(기고)기업 결산자료 이렇게 활용하라-EZ리서치

현재 상장 및 코스닥 등록법인은 분기 결산자료(대차대조표, 손익계산서)와 연말 결산자료(대차대조표, 손익계산서, 이익잉여금처분계산서, 현금흐름표)를 의무적으로 공표하도록 규정되어 있다. 따라서 투자자라면 이러한 자료를 습득하여 그 안에 포함된 재무정보를 일정수준 분석하는 노력을 기울여 본인이 투자하고 있는 종목의 재무 변화추이를 인지해야 할 것이다. 이에 결산 재무자료를 활용하는 방법을 소개해 보고자 한다. 1. 분기/연말 결산 재무자료는 어디서 얻을 수 있을까? 모든 상장/등록 법인은 금융감독원에 결산 재무자료를 제출해야 하고, 금감원은 이를 전자공시시스템을 통해 공시하고 있다. 따라서 다소간의 시차(2개월 정도)가 발생하기는 하나, 금감원 전자공시시스템(dart.fss.or.kr)에 접속하면 결산 재무자료를 쉽게 열람(다운로드 가능)할 수 있다. 2. 결산 재무자료 활용법 ① 시계열 분석 기업 재무구조의 변화추이를 살펴 보는 것은 큰 의미를 갖는다. 해당기업의 과거 재무항목과 현재 재무항목을 비교하여 주요 재무항목의 변화 원인을 분석해 보는 것이다. ◇주요 재무항목 ▲대차대조표 = 현금/예금/유가증권 매출채권 재고자산 투자유가증권 유/무형자산 매입채무 총차입금 자기자본 자산총계 ▲손익계산서 = 매출액 매출원가 판관비(인건비,감가상각비) 영업외이익(이자수익,외환관련이익) 영업외비용(이자비용,외환관련손실) 특별이익/손실 ▲제조원가 명세서 = 재료비 노무비 제조경비(감가상각비) 당기총제조비용 당기총제조원가 ▲현금흐름표 = 영업활동현금흐름(감가상각비, 운전자금투자) 투자활동현금흐름(고정자산투자) 재무활동현금흐름(차입금증감, 자본증감) 현금의 증감 예를 들어 손익계산서에서는 매출원가율이 전년대비 상승하면 수익의 하락을 의미하는 것으로 예년보다 매출이익율이 낮아지거나 재료비(수입원자재는 환율감안),노무비 등 비용이 상대적으로 크게 상승했을 가능성이 높으며 영업외 부문 금융비용 변화 검토는 필수적이다. 대차대조표에서는 매출채권과 재고자산, 매입채무의 증가폭을 매출액 증가폭과 연결하여 검토하고 투자유가증권과 유/무형자산의 증가로 기업의 투자행태를 분석할 수 있다. 그리고 가장 중요한 관점의 하나는 총차입금의 변동과 이에 따른 금융비용의 변동으로 양자를 동시에 분석하면 기업의 자금상황을 대략 짐작해 볼 수 있는 것이다. ② 재무항목 비교 (횡단면 분석) 시계열분석외에도 현재 시점의 기업의 재무항목간 비교 및 업계평균(한국은행 기업경영분석 참조) 내지 경쟁업체와의 비교분석도 필수적 요소중의 하나다. 손익계산서의 경우에는 백분율 제무제표(총매출액대비 비중)을 이용, 동종업계 평균과 비교하면서 수익구조의 강/약점을 분석해낼 수 있다. 대차대조표에서도 이러한 분석은 가능하며 추가로 자산구조의 적정성도 검토해 볼 수 있다. 예를 들어 자금사용(자산)과 자금원천(부채,자본)의 기간별(장,단기) 일치여부 및 차입금위주의 조달여부, 불요불급한 자산운영여부(투자유가증권), 현금보유규모 등으로 해당기업의 재무적 안정성을 분석할 수 있다. ③ 재무비율 분석 재무비율분석은 가장 보편화된 분석기법의 중의 하나로 금액의 증감만으로 재무항목 변화의 원인을 쉽게 파악할 수 없을 경우 비교적 용이하게 이용할 수 있는 수단이다. 물론 재무비율분석도 시계열분석과 횡단면분석을 모두 이용할 수 있으며, 이를 통해 향후 해당기업의 재무구조의 개선/악화세를 추정할 수 있고, 업계/경쟁업체 대비 수익성,성장성,안정성 등을 비교분석할 수 있다. 다만 재무비율 분석에 있어서는 업종별로 해당업종의 특성에 따라 재무비율의 평균치가 상이할 수 있다는 점을 염두에 두어야 한다. 예를 들어 장치산업의 경우에는 부채비율이 높게 나타날 수 있으며, 의류산업은 매출채권/재고자산 회전율이 타산업대비 낮은 수준을 보인다. ◇주요 재무비율 및 산식

