JYP엔터, 마진훼손 없다…조정은 매수 기회-KB

[이데일리 김인경 기자] KB증권은 JYP Ent.(이하 JYP)가 2분기 시장 기대치에 못 미치는 성적을 냈지만 현재 주가 조정은 매수 기회라고 조언했다. 이에 투자의견 ‘매수’, 목표주가 15만원은 유지했다.

31일 이선화 KB증권 연구원은 “시장에서 우려하는 수익성 정체 이슈는 정산과 수익 인식 시점의 문제이지 구조적인 마진 훼손이라고 볼 수 없다”며 이같이 밝혔다.

JYP의 2분기 영업이익률은 30.1%로 전년 동기보다 5.7% 포인트(p) 줄었고 1분기보다도 5.5%p 하향된 바 있다.

이 연구원은 “JYP의 탑 아티스트인 트와이스의 콘서트 수익과 스트레이 키즈의 앨범 수익을 합쳐도 최대 실현할 수 있는 이익 체력이 분기 400억원 중반 수준이라는 것에 실망했다”면서도 “그러나 이는 콘텐츠 제작비의 구조적 증가 이슈가 아닌 해외 퍼블리싱 수익 정산 시점이 1분기와 3분기 두 차례 이뤄지는 데 따른 계절적 이슈”라고 주장했다.

이어 “트와이스의 일본 스타디움 공연 4회분 매출 인식이 이연되면서 발생한 수익과 비용 인식 시점의 차이 문제로, 연단위로 봤을 때 2023년의 마진은 2022년 대비 1.4%p 개선된 29.4%를 기록할 것”이라고 전망했다.

이어 “3분기에는 스트레이 키즈의 돔 투어가 6회 진행될 예정이며, 트와이스의 월드 투어가 14회, 니쥬의 일본 투어가 15회 진행되면서 공연 매출을 중심으로 한 외형 성장이 지속되고, 투어와 함께 마진이 높은 자체상품(MD) 매출이 증가하고 퍼블리싱 수익 정산에 따른 라이센싱 매출이 증가하면서 수익성 또한 개선될 것”이라고 기대했다.

이와 함께 3분기 영업이익률 전망치는 30.9%로 전년 동기보다 2.0%p, 전분기보다는 0.8%p 증가할 것이라고 봤다.

아울러 그는 “다음달 1일에는 A2K Project LA부트캠프 11인의 참가자 중 한국 JYP 본사에서 트레이닝을 받게 될 최종 후보들이 공개된다”면서 “글로벌 오디션을 통해 K-pop 뿐만 아니라 다양한 장르의 음악 팬덤을 확보할 수 있게 되었다는 측면에서 한국 엔터테인먼트 산업의 가치 재평가가 기대된다”고 덧붙였다.