메쉬코리아에 360억원을 대출해줬지만 이를 갚지 못했다.유 의장 측의 상환 실패로 메쉬코리아의 매각이 추진됐었다. 유진그룹 계열사 유진소닉-스톤브릿지캐피탈 컨소시엄이 600억원을 신주로 투입해 지분 53%를 인수하는 등의 내용에 동의하며 관심을 보인 바 있다. 다만 지분 7.51%를 가진 솔본인베스트먼트 등 일부 주주가 매각에 반대하면서 법정관리행인 P플랜으로 선회했다.P플랜은 회생절차 개시결정 전에 회생계획안을 미리 제출하는 방식의 법정관리로 회생절차가 시작된 이후 인가까지 걸리는 시간을 단축해 경영을 빠르게 정상화할 수 있다는 장점이 있다. 반면 유 의장 측이 신청한 ARS는 이와 달리 3개월 간 채권회수를 막고 회생신청부터 회생절차 개시까지의 기간을 창의적으로 활용하고자 하는 것이 목적이다. 채권자와 채무자간 합의에 이르는 것이 가장 좋은 시나리오지만, 합의가 되지 않으면 회생절차가 진행된다.OK캐피탈의 P플랜에는 유진소닉에 우선협상대상자 지위를 부여한다는 내용이 담긴 것으로 알려졌다. 법원이 OK캐피탈의 손을 든다면, 유닉소닉을 우선협상자로 한 스토킹호스(Stalking Horse) 방식의 경쟁입찰 절차가 진행될 것으로 보인다. 스토킹호스는 회생법원이 경쟁입찰을 진행하는 방식으로 좋은 조건을 내건 응찰자가 나오면 기존 계약을 해지할 수 있다. 또 채권전액 변제 계획과 이륜사업을 지속하기 위한 긴급자금 조달 관련 내용도 포함된 것으로 전해졌다.OK캐피탈 측은 유 의장이 10% 이상 지분을 가진 개인주주 자격으로 법원에 ARS와 회생신청을 한 만큼 주주나 채권자, 회사 측에 P플랜보다 나은 회생방안을 확약받기 어려울 것이라 보고 있다.
- 부도 걱정된다면…건설업 회사채는 신중해야
- [이데일리 박정수 기자] 고금리 부담에 재무구조가 취약한 기업들의 ‘디폴트’(채무불이행)가 가시화될 수 있다는 우려가 커지고 있다. 더구나 내년 상반기까지는 금리 인상 기조가 이어질 것으로 보여 유동성이 부족한 기업들을 중심으로 부실 위험이 커지고 있다는 지적이다.△신보2020제10차유동화전문(유) 구조(자료 한신평)◇ 아직 부도 기업 1건…“내년엔 디폴트 우려 커”8일 신용평가 3사에 따르면 올해 들어 3분기까지 신용등급 보유 회사 가운데 부도 발생 기업은 시스웍(269620) 1개사로 집계됐다. 시스웍은 2004년에 설립된 코스닥 상장사(2017년 12월 상장)로 클린룸 제어시스템, 냉난방 공조시스템과 환기 제어시스템 제조·판매, 바이오(현장진단기기 제조) 사업을 영위하고 있다.시스웍은 2018년 이전까지 영업 수익성이 우수한 수준을 유지하고 있었으나, 신규 사업인 코로나19 진단 카트리지 생산 및 판매를 위한 사업 초기비용 발생 등으로 2020년 이후 영업 수익성이 크게 악화됐다. 이러한 상황에서 2021년도 감사보고서에서 외부감사인이 의견 거절을 표명했고, 이후 사채권자의 조기상환 청구에 대해 원리금 미지급이 발생했다.이에 지난 6월 NICE신용평가는 시스웍의 제7회 신주인수권부사채에 대한 신용등급을 D로 평가했다. 이는 시스웍이 2022년 6월 3일 서울회생법원에 회생절차 개시 및 재산보전처분, 포괄적 금지명령을 신청했기 때문이다. 