이데일리는 제3회 신용평가 설문(SRE)에서 사전에 자문단의 의견을 물어 등급적정성에 문제가 있을 수 있는 후보 등급 40개를 선정했다. 최근 6개월간 등급변경이 있었거나 상대적으로 시장의 관심이 큰 AA~BBB 등급 기업들이 대상이다.
이 가운데 전체 응답자의 20% 이상이 적정성에 이의를 제기한 등급을 선별한 결과 코오롱(BBB0 26.5%)와 하나로텔레콤(BBB+,24.8%) 두 종목이 선정됐다. 지난해 4월 조사에서는 5건, 지난해 10월에는 3건이 20% 이상의 응답자에게서 등급 적정성에 문제가 있는 것으로 걸러졌었다.
크레딧애널리스트그룹만 대상으로 할 경우 20% 이상의 표가 나온 등급에 동부제강(BBB+ 24.2%)과 삼성카드(AA-, 22.6%)가 포함됐다. 비크레딧애널리스트는 코오롱과 하나로텔레콤 이외에 20% 이상의 표가 없었다.
코오롱(BBB0)은 1~3회 SRE에서 모두 등급 적정성에 문제가 있는 등급으로 선정되는 기록을 세웠다. 크레딧애널리스트의 27.4%, 비크레딧애널리스트의 25.5%가 표를 던졌다. 코오롱은 한국신용평가가 BBB-로 등급을 떨어뜨렸지만 한국기업평가와 한국신용정보는 BBB0 등급을 유지하고 있다.
하나로텔레콤(BBB+)은 크레딧애널리스트의 27.4%, 비크레딧애널리스트의 21.6%가 고개를 저었다. 한신정이 다른 두 평가사보다 한단계 높게 준 등급이다.
크레딧애널리스트 그룹에서만 20% 이상의 표가 나온 동부제강(BBB+)과 삼성카드(AA-) 역시 적정성이 계속 문제시 돼 왔던 등급이다.
동부제강은 세 평가사가 등급을 올리거나 내리지 않고 있는 가운데 평가사간 등급 차이가 유지되면서 평가가 이루어질 때마다 유효등급이 바뀌는 해프닝이 발생하는 종목이다. 한신정과 한기평이 BBB+를 부여했고 한신평이 그보다 낮은 BBB0를 줬다. 동부제강에 대한 평가에 있어서는 평가사간 자존심 싸움을 하고 있는 것 아니냐는 지적도 있었다.
동부제강의 BBB0 등급에 대해 불만이 있다고 한 비율은 많지 않았고(전체 1.8%, 크레딧애널 3.2%) BBB+ 등급에 대해 높은 답(전체 17.7%, 크레딧애널 24.2%)을 함으로써 BBB+는 후한 등급이라고 생각하는 전문가가 많음을 시사했다.
삼성카드(AA-)는 지난해 10월 조사에서 등급 상승이 성급했다는 지적을 많이 받았던 종목. 평가 3사 모두 AA-를 주고 있다. 비크레딧애널리스트들은 이제 AA-를 받아들이는 분위기이지만 크레딧애널리스트들은 여전히 의문을 풀지 않고 있다.
SRE 자문단 토론에서도 의견이 다소 엇갈렸다. 한 자문위원은 "카드채 시장금리는 국고채 대비 스프레드가 현기증이 날 정도로 줄었지만 과연 펀더멘털이 그만큼 변했는지에 대해서는 의문이다"고 평가했다.
반면 다른 한 위원은 "작년의 경우 카드사의 등급 상승은 솔직히 이른 감이 있어 문제가 있었지만 올해의 경우 꼭 그렇지만은 않다"며 "시장에서의 스프레드 축소에 따른 등급의 변화도 따라줘야 한다는 면을 인정해야 한다"고 말했다.
올해 분식회계를 고백한 효성(BBB+)에 대해서는 문제를 제기하는 전문가가 크게 줄었다. 1~2회 조사에서 A-등급이 30% 이상의 전문가들로부터 거부당했지만, 등급이 한단계 떨어지면서 불만도 대부분 사라졌다.