조선업, "비중확대"상향-삼성모닝미팅

[edaily] 다음은 17일 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다. [투자의견/목표주가/수익추정 변경] * 조선업 : 업종 투자의견 OVERWEIGHT로 상향조정 ㅇ현대중공업 : 투자의견 BUY로 상향조정; 목표주가 35,000원으로 상향조정 ㅇ삼성중공업 : 투자의견 BUY로 상향조정; 목표주가 5,200원으로 상향조정 ㅇ대우조선 : 투자의견 BUY로 상향조정; 목표주가 8,000원 유지 - ① 2002년 동안 각 업체들의 이익이 평균 25.6~227% 늘어나고, ② 이미 바닥에 접근한 선가 및 신규수주가 금년 중반에는 반등할 것으로 기대되며, ③ 작년 9월말 이후 주가가시장대비 27% 저조한 수익률을 기록한 것으로 볼 때, 부정적 뉴스는 현 주가에 충분히 반영되어 있는 것으로 판단되고, ④ 제조업 평균 2002년 P/E가 12배인데 반해 조선업은 4.6배로 이익증가에도 불구하고 저평가되어있다고 판단되기 때문임. 특히 조선업종에서 당사의 tㅇp- pick 종목은 현대중공업인데, 이는 ① 동사 이익의 급증, ② 현대그룹으로부터의 계열 분리, ③ 마이크론의 하이닉스 인수 협상 진행 등 동 주가의 상승요인이 증대되고 있기 때문임. * 삼성정밀화학 : 2002년, 2003년 EPS 전망치 각각 7.5%, 5.8% 상향조정 ; 6개월 목표주가 20,000원으로 상향조정; 투자의견 BUY 유지 - 납사 및 천연가스가격 하락에 따른 암모니아 상품매출액 감소와 요소가격 약세의 영향으로 4/4분기 잠정매출액이 전년동기대비 5.2% 감소한 1,146억원(당사 기존추정치 1,141억원)을 기록하였음. 그러나, 메셀로스 등 신증설제품매출 호조와 인건비 감소로 영업이익과 경상이익은 전년동기대비 각각 12.2%, 16.1%증가한 155억원, 164억원으로 파악되었음 (당사 기존 추정치 각각 113억원, 166억원 대비 영업이익 큰폭 상회). 이에 따라 2002~2003년 신규제품 매출추정치 상향조정과 인건비 추정치 하향조정을 통하여 2002~2003년 EPS 전망치를 종전대비 각각 7.5%, 5.8% 상향조정한 2,034원, 2,216원으로 변경하며, 6개월 목표주가를 종전의 16,500원에서 20,000원(2002년 FV/EBITDA 4.3배, P/E 9.3배)으로 재설정함. - 당사의 6개월 목표주가는 동사의 valuatiㅇn peak 대비 70% 수준(동사의 주가는 직전 경기고점이었던 1999년에 평균 FV/EBITDA 6.1배 수준에 거래되었음)으로서, EPS 증가 및 차입금 감축에 따른 재무구조 개선이 지속적으로 이루어질 것임을 감안할 때, 동사의 주가는 추가적인 상승도 가능해 보임. [뉴스코멘트] * 하나로통신, "하나넷"과 "드림엑스닷넷" 통합 결정 - 전일 언론 보도에 따르면 하나로통신은 자사의 기존 인터넷포탈사이트인 "하나넷"과 최근 인수한 드림라인의 자회사 "드림엑스닷넷"을 통합하기로 결정하였음. 이를 위해 하나로통신은 가칭 "하나로드림"이란 자회사를 자본금 100억원 규모로 신설하고 60억원을 투자, 60%의 지분을 보유하기로 결정한 것으로 알려졌음. 현재 인터넷메트릭스의 조사에 따르면 하나넷과 드림엑스닷넷의 사이트 방문자 수는 12월 기준 각각 11.2백만명, 9.7백만명으로 국내 사이트 중 11위와 15위임. - 이러한 통합은 하나로통신의 드림라인 인수 결정 이후 예상되었던 것으로 만약 현재 논의 중인 하나로통신과 두루넷의 합병이 성사된다면 가칭 "하나로드림"에 두루넷의 포탈사이트인 "코리아닷컴" 또한 포함될 것으로 전망됨. 