포리올/대한항공 매수 등 삼성증권 모닝미팅(16일)

[edaily] 다음은 16일 삼성증권 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다. [투자의견 제시] * 포리올 : 투자의견 BUY 제시; 목표주가 28,500원 제시 1) 현주가에서 매력적인 Valuation과, 2) 주력제품인 PPG가격 안정에 따른 양호한 이익 창출 능력, 3) 10%의 중간배당 실시, 주식유동성 문제를 해결하기 위한 노력, 정기적인 analyst meeting의 실시 등의 주주가치 극대화 노력이 주가에 긍적적인 영향을 미칠 것으로 판단되기 때문임. 12개월 목표주가는 2002년 FV/EBITDA 2.7배 (P/E 6.5배)를 적용한 28,500원으로 설정함. 특히 동사는 주식 유동성 부족문제 해결을 위해 대주주지분 매각 또는 화인케미칼과 교차로 보유중인 상호주 매각 등을 고려 중에 있어 유동성 문제가 해결될 경우 추가적인 주가re- rating이 가능할 것으로 판단됨. * INI스틸(구 인천제철) : 투자의견 Mkt Perf 제시; 목표주가 4,000원 제시 목표주가는 2001년 P/E 7배 수준인 4,000원으로 현주가 대비 17% 상승여력 있음. 따라서 단기적인 Trading 매매가 좋아 보이는데, 이는 최근 주목되고 있는 대표적인 저가 대형주이며, 2/4분기 건축허가면적이 23% 늘어나면서 4/4분기부터 철근, 형강 수요가 늘어나 동사 이익은 2001년에 8배, 2002년에 19% 증가할 것으로 보이기 때문임. 동사가 re- rating되기 위해서는 2,000억원에 달하는 수색을 비롯한 보유토지를 통한 재무구조 개선과 22%에 달하는 자사주 소각인데 가까운 시일내에 이루어지기는 어려울 것으로 보임. 동사는 한보철강 인수 검토를 발표하였는데 인수공장과 인수방법에 따라 동사의 주주가치에 크게 영향을 줄 듯. 동사 주가가 타 저가 철강주의 주가 상승에 앞서야 함. [투자의견 변경] * 대한항공 : 투자의견 BUY로 상향조정; 목표주가 10,500원 제시 1) 국제선 신규노선 취항에 대한 제재 해제 등으로 향후 항공기 가동률 향상 전망, 2) 8월말 이후 화물부문 실적의 점진적 개선 전망, 3) 하반기 중 우호적인 원/달러 환율 및 유가 움직임 전망, 4) 더이상의 추가적인 negative surprise 발생 가능성 희박 등에 근거함. 한편, 2/4분기 매출, 영업이익, 경상이익은 1조 3,914억원, - 435억원, - 124억원으로 당사 추정치와 비슷했으나, 세후 순이익은 - 1,151억원으로 당사 추정치 105억원을 크게 하회. 이는 금번 반기검토결과 동사가 계상하고 있는 이연법인세차의 자산성이 부인됨에 따라 동분기에 법인세비용 1,027억원이 처음으로 계상되었기 때문. 이를 반영하여 2001년 EPS 전망치를 - 1,249원에서 - 2,305원으로 하향조정함. [수익추정 변경] * 한진중공업 : 2001년 EPS 30% 상향조정 매출액과 영업이익이 5,045억원, 455억원으로 전년동기대비 1.9%, 13.2% 증가한 반면, 순이익은 123억원으로 전년동기대비 40.4% 감소함. 예상보다 좋을 수 있었던 이유는 1) 전체 매출의 37%를 차지하는 국내건설공사의 매출이익률이 21.3%로 전분기에 14%였던 것에 반해 예상외로 높았으며, 2) 조선부문의 매출이익률도 당사예상치를 2%포인트 상회하는 8.8%였기 때문임. 예상보다 우수한 2/4분기 실적을 반영하여 2001년 EPS추정치를 354원으로 30% 상향조정함. 