중국 증시 발목 잡는 3가지…"구조적 변화 올라타라"

[이데일리 이은정 기자] 중국이 3월 양회에서 공격적인 경제성장 목표를 제시했음에도 주식시장 분위기를 바꾸기엔 역부족인 양상이다. △중국과 러시아의 밀월 △인플레이션 △코로나19 확산이 발목을 잡고 있다는 분석이 나온다. 다만 우려가 과도한 만큼 구조적 성장 모멘텀이 뚜렷한 ‘대면소비·신재생·신형인프라·빅테크’에 주목하란 조언이 따른다.

리커창 중국 총리는 지난 5일 중국 베이징 인민대회당에서 열린 전국 인민대표대회 정부 업무보고에서 올해 경제성장률 목표치를 5.5% 안팎으로 제시했다. 중국은 2020년엔 코로나19 불확실성에 목표치를 비공개했고, 지난해엔 ‘6% 이상’으로 제시해 8.1% 성장률을 기록한 바 있다.

시진핑 중국 국가주석이 지난 4일 베이징 인민대회당에서 열린 양회 개막식에서 박수를 치고 있다. (사진=AFP)

中 증시 외인 자금 이탈↑…‘중-러 밀월·인플레·코로나19’ 영향

예상보다 강한 경제성장 의지를 보여주면서 실적모멘텀에 대한 기대를 높였지만 외국인 자금 이탈이 가속화되는 등 중국 주식시장 변동성은 지속되고 있다. 한화투자증권은 중-러 밀월, 인플레이션, 코로나19 확산 3가지가 중국 주식시장 발목을 잡고 있는 것으로 분석했다.

우선 중·러 밀월 관련 시장은 러시아를 지원하는 중국의 구체적인 액션을 걱정하고 있다고 봤다. 중국은 정상적인 무역관계라고 강조하지만, 전세계 여론은 이미 러시아와 푸틴 대통령에 등을 돌렸다. 러시아가 서방국가들의 경제 제재를 피해갈 수 있는 지원(결제망, 원유·천연가스 수입 확대, 반도체 수출 등)이 본격적으로 시행된다면 중국도 서방국가들의 제재 대상으로 낙인 찍힐 수 있다.

인플레이션은 우크라이나 사태 이전부터 전세계 금융시장이 주시하는 이슈다. 러시아의 우크라이나 침공으로 각종 원자재 공급 차질 문제가 불거졌고, 서방국가들의 제재까지 이어지면서 가격 폭등은 걷잡을 수 없이 확산됐다. 가격이 오르는 것도 문제지만 폭등한 가격으로 관련 밸류체인의 수요가 전반적으로 위축될 것이라는 걱정이 시장에 짙게 깔렸다.

정정영 한화투자증권 연구원은 “중국에서 가장 많이 언급되고 있는 건 리튬과 니켈 가격의 폭등, 이에 따른 전기차·배터리 밸류체인에 대한 충격”이라며 “중국 신에너지자동차 시장에 대한 관심이 높아지는 가운데, 글로벌 원자재 시장의 충격이 중국 주식시장에 직접적인 영향을 미치고 있다”고 말했다.

코로나19 관련 중국은 지난 2년간 제로코로나를 통해 다른 나라들보다 효과적으로 확산세를 차단했다고 자부해왔다. 하지만 부작용으로 서비스업 경제는 급격하게 위축됐고, 경제 성장의 기초인 소비회복 속도는 더딘 상황이다. 2022년 공격적인 경제성장 목표 달성의 핵심인 소비회복을 위해 중국 내에서도 기조 전환에 대한 목소리가 나오고 있는데, 300명 이상의 확진자 (2021년~현재 포함 최대 수준)가 발생하면서 정책 완화 기대가 약화됐다.

9일 기준 중국 내 확진자 추이.(출처=바이두)

최악의 시나리오 가능성 낮아…‘대면소비·신재생·인프라·빅테크’ 구조적 성장 주목

다만 최악의 시나리오로 흘러갈 가능성은 높지 않다는 전망이 나온다. 중국에 대한 미국의 전면적인 경제제재 가능성도 크지 않다고 봤다. 바이든 행정부의 공급망 재구축 4대 핵심품목 (배터리·희토류·항생물질·반도체) 중, 반도체 제외 세 품목에 대한 미국의 대중 의존도는 30% 이상이다.

또 4대 핵심품목 이유가 아니더라도, 중국이 군사행동을 취하지 않는 가운데 전세계 경제 시스템에서 중국을 배제할 명분은 크지 않다고 봤다. 중국의 군사행동 (대만 침공)에 대한 걱정은 과도하다는 설명이다.

정 연구원은 “하반기 시진핑 주석의 3연임이 확정되는 당대회를 앞두고 있고, 러시아에 대한 서방국가들의 제재 충격·영향은 아직 확인되지 않았다”며 “중국은 러시아-우크라이나 관계가 중국-대만과는 다르다며 선을 긋고 있다”고 했다.

아울러 중국 자체 공급망 구축에 대한 중요성이 부각되고 있고, 핵심 수요인 신재생에너지 자동차판매는 견고하게 유지되고 있는 점을 짚었다. 올해 중국 정부는 기존 시장 예상 (550만~ 600만대)을 뛰어넘는 신에너지자동차 판매량을 예상하고 있다. 코로나19의 경우 과거 통제로 대규모 확산세를 수차례 방어해왔고 이번도 유사할 것으로 봤다.

이에 따라 증시 접근 관점에서 우려보다는 중국 경제의 구조적 성장 모멘텀에 집중해야 한다고 조언했다. 올해 정부공작보고에서는 디지털경제 보급 및 신형 인프라 건설 가속화, 점진적인 신재생에너지 전환 등 구조적인 변화를 주문했다.

정 연구원은 “군사행동이라는 극단적인 선택과 행동이 없다면 주식시장을 떠나기보다 경제구조의 변화에 올라타야 한다는 판단”이라며 “연간 전망에서 제시한 대면소비·신재생·신형인프라·빅테크에 대한 긍정적인 의견을 유지한다”고 전했다.