구분	재무비율             산식
성장성  매출증가율      (당기매출액/전기매출액)-1
        총자산증가율    (당기총자산/전기총자산)-1
수익성  매출원가율        매출원가/매출액
        금융비용부담율    금융비용/매출액
        매출액경상이익율  경상이익/매출액
        ROE              당기순이익/((당기자기자본+전기자기자본)/2)
활동성  매출채권회전율   매출액/((당기매출채권+전기매출채권)/2)
        재고자산회전율   매출액/((당기재고자산+전기재고자산)/2)
        매입채무회전율   매출액/((당기매입채무+전기매입채무)/2)
        총자본회전율     매출액/((당기총자산+전기총자산)/2)
안정성  부채비율         총부채/자기자본
        차입금의존도     총차입금/총자산
        부채상환능력계수 (지급이자+영업NCF)/(지급이자+차입금원리금상환액)

④ 현금흐름 분석 현재 기업의 재무구조를 분석하는데 현금흐름은 두말할 나위 없이 가장 중요한 요소 중의 하나로서, 아무리 수익이 많은 기업도 현금창출능력이 미약하다면 부도에 직면할 수도 있다. 현금흐름에서 가장 중요한 포인트는 영업활동창출현금으로 투자활동사용현금과 재무활동사용현금을 충당할 수 있는지 여부이다. 영업활동창출현금으로 투자/재무활동에서 필요한 현금을 모두 다 충당할 수 있다면 가장 좋은 경우이며 만약 그렇지 못한 경우라도 현재 보유하고 있는 현금규모가 충분하다면 양호하다고 판단할 수 있다. 또한 대규모 시설투자로 인해 자금부족현상이 발생하여도 재무활동에서 자본금증자나 투자회수가 가능한 기간만큼의 사채,장기차입금으로 조달한다면 기업의 현금흐름구조는 큰 영향을 받지 않는다. 최대로 문제가 되는 것은 영업활동현금 창출능력이 미흡한 기업이 단기차입금으로 조달하여 투자를 집행하는 것으로 이럴 경우 해당기업은 심각한 자금경색을 겪을 가능성이 높다. ⑤ 기타 검토항목 이와 같은 계량적 분석외에도 질적 요소에 대한 분석이 필요하며, 금감원 전자공시스템에 공시하는 분기/연말 사업보고서을 기준으로 주요 항목을 소개한다. ▲전환사채/신주인수권부사채 = 전환사채/신주인수권부 사채 발행내역을 파악하여 자본금 전입 가능성 및 향후 주당 가치 희석가능성 판단 ▲배당사항 = 배당여력 판단 ▲매출명세 및 실적 = 주력사업부문 및 수출비중 파악 ▲수주상황 = 향후 매출증가 예상기준 ▲연결재무제표 = 자회사,모회사와 거래실적 제거 ▲관계회사 실적지급보증 규모 = 향후 관계회사로 인한 해당기업의 재무적 부담영향 여부 판단 ▲감사의견 = 분석 재무제표의 신뢰도 판단 ▲주주구성 = 안정적 경영권확보 여부 판단 ▲차입금명세서 = 차입구조와 상환스케쥴 파악 ▲환율영향 = 수출 및 원자재 수입비중이 높은 경우 환율변동에 따른 영향 검토