(선물전망)탐색 공방전의 연장선

[edaily 공동락기자] 19일 국채선물은 랠리와 조정의 기로에서 극심한 방향성 탐색전을 진행할 전망이다. 특히 지표금리 3.5% 수준에 해당하는 가격대인 112.30p를 진입과 안착 여부에 관심이 집중될 것으로 보인다. 국채선물은 전일 극심한 거래 부진 속에 약보합으로 거래를 마감했다. 장중내내 펀더멘털과 수급을 바탕으로 한 대기매수세와 지표금리가 콜금리 수준에 근접한데 따른 절대금리에 대한 부담감이 팽팽한 신경전을 벌였다. 시종일관 계속된 긴장된 분위기에서 마치 가격은 균형점을 찾아가는 듯 전일 종가 수준에서 일진일퇴의 공방전을 거듭했다. 한국은행이 환매조건부채권(RP) 3조원을 매각하고 국고채 10년물이 유통수익률에 비해 다소 높게 낙찰된데 따른 부담감이 있었지만 참가자들은 이를 크게 의식하는 분위기가 아니었다. 팽팽한 신경전 속에 균형점을 찾는 추세는 오늘도 그대로 이어질 전망이다. 채권시장은 10월 금통위에서의 금리동결과 박승 한국은행 총재의 시장에 대한 경고성 발언의 충격이 예상보다 빠르게 진정되면서 콜금리를 기준으로 한 시중금리의 재편 과정이 어느 정도 마무리했다. 결국 콜금리라고 하는 확고한 기준점이 정해진 상황에서 뚜렷하게 상승과 하락을 결정지을 수 없는 영역대까지 진입한 것이다. 오늘 방향성 모색에 영향을 미칠 변수는 개장전 발표된 9월 고용동향과 3조5000억원에 이르는 통안증권 입찰 정도. 그러나 두 변수 모두 상방이든 하방이든 확고하게 방향성을 정하기에는 그 영향력이 미미해 보인다. 통계청 발표에 따르면 9월중 실업자는 74만7000명으로 전월대비 5만4000명(-6.7%) 감소, 고용사정이 다소 개선된 것으로 나타났다. 실업률은 전달에 비해 0.3% 포인트 하락한 3.2%를 기록했다. 또 관심을 모으고 있는 청년층의 실업률도 개선됐다. 청년실업률은 6.7%로 전달보다 0.6%포인트 하락했다. 20대 실업자는 2만2000명 감소했고 15세이상 19세미만 실업자도 5000명 줄었다. 한편 금일 실시되는 통안채 입찰은 2년물 2조5000억원, 91일물 1조원 등 총 3조5000억원으로 금주 만기도래 물량인 3조원을 상회한다. 지난주 통안채 창구판매와 전일 RP매각이 동시에 이뤄짐에 따라 통화당국의 입장이 반영된 물량이라는 지적도 있으나 입찰 규모 자체는 대체로 중립적이라는 지적이다. 다만 입찰 결과 낙찰금리 수준이나 응찰 규모에 따라 시장의 단기적인 방향성이 적지않은 영향을 미칠 것으로 보인다. ◆국채선물 차트 (자료=삼성선물) ◆선물가-이론가 괴리도 (자료=LG선물) 다음은 각 선물사별 전망. ◇LG선물=전일 국채선물은 지난 주말의 조정심리가 이어지는 가운데 112.22p로 시작하여 112.30p대 진입을 모색하였으나 10년물 1.53조원 입찰과 RP 3조원 규제가 맞물리면서 다소 부담으로 작용하며 112.20p대 등락을 거듭한 끝에 112.20p로 마감하였다. 금일도 금주 만기도래분보다 다소 많은 3.5조원의 통안채 입찰이 약세 요인으로 작용하겠으나 부진할 것으로 예상되는 9월 고용동향과 전월비 하락한 것으로 발표된 9월 가공단계별 물가에 기댄 상승 시도가 이어질 것으로 보여지며 112.14p ~ 112.37p의 레인지에서 등락할 것으로 예상된다. ◇KB선물=신설 법인수 감소 확인과 낙관적인 통안채 낙찰 결과의 가능성 등에 영향받아 강세 기조를 유지하겠지만, CBOT 사장의 유가 상한 발언과 한미간 장기물 스프레드 축소 가시화 등으로 인해 강세는 누그러질 것으로 예상된다. 특히, 장 시작 전에 고용동향이 발표되고 그 이후에 통안채 입찰이 있다는 점에서 장 초반에는 강세 분위기가 대세를 이룰 개연성이 커 보이지만, 금리가 하락할수록 한·미간 장기물 스프레드 축소 부담이 증폭된다고 볼 수 있어 절대 금리 수준에 대한 부담감은 떨쳐버리지 못할 것이다. ◇삼성선물=3.5%대에서 매수 강도를 가늠할 수 있는 112.30은 아직 부담이 되는 레벨로 시장은 인식하고 있는 듯하다. 국내 펀더멘털 확인과 미국의 물가 동향 확인 속에 112.10과 112.30 사이의 레인지 탐색전이 이어질 것으로 예상된다. 112.10은 장기물 부담 심화에 따른 매도세가 강해지는 레벨로, 112.30선 회복은 11월 콜금리 인하 가능성을 염두한 매수세가 강해지는 레벨로 판단된다. 활력잃은 대응보다는 주요 레벨을 의식한 발빠른 대응이 필요한 상황이다. ◇현대선물=채권시장의 큰 구도는 한은의 보수적 기조로 인한 절대금리 부담과 하강곡선이 뚜렷한 펀더멘탈 부문이 맞서는 가운데 수급이 강세의 속도를 결정짓는 마찰적 재료 역할을 하는 모습이다. 전일 동향에서도 실질적인 수급부담을 맞닥뜨린 10년물 금리만이 3bp 가량 상승했을 뿐 5년 금리 상승폭은 1bp 수준에 그치며 상방경직성을 확인시켜줬다. 중기 영역 운용여력이 떨어진 가운데 수급 여건에 맞춘 장기채 딜링 장세가 유효하고, 향후 수급환경을 고려하면 금리 하락 압력이 여전히 우위에 있다. 조정을 저가매수 기회로 삼는 기조에는 변함이 없다는 것이다.