현투 매각, 소액주주 감자·공자금 투입 등 관건

[edaily 조용만기자] AIG와의 협상결렬후 다시 1년2개월여를 끌어오던 현투 매각협상이 27일 푸르덴셜과의 MOU 체결로 본계약을 위한 최종관문에 한발짝 다가섰다. 세부실사와 본계약을 위한 협상이 남았지만 현재까지 파악된 개괄적인 매각내용은 정부가 2조원가량으로 예상되는 공적자금을 투입, 현투의 부실을 청소하고 정상영업이 가능한 회사로 만든뒤 지분 80%를 5천억원에 판다는 것이 골자. 나머지 20% 지분은 3년후 적당한 가격에 푸르덴셜과 매매여부를 결정짓게 된다. 이라크 전쟁과 북핵문제 등으로 한국의 대내외 경제여건을 우려하는 시각이 확산되는 상황에서 해외의 전략적 투자자에 부실금융기관을 매각함으로써 시장 불투명성 해소에 적잖은 도움이 될 것으로 기대된다. 하지만 최종매각까지는 공적자금 투입과 소액주주 감자문제 등 적잖은 과제들이 산적한 상황이다. ◇ 소액주주 감자.."뜨거운 감자" = 정부는 현투증권 지분 100%중 80%를 푸르덴셜에 매각하고 20%는 보유하고 있다가 3년후부터 푸르덴셜과 재매각 여부를 타진하게 된다. 정부가 현투증권 지분을 100% 보유하기 위한 전제조건은 감자. 이후 공적자금 투입을 통한 증자로 정부가 단일 최대주주가 돼야 한다. 정부는 일단 현투증권의 대주주에 대해서는 부실책임을 물어 완전감자한다는 입장이다. 현투증권의 경우 현대계열이 69.1%, 소액주주 등이 30.9%의 지분을 갖고 있다. 현대계열사로는 하이닉스 41.9%, 현대증권 18.4%, 현대중공업 6.3%, 현대상선 1.5%, 정몽헌 0.8%, 현대엘리베이터 0.2%의 지분을 각각 갖고 있지만 감자에 따라 휴지조각이 될 전망이다. 소액주주의 경우 감자에 대한 결론이 내려지지 않았지만 일정부분의 감자는 불가피한 상황이다. 이두형 감독정책 2국장은 "소액주주는 완전감자냐, 부분감자냐를 협의해봐야 한다"고 말했다. 현투증권은 지난 2001년 비상장 주식임에도 공모를 통해 자본확충을 했기 때문에 공모에 참여한 직원과 고객들이 소액주주에 다수 포함돼 있다. 향후 지분구조에 대해 푸르덴셜측은 정부와 단일한 구조로 가져가겠다는 입장이어서 공적자금 투입후 소액주주 지분이 남지는 않을 것으로 보인다. 완전감자가 이뤄지지 않는다면 정부가 부분감자후 적정 가격에 소액주주 지분을 사들여 소각하는 등의 방법도 고려될 수 있을 것으로 보인다. 소액주주 지분을 어떤 방식으로든 없앨 경우 감자비율이나 손실보전 방식에 관심이 집중될 전망이다. ◇ 공적자금 투입 얼마..득실은? = 정부가 현투증권과 운용을 팔기 위해서는 일단 부실부터 청소해야 한다. 부실을 청소하고, 적정 자본금을 갖춰 정상적인 영업이 가능하도록 공적자금을 투입하는 절차가 선행돼야 하는 것이다. 푸르덴셜 펠레티어 회장이 "공적자금에 관한 문제는 앞으로의 협상에서 핵심적으로 다룰 사항이며 바인딩 계약시 이 사항이 포함될 것"이라고 밝힌 점은 이번 협상에서 공적자금의 비중을 인식케 하는 대목이다. 현투증권은 지난해 4월부터 12월까지 1098억원의 적자를 냈고 지난해말 현재 자기자본 잠식규모는 1조4156억원으로 집계됐다. 당초 자본금은 1조608억원. 현투증권 이재환 홍보팀장은 "자본잠식 해소후 당초 자본금 수준을 회복할 경우 영업용순자본비율 150%를 맞출 수 있을 것으로 보고 있으며 이에 소요될 자금규모는 2.4조원정도로 추산된다"고 말했다. 영업용순자본비율은 자기자본이 플러스인 상태에서 영업용순자본(증권사 단기유동성)을 증권사 총위험(자산별 위험가중치를 합산한 것)으로 나눈 개념으로 150%를 맡돌면 적기시정조치 대상이 된다. 따라서 푸르덴셜이 본계약을 위해 진행할 정밀실사에서 추가부실이 나타나지 않는다는 전제하에 공적자금 투입규모는 2조원을 웃돌 것으로 예상된다. 이번 협상에서 푸르덴셜에 indemnification(장부에 표시되지 않은 부실에 대해 매도자가 책임을 지는 인수자 면책권 제도)을 부여했기 때문에 이에 따른 비용도 매도자인 정부가 부담해야 한다.indemnification은 최종계약후 부외채무나 소송손실 등으로 나타나기 때문에 현 단계에서 규모를 예측하기는 힘들다. 현투매각에 궁극적으로 어느 정도의 공적자금이 투입될지는 회수부분까지 감안해야 한다. 본계약후 푸르덴셜로부터 받게 될 5000억원(지분 80% 매각대금)과 현대증권 해외매각으로 유입될 자금중 일부(부실금융기관 대주주 책임분), 3년후 지분 20% 추가 매각대금 등이 공적자금에서 차감해야 할 부분이다. 대내외 경제여건이 좋지 않은 상황에서 불확실성 하나가 해소된 것은 긍정적이라는 평가가 우세하지만 정부가 2조원이상을 투입하는 금융기관의 지분 80%를 5000억원에 넘긴데 대해서는 헐값시비 지적도 예상된다. 이번 협상에 대한 평가와 양측의 득실판단은 향후 공적자금의 원할한 회수와 현투의 경영정상화 여부에서 판가름날 전망이다.