한편, 2002년과 2003년 EPS는 각각 812원, 948원으로 6.1%, 6.5% 하향조정하는데, 이는 동사가 조선부문에서 매출신장 및 이익률의 빠른 회복이 기대되지 않기 때문임. 투자의견 Mkt Perf 유지. * 현대중공업 : 2001년, 2002년, 2003년 EPS 41.3%, 17.1%, 14.9% 하향조정 조선, 해양부문의 이익률 감소로 2/4분기 실적이 예상보다 저조하여, 매출액과 영업이익이 각각 1조7,274억원과 1,232억원으로 전년동기대비 0.6%, 61.1% 감소함. 반면, 경상이익과 순이익은 작년 2/4분기에 유가증권처분손실 2,178억원이 발생한데 반해 당분기에는 그러한 일회성 비용이 없었기 때문에 증가율은 크게 나타남. 당사는 저조한 2/4분기 실적과 향후 수익성 개선이 애초의 예상보다 시간이 걸릴것으로 전망, 2001년, 2002년, 2003년 EPS를 각각 2,247원, 5,685원, 및 5,703원으로 41.3%, 17.1%, 14.9% 하향조정함. 한편, 투자의견 BUY를 유지하는데 이는 연말로 예정된 계열분리가 성공적으로 이루어 질 것으로 전망되고,이는 주가에 긍정적인 영향을 줄 것이기 때문임. * 하나로통신 : 2001년, 2002년, 2003년 매출 0.2%, 3%, 6% 하향조정 ; 동기간 EPS 140원, 10원, 10원 상향조정 초고속인터넷 가입자당 평균이용료 하락 전망에 따라 2001~2003년 매출 추정치를 하향조정하나, 감가상각비 및 이자비용 감소를 반영하여 EPS는 소폭 상향조정함. 2/4분기에는 무료 설치 서비스 시행 및 광고비 증가 등에 따라 실적이 당사 예상보다 부진하여, 매출은 1,920억원으로 전분기대비 8.6% 증가에 그치고 EBITDA는 전분기의 358억원에서 236억원으로 축소됨. 최근 한국통신, 데이콤 목표주가 하향조정과 맥락을 같이하여 하나로통신 목표주가를 4,000원으로 하향조정하며, 펀더멘탈상 변화가 없어 투자의견 Mkt Perf 유지. * 삼성물산 : 2001년, 2002년 EPS15.5%, 5.3% 하향조정 2001년 약 500억원으로 예상되는 삼성종합화학의 지분법 평가손실과 국제 구리가격 하락으로 인한 Kazahkmys로부터의 지분법평가이익 감소를 반영하여 2001~2002년 EPS 전망치를 하향조정하며 목표가격을 기존의 11,000원에서 10,000원으로 소폭 하향조정함. 세계경기 둔화로 인한 매출 부진을 감안하여 2001년, 2002년 매출액을 각각 6.3%, 6.9% 하향조정했으나, 수익성이 높은 건설부문의 호조로 동사의 영업이익은 각각 0.6%, 3.0%로 소폭 하향조정에 그침. 2/4분기에는 상사부문 부진으로 매출 8.4조원, 영업이익 811억원 기록. 또한 사채상환손실 및 지분법평가이익 감소로 인해 경상이익은 - 233억원으로 적자전환, 순이익은 - 210억원을 기록함. 국내 대표적 건설업체로서 지속적으로 주목받을 것으로 판단됨에 따라 투자의견 BUY 유지. * 아시아나항공 : 2001년 EPS - 207원에서 - 850원으로 하향조정 ; 2002년, 2003년 EPS 17.4%, 36.6% 상향조정 2/4분기 매출액 및 영업이익은 당사 추정치를 각각 2.3%, 7% 하회하는 5,354억원, 163억원을 기록하였으며, 이는 전년동기대비 각각 6.3% 증가, 72.2% 감소한 수치. 세후 순이익 부분에서 당사 추정치와의 큰 차이는 감사인이 이연법인세차 금액의 자산성을 부인함에 따라 동분기 중 606억원의 법인세 비용이 계상된 데 기인함. 2000년에 이어 2001년 역시 연속적인 적자기록 가능성이 높아짐에 따라, 감사인과 동사는 연말법인세 비용 계상액을 955억원으로 추산하고 있음. 