현재 다음커뮤니케이션과 한국통신은 제휴를 검토 중에 있는 등 포탈업계에 통신사업자를 중심으로 한 업계 재편이 진행 중인 바 여타 중소 규모 포탈의경우 제휴 또는 합병을 통한 대형화가 불가피할 것으로 판단됨. 한편, 이번 통합이 하나로통신에 미치는 영향은 중립적일 것으로 판단되는데 이는 사이트 통합에 따른 투자 규모가 크지 않고 손익에 미치는 영향도 당분간 미미할 것으로 분석되기 때문임. * 국세청, 서울 재건축지역 양도소득세 기준시가를 시세의 90%로 상향조정 - 국세청은 전일 서울 95개 재건축추진 아파트를 대상으로 현재 시세의 60%수준에 불과한 기준시가(과표)를 90%수준으로 상향 조정함으로써 양도소득세 부담을 늘리는 방침을 밝힘. 더욱이 현행 세법이 양도가액에 따라 최고 36%의 세율을 차등 적용하도록 되어 있어, 양도세부담은 크게 증가될 것으로 전망됨. 이러한 조치로해당지역에 대한 투자의욕이 감소되고 매매가격의 거품이 제거되면서, 재건축대상 아파트 가격의 큰 하락이 예상됨. 하지만 재건축추진과 관련해서는 큰 영향이 없을 것으로 전망됨.건설업에 대한 중립의견을 유지함. * 주택산업연구원, 주택수요 2007년까지 연간 466,000호로 예상 - 전일 주택산업연구원은 연간 주택수요가 2007년까지 466,000호가 될 것으로 전망함. 이는 주택보급율이100%(현재 99.1%)를 상회하더라도, 자가가구의 대체수요, 핵가족화, 1인가구 증가 등으로 신규수요가 지속적으로 발생할 것으로 전망하고 있기 때문임. 한편, 현재 부분증축 및 개축에 불과한 리모델링시장은 2005년 4.3조 및 2010년 16.1조원으로 크게 성장할 것으로 전망함. 이러한 주택시장 전망은 주택사업자에게 긍정적으로 판단됨. [금일 Spot] * 조선업 : 업종 투자의견 ㅇVERWEIGHT로 상향조정 ; 현대중공업/삼성중공업/대우조선 BUY로 상향조정 * 삼성정밀화학 : 투자의견 BUY 유지; 목표주가 및 이익전망 상향조정 * 삼성전자 : 투자의견 BUY 유지 ; 수익 호전의 온기는 계속 확산된다. 6개월 목표주가 42만원 유지 - 삼성전자의 01년 4/4분기 영업실적은 동사의 보수적 회계기준 적용으로 당사 예상치 대비 소폭 낮은 매출 84,828억원, 영업이익 690억원을 달성함. 전년도 3/4분기이후 영업실적 호전 추세는 02년 1/4분기이후에도 계속될 것으로 예상함. - 특히 금년 1/4분기부터 반도체사업 부문의 흑자 전환이 크게 이루어짐에 따라 이통단말기와 동반하여 동사 수익원의 중심축을 재형성할 것으로 예상함. - 01년 4/4분기 실적결과 및 적극적인 마케팅전략에 의한 판관비 증가분를 반영하여 02, 03년 분기별 매출 및 영업이익을 사업부간미세 조정하며 6개월 목표주가 42만원을 유지함. 향후 동사 주가 조정시마다 매수 비중 확대를 권유함. * 신세계 : 투자의견 BUY 유지 ; 2001년 잠정실적 당사 전망 소폭 상회 - 2001년 잠점실적은 시장 cㅇnsensus 대비 높은 당사의 전망치를 소폭 상회함 : 2002년 당사 이익전망에 대한 가시성 높여. - 매출은 전년대비 43.1% 증가한 5조, 영업이익 및 경상이익은 각각 85.2%, 171.5% 성장한 3,062억원 및 2,688억원 기록. - 2001년 말 순부채 9,030억원 (vs 당사 전망 9,087억원 및 2000년 말 8,982억원)으로 현금흐름 예상과 일치.