국민연금,공공 부동산펀드 때문에 골머리

[이데일리 강종구 정태선기자] 정부가 수익률을 일정수준 이상으로 보장한다는 공공 부동산펀드가 자산운용업계와 금융시장에 상당한 혼란을 예고하고 있다.

연기금이나 생보사 등  펀드 조성에 참여할 것으로 예상되는 장기투자기관들은 당장 올해 연간 기금운용 계획을 다시 짜야 할 판이다.
 
특히 국내 주식이나 채권쪽에 배정된 올해 운용예산이 부동산펀드 쪽으로 재배분될 경우 주가나 금리 등 금융자산 가격에도 악재로 작용할 가능성을 배제할 수 없다.

◇ 장기투자기관, 자금 운용계획 다시 짜야 할 판
 
부동산펀드 조성에 참여가 확실시되는 국민연금의 경우 올해 기금운용에 차질이 불가피할 것으로 보인다. 정부가 오는 9월 민간아파트 분양원가 공개 실시 이전에 펀드조성을 마칠 계획이기 때문에 이미 실행에 들어간 올해 기금운용 계획을 다시 짜야 한다.
 
26일 국민연금 관계자는 "공공 부동산펀드와 관련해 언론말고는 특별히 접한 내용이 없다"며 "정부 방침이 정해지면 우리쪽에도 압박이 올텐데, 기금운용위원회에서 모든 것을 결정하게 될 것"이라고 말했다.
 
그는 이어 "정부가 추진한다면 올해 기금운용 계획을 다시 짜 운용위원회의 승인을 다시 거쳐야 한다"며 "대체투자 자금이 크게 늘어날 가능성이 있다"고 전했다.
 
국민연금 기금운용위원회는 보건복지부장관이 위원장을 맡고 있고 기획예산처와 재정경제부 차관이 당연직 위원으로 참가하고 있다. 부동산펀드 조성을 재정경제부가 주도하고 있음을 감안할 때 펀드조성 참가는 확실시된다.
 
올해 국민연금이 대체투자에 배정한 운용예산은 2조원 정도. 이중에서 정부의 부동산펀드와 관계없이 임대주택을 포함한 부동산에 5000억원을 투자할 방침이다. 부동산펀드 조성에 주도적으로 참여하게 될 경우 부동산 투자액의 대폭 확대가 예상된다.
 
비단 국민연금만의 문제가 아니다. 아직 펀드 조성규모가 정해지지 않았지만 건설교통부가 처음 제시했던 규모가 10조원 정도인 것으로 전해져, 다소 변화가 있더라도 상당한 수준에 이를 것이 확실하다. 
 
국민연금 외의 연기금들과 생명보험회사 등 장기투자기관들도 동원 내지 의사타진이 이루어질 것으로 예상된다.
 
◇ 국민연금 등 "수익률 낮은데..."
 
목표 규모로 펀드가 조성될 지도 불투명하다. 다소 견해가 엇갈리고 있지만 일부 기관의 경우 벌써부터 기대되는 수익률 수준이 매력적이지 않다며 탐탁치 않게 보고 있다.
 
더구나 정부조차도 수익률의 최저 수준을 보장해 준다고 했다가, 다시 결정된 게 없다고 번복하는 등 혼선을 빚고 있다.
 
임영록 재정경제부 차관보는 26일 오전 브리핑에서 "다음 달 발표될 부동산 펀드는 시장수익률 정도를 보장할 계획"이라며 "시장수익률이란 5~10년 장기국고채 수익률을 말하며 공공이 수익률을 보장한다는 점을 감안하면 충분히 메리트가 있을 것"이라고 설명했다.
 
그러나 재경부는 오후 이를 보도한 기사에 대한 해명자료에서 "펀드조성 방법과 규모, 수익률, 수익률 보장 여부 등에 대해 아직 결정된 바 없다"고 오전의 발언 내용을 번복했다.
 
또 설사 장기 국고채 수익률 수준을 보장한다고 해도 "충분히 매력적"이라는 정부의 주장과 달리 국민연금부터 고개를 젖고 있다.
 
국민연금기금의 한 자금운용 책임자는 "수익률 수준이 국고채 수준인 5% 정도라면 메리트가 별로 없어서 민간쪽에서 참여할 수 있는 곳은 거의 없을 것"이라고 말했다. 그는 이어 "공공 부동산 펀드라고 해도 유동성이 국고채보다 훨씬 떨어지고 크레딧(신용도)도 낮을 것"이라며 "프리미엄을 주지 않는다면 참여하기 어려울 것"이라고 평가했다.
 
실제로 기금운용 수익성만을 생각한다면 국민연금이 부동산 펀드 조성에 참가할 이유가 별로 없어 보인다. 현재 부동산투자를 포함한 대체투자의 수익률이 그보다는 훨씬 높기 때문.

김희석 국민연금 대체투자실장은 "아무래도 대체투자는 국채에 비해 위험이 높기 때문에 수익률도 높은 편"이라며 "일률적으로 말할 수는 없지만 대체로 6.5~9% 정도의 수익을 내고 있다"고 말했다.
 
◇ 채권시장 "유탄 맞는 것 아닐까..."
 
부동산의 최대 경쟁 투자자산이라고 할 수 있는 채권시장의 경우 자칫하면 유탄을 맞을 가능성을 배제할 수 없게 됐다. 국민연금을 포함한 대규모 연기금과 생명보험사 등 장기투자기관들이 부동산펀드 조성에 참여할 경우 채권에 투자할 자금이 줄어들 수 있기 때문이다.
 
박종연 우리투자증권 애널리스트는 "부동산 펀드가 조성될 경우 국민연금 등의 채권 매수 여력이 상당 수준 줄어들 가능성이 있다"며 "이로 인해 일시적으로 채권 공급 우위가 발생할 경우 금리가 급등할 위험이 있다"고 분석했다.
 
박혁수 동부증권 애널리스트는 "자세한 펀드조성 방법이나 규모 등이 나오지 않아 뭐라고 말하기는 어려운 상황"이라며 "국민연금이 올해 채권투자비중을 이미 줄였는데, 부동산펀드 조성으로 더 줄어들 경우 부담이 될 것"이라고 지적했다.
 
자산운용업계 한 펀드매니저도 "장기 국채 매수자금이 줄어들면서 전체적으로 금리상승 압력이 커지는 것은 사실"이라고 말했다.
 
그는 다만 "현재 유동성 사정이 나쁘지 않기 때문에 한꺼번에 급격한 자금이동이 발생하지 않을 경우 대폭의 금리상승을 유발하지는 않을 것"이라고 말했다.