쪼그라든 ELS 발행…갈 길 잃은 `국민 재테크상품`

[이데일리 송이라 기자] 한때 저금리시대 국민 재테크상품으로 급부상했던 주가연계증권(ELS)이 지난해 급격히 쪼그라들었다. 대표 기초지수로 활용됐던 홍콩항셍중국기업지수(H지수) 급락사태에 금융당국 규제까지 가세하며 투자심리가 위축된 탓이다. 발행 규제가 지속되는 가운데 투자자 보호장치 강화로 판매마저 까다로워지면서 올해 ELS시장도 녹록지 않을 전망이다.

ELS 발행규모, 한 해만에 40% 가까이 급감

3일 한국예탁결제원 증권정보포털 세이브로에 따르면 지난 한 해 동안 발행된 ELS는 총 49조2000억원으로 2015년(77조원) 대비 40% 가까이 줄었다. 한 달에 최대 10조원 이상 발행되던 ELS의 인기는 온데간데 없이 사라졌다. 매년 연금자금 유입 및 재투자 자금의 롤오버(Roll Over)로 발행이 증가하는 12월 발행액 9조8000억원을 제외하면 지난해 ELS의 한달 평균 발행액은 3조5000억원으로 2015년의 반토막 수준에 불과했다.

이는 ELS 발행의 대부분을 차지하던 H지수가 지난해 초 급격히 하락하면서 투자심리가 얼어 붙었고 쏠림현상을 우려한 금융당국이 2015년 하반기부터 총량규제를 도입하고 나서며 분위기를 더욱 위축시킨 데 따른 것이다. 현재 H지수를 기초자산으로 하는 ELS는 상환된 만큼만 발행이 가능하다. 이에 따라 마땅한 투자처를 찾지 못한 부동자금은 점점 증가하는 추세다. 지난해 말 대표적인 단기 부동자금인 머니마켓펀드(MMF) 설정액은 104조3400억원으로 2015년에 비해 10% 이상 증가했다. 지난해 8월에는 130조원을 넘어서며 역대 최대치를 경신하기도 했다.

더 까다로워진 판매·운용…올해도 ㅠㅠ

ELS 시장에 대한 전망은 올해도 밝지 않다. 총량 규제가 계속되는 가운데 ELS로 조달한 자금운용과 판매는 더욱 까다로워지기 때문이다. 특히 그동안 보수적인 성향의 투자자들에게 ELS를 판매할 때 특정 서류만 받으면 면죄부를 줬던 관행이 개선되면서 고령자 등에 대한 무분별한 판매가 줄어들 전망이다. 고령 투자자가 상대적으로 많은 은행권 판매가 줄어들면 ELS시장은 더욱 쪼그라들 수밖에 없다. 금융감독원은 오는 4월부터 자신의 투자성향보다 위험한 상품에 가입할 때 제출하는 부적합 확인서 대상자 및 70세 이상 고령자에게 ELS를 판매할 때 청약 후 이틀 내 철회할 수 있도록 숙려기간을 부여하기로 했다. 이들의 판매과정 녹취를 의무화하는 방안도 현재 입법예고 중으로 이르면 2분기 중 시행될 예정이다.

또 ELS로 조달된 자금을 운용하는 증권사에 대한 감시망도 촘촘해진다. 증권사들은 이달부터 ELS 자금으로 운용하는 헤지자산은 증권사 고유재산과 구분해 명시해야 한다. 그동안은 ELS 자금과 고유자금이 혼재해 고객 자금이 어떻게 쓰이고 있는지 명확하게 구분할 수가 없었지만 이제는 구분 관리해 금융당국이 직접 들여다보겠다는 것. 아울러 당국은 주기적인 스트레스 테스트로 증권사의 유동성과 건전성도 점검할 방침이다. 한 증권사 관계자는 “상환한 만큼 발행이 가능한 현 구조하에서는 기초지수가 크게 올라 조기상환이 증가하지 않는 한 ELS 발행규모가 늘 수 없다”며 “여기에 판매나 운용규제가 까다로워지면서 시장 분위기는 지난해보다 크게 나아지기 어렵다”고 전망했다.

결국 상장지수펀드(ETF)나 상장지수채권(ETN) 등 간접투자상품이 ELS의 대안이 될 것이란 전망이다. 금융당국 관계자는 “ELS와 같은 파생상품은 일반투자자가 직접 투자하기보다 운용사 등 전문가 조력을 받는 것이 바람직하다”며 “액티브 ETF나 손실제한형 ETN 등을 대안으로 생각해볼 수 있다”고 권고했다.