호텔신라, 中 소비 회복에 실적 개선 전망-한투

[이데일리 이용성 기자] 한국투자증권은 29일 호텔신라(008770)에 대해 중국 소비자의 소비가 회복되고 있어 실적 개선이 이뤄질 것이라고 밝혔다. 투자의견은 ‘매수’, 목표가는 9만원을 유지했다. 전 거래일 종가는 6만600원이다.

(사진=한투증권)

김명주 한국투자증권 연구원에 따르면 올해 1분기 호텔신라의 연결기준 매출액은 1조 918억원으로 전년 동기 대비 45.2% 늘고, 영업이익은 322억원으로 전년보다 6.8% 줄었다. 매출액 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망이다. 국내 면세 산업의 매출 증가 및 체화재고 정리 금액 감소 등에 따른 국내 면세 수익성 개선과 해외공항의 영업적자 감소 등으로 작년 4분기 대비 영업이익이 크게 개선될 것이라는 설명이다.

김 연구원은 “호텔신라는 2021년 상반기에 매입한 재고에 대하여 작년 하반기에 체화재고 정리를 진행했다”며 “2023년 호텔신라의 분기별 재고 수준 등을 보았을 때, 올해 1분기에는 체화재고 정리에 따른 손실이 크지 않을 걸로 추정한다”고 내다봤다.

지난해 4분기 해외 공항 3개(싱가포르, 홍콩, 마카오) 면세의 영업적자는 약 150~200억원 수준으로 추정되며, 주된 요인은 싱가포르 공항의 임차 비용 증가 때문이라고 김 연구원은 전했다. 지난 2월 싱가포르와 중국이 상호 무비자 정책을 실시한 후 중국인의 싱가포르 입국이 크게 증가했고, 싱가포르 공항의 임차료 산정 방법 등을 고려했을 때, 해외 공항들의 합산 영업적자는 4분기보다 줄어들 수 있다는 분석이다.

김 연구원은 중국 소비자의 소비 여력과 중국 화장품 산업에 대한 시장의 우려는 여전히 존재하지만, 시장의 걱정 대비해서는 중국 소비자의 화장품 수요가 조금씩 회복하고 있다고 판단했다. 최근 한국 면세뿐 아니라 하이난 면세특구의 매출 또한 회복세를 보이고 있기 때문이다. 김 연구원은 “하이난 면세 특구와 한국 면세 사업은 경쟁 구도에 있긴 하지만, 현 시점에서는 양국의 면세 산업 회복이 중국 소비자의 소비가 우려보다는 회복되고 있다는 시그널로 해석될 수 있다”며 “2024년 1분기 한국 면세 산업 매출은 전년 동기 대비 약 15~18% 증가할 전망”이라고 강조했다.

그러면서 “지난 3분기에 이어 4분기에도 실적 쇼크를 기록했기 때문에, 현 시점에서 호텔신라의 실적 개선에 대한 기대감은 매우 낮다”며 “반면, 한국 면세 산업의 매출 회복은 이루어지고 있기 때문에, 시장의 낮은 기대를 매수 타이밍으로 활용해야 한다”고 덧붙였다.