시스웍을 제외하고 대부분 신용보증기금의 프라이머리 채권담보부증권(P-CBO)에서 부도가 발생했다. 주로 후순위 유동화사채(ABS)에서 원리금이 지급되지 않아 나타났다. NICE신평 신용등급 보유 회사 중 1분기에는 신보2018제6차유동화전문(유), 신보2018제7차유동화전문(유) 등 4개, 3분기에는 신보2019제1차유동화전문(유), 신보2019제3차유동화전문(유) 등 6개에서 부도가 발생했다. 한신평도 대부분 신보 P-CBO 후순위 ABS에서 부도가 났다.김용건 한신평 Ratings그룹 총괄본부장은 “후순위 ABS는 자금 조달이 어려운 투기등급(BB급 이하)의 중소기업들이 풀에 들어간다”며 “일부 부도가 발생할 수 있다는 가능성을 고려해 구조화하므로 일반적인 현상”이라고 설명했다. 신평사들도 애초 채무불이행의 위험성이 높은 것으로 판단, 후순위 ABS의 신용등급을 통상 C로 부여하고 있다. 이영규 NICE신평 평가기준실 수석연구원은 “일반 기업으로 봤을 때 올해까지 등급을 부여한 기업 중 부도가 발생한 건은 시스웍 1건이다”며 “과거 대우조선해양 사례를 제외하고는 최근 일반 기업에서 부도 사례는 드물다”고 전했다.코로나19 팬데믹 이전에는 저금리 기조에 유동성 장세였고 코로나19 확산 이후로는 정부의 채권시장안정펀드 등을 통해 정책적인 지원이 이뤄지면서 부도 기업이 발생하지 않았다고 한다. 다만 인플레이션 압박으로 인한 통화 긴축 정책, 강원도 레고랜드발 사태, 거듭된 금리 인상, 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 자금 경색 등 연쇄적인 충격이 이어지면서 내년에는 재무구조가 취약한 기업들의 디폴트가 가시화될 수 있다고 전망한다. 김은기 삼성증권 연구원은 “코로나19 때와 비교하면 대출금리가 두 배 이상 뛰었다”며 “영업 현금 흐름이 이자 비용을 커버하지 못하는 재무구조 취약 기업들이 늘어날 가능성이 크다”고 전망했다. ◇ 등급보다는 업종별 매수 전략전문가들은 회사채 투자에 있어서 업종별 매수 전략을 짜야 한다고 조언한다. 특히 건설업종은 지양할 필요가 있다고 지적했다. 김은기 연구원은 “최근 레버리지를 크게 일으킨 부동산 PF 관련 이슈들이 나오면서 건설업에 대한 부정적 시각이 팽배하다”며 “건설사를 비롯해 부동산 신탁사들의 경우 부도 우려가 큰 상황”이라고 설명했다. NICE신용평가도 최근 세미나를 통해 내년 건설업 실적이 저하될 것이라 예상하고 신용등급 방향성도 부정적으로 평가했다. 특히 건설업은 금리상승에 따른 영향이 높을 것으로 전망된다. 종합건설업은 공사비 투입 및 회수시점의 차이에 따라 전반적으로 높은 차입부담을 나타내고 있어, 금리상승에 따른 이자비용 부담이 확대되고 있다. NICE신용평가는 종합건설업 내 주요 31개 기업 평균 상각전영업이익(EBITDA) 대비 금융비용 지표 변화를 추정했으며, 그 수치는 2021년 11.7배에서 2022년 5.6배, 2023년 5.1배로 하락하는 것으로 예상된다.이영규 연구원은 “우량채를 제외하고 BBB 이하의 등급에서 부도가 날 가능성을 따지기는 쉽지 않다”며 “최근 부동산 관련 이슈가 불거지고 있는 만큼 건설업을 비롯해 업종별로 유동성이 부족한 기업은 신중한 접근이 필요하다”고 진단했다.
