(증시의 개인들)②"1000p 못간다는 편견을 버려"

[edaily 김경인기자] 떠난 개인의 자금이 증시로 다시 들어오려면 시간이 필요하다. 체감할 수 있는 수준의 내수회복이 선행되야 한다는 것이 전문가들의 판단이다. 증시에 대한 신뢰회복도 하루아침에 해결할 수 있는 일은 아니다. 그러나 경기가 올 2분기를 바닥으로 회복될 것으로 전망되고 채권과 부동산의 투자매력이 감소하는 등 주변여건이 긍정적이기 때문에 개인들의 `증시컴백`도 기대해 볼 만 한다. 이를 위해서는 기업과 유관기관들의 자정노력이 함께 요구된다. ◇시간이 필요해 안선영 미래에셋증권 연구원은 "현재 외국인 주도로 시장이 많이 올라있어 개인이 들어가기는 부담스러운 상황이고 내수 부진이 선결과제이기 때문에 빠른 시일내에 상황이 개선되기는 어렵다"고 판단했다. 홍성국 대우증권 부장은 "시간이 해결할 문제"라고 단적으로 말한다. 주식·자본시장의 변화와 이를 인식하는 개인 사이에 괴리감이 커지면서 개인이 손해를 보게되는 것이기 때문에, 변화에 적응하기 위한 시간이 필요하다는 설명이다. 김세중 동원증권 선임연구원 또한 "좀더 강하게 내수회복이 진행되야하고 카드문제나 가계부채문제가 어느 정도 해결되야하기 때문에 단기간에 개인의 시장참여를 기대하기는 어렵다"고 판단했다. ◇희망은 있다 그러나 희망은 있다. 주식의 경쟁상품이라 할 수 있는 채권의 메리트가 지난해 2분기를 기점으로 줄고있고 정부의 부동산투기 억제대책에 힘입어 부동산투자매력도 감소하는 등 자금이 증시로 유입될 기본조건이 만들어졌기 때문이다. 우리증권은 지난해 시중자금이 주식시장으로 유입되기 위해서는 금융상품으로써 주식의 매력도, 국내경기, 기업이익 전망, 미국주식시장 동향 등의 변수가 주요하다고 판단하고 이를 기반으로 `국내투자자 모멘텀지수`를 만들었다. 경기선행지수, 국고채3년 금리, MSCI12개월 이상 EPS, S&P500지수가 구성항목으로 사용됐다. 오태동 우리증권 연구원은 "국내투자자 모멘텀지수와 투신권·개인투자자의 매매동향을 비교한 결과 최근 모멘텀지수가 상승세를 지속하고 있음에도 불구하고 시중자금의 유입이 나타나지 않고 있는 것으로 나타났다"고 말했다. 오 연구원은 "내수경기 악화로 인한 투자심리 위축 등이 자금유입을 억제하고 있지만 2분기경 내수가 바닥을 확인하고 회복되면서 주식투자환경 개선과 실제자금 유입지체의 괴리가 점차 회복될 것"으로 전망했다. ◇기업투명성 개선노력..유관기관의 관리감독 철저해야 내수 회복이 해결을 가정하면 이제 문제는 주식투자에 대한 기피심리다. 코스닥시장이 활황기였던 99년, 2002년에 설정된 펀드가 대체로 원금도 보전하지 못하는 등 손실에 대한 학습효과가 강하다. 게다가 최근 코스닥을 중심으로 회계부정, 자금횡령 등 기업투명성을 의심할 만한 악재들도 만발했다. 업계에서도 이에 대한 위기의식과 자정노력의 필요성을 인식하고 있는 상황이다. 지난 10일 선임된 증권업협회 황건호 회장은 "증권업계에 대한 신뢰가 무너지면서 투자자들이 떠나고 있는 것이 큰 문제"라며 "증권산업 관련 정책들을 개발하고 관계기관의 협조를 구하는데 온 힘을 다하며 협회의 정책적기능과 조율기능을 강화할 것"이라고 밝힌 바 있다. 이상재 현대증권 팀장은 "한국증시가 일정 수준 이상 못간다는 생각과 과거 손해에 대한 학습효과로 주식투자에 대한 기피심리가 강한 상태"라며 "한국증시의 저평가 문제가 해소되지 않는 한 개인이 증시로 돌아오긴 어렵다"고 판단했다. 고용회복을 수반한 강한 내수회복과 더불어 기피심리를 보안하는 조치들이 이뤄져야 한다는 지적이다. 이 팀장은 "1000포인트 이상 못간다는 생각을 불식시키기 위해서는 기업들이 새로운 성장동력을 보여줘야 한다"며 "이와 함께 기업들의 회계관행이나 경영 투명성을 개선하기 위한 강력한 조치들이 등장해야 한다"고 말했다. 박동명 굿모닝신한증권 과장은 구체적인 해결책으로 ▲ 출자전환 관련규정 강화 ▲ 내부고발제 활성화 ▲ 부실기업 처벌제를 제시했다. 코스닥의 경우 출자전환을 통한 부정이 많기 때문에 자본금의 일정부분 이상의 출자를 금하는 등의 관련 규정을 엄격히 하고 처벌을 강화할 필요가 있고, 포상금을 높이는 등 내부고발제를 활성화해야 부실화를 사전에 예방할 수 있다는 판단에 따른 것. 이어 "회사가 부실화될 경우 대주주에만 책임을 지우는 현 제도로 인해 대주주가 검증되지 않는 사람에게 기업을 매도해 똑같은 상황이 되풀이되는 경우가 많다"며 "미국처럼 대주주와 더불어 회사를 처벌하는 제도가 이같은 상황을 막을 수 있는 한 방법"이라고 제안했다. 김세중 선임연구원은 "투자의 목적이 시세차익과 배당, 의결권에 있는 만큼 시세차익 메리트가 없다면 의결권 가치가 새롭게 조명되고 회사가 지속적인 배당을 실시한다면 개인의 참여를 북돋울 수 있을 것"으로 판단했다.