이를 반영하여 2001년 EPS를 기존의 - 207으로부터 - 850으로 대폭 하향조정하며, 동시에 2002년 5월 이후 주 21회의 도쿄노선 취항에 따르는 수익성 개선 효과를반영하여 2002년, 2003년 EPS를 17.4%, 36.6% 상향조정. 투자의견 Mkt Perf 유지. * 코네스 : 2001년 EPS - 82원에서 - 98원으로, 2002년 EPS 14% 하향조정 동사의 2/4분기 영업실적은 매출 66.7억원, 영업이익 2.1억원, 경상손실 15.7억원으로 당사 예상치를 하회하였음. 이는 해외 전환사채 상환에 따른 외환차손(13억원)과 지분법평가손실(9억원), 기타 대손상각(9억원) 등 영업외비용이 예상보다 많이 발생하였기 때문임. 이에 따라 예상보다 많은 영업외비용을 반영하여 2001년 EPS를 - 82원에서 - 98원으로 하향조정하고, 2002년 EPS도 14% 하향조정함. 투자의견 Mkt Perf 유지. [뉴스코멘트] * 전일 미국시장 동향 - DELL : 올해 경제성장률이 마이너스를 기록할지 모른다는 Wall StreetJournal의 보도와 기술주에 대한 불안감이 확산되면서 NASDAQ은 하락세를 보임. 테크놀러지 관련 회사들의 실적개선에 대한 뚜렷한 징조가 보이지 않는다는 주장과 내일 발표될 2/4분기 실적에 대한 부정적인 전망으로 CSFB가 수익추정을 하향조정함에 따라 동사의 주가는 4.0% 하락하였으며 Sun Microsystems 역시 7.0% 하락함. * 삼성전자, 노키아에 휴대폰용 D램 독점 공급 개시 : 타업체 대비 D램의 응용처 다원화 및 Product- Mix 전략이 우월함을 입증. 15일 삼성전자는 노키아에 지난 7월부터의 휴대폰용 D램 반도체 공급 개시를 발표. 현재 64MD램에서 향후 128MD램으로 전환,공급할 계획이라고 함. 금번 독점 공급의 의미는 1) 동사가 지적한대로 D램의 응용처가 PC에서 휴대폰 등으로 신규 수요를개척하고, 2) 동사가 차세대 D램 기술개발의 선도 능력이 지속되고 있으며, 3)제휴전략이 모토로라,노키아 등 통신단말기 업체등으로 확대되고 있음을 의미. 4) 반면 D램의 휴대폰용 탑재로 S램업체(주로 대만업체)에게는 타격이 있을 수 있으나 삼성전자에게도 S램 M/S 1위업체로서 기존 S램의 고부가화 전략을고수할 수 없는 부정적인 면도 있음. * 대만 D램 주력업체의 7월 매출, 전월대비 6.3% 감소세 지속 7월 대만 D램 주력업체의 매출은 전월대비 6.3% 감소, 전년동기 대비 65.7% 감소한 38억(NT$)달러로 발표됨. WSTS의 D램 월별 매출실적 추세와 동일한 움직임을 보이고 있음. 8월에도 7월대비 소폭 하향, 9월 동등 수준이 예상됨. * 모토롤라, 반도체공장 두곳 폐쇄 결정 CBS에 의하면 미국의 모토롤라는 경비절감을 위해 아리조나주의 메사에 위치한 통신반도체공장 두곳을 향후 2년반동안 점차적으로 폐쇄하기로 결정했음. 관련직원 1,200명의 대부분은 다른 공장으로 재배치될 것으로 보임. 이미 동사는 30,000명의 감원을 포함하여 연말까지 대대적인 구조조정을 진행하겠다고 발표한 바 있었으나, 이 뉴스는 동사 주가에 부정적인 영향을 미쳐 어제 동사 주가는 5.5% 하락했으며, 국내 통신장비업종에도 부정적인 sentiment를 제공할 것으로 예상됨. * 포스데이타, 2,000만 달러 규모의 DVR 수출 계약 체결 전일 미 보안업체인 GVI에 2,000만 달러 규모의 DVR (digital video recorder) 제품을 공급하는 계약을 체결했다고 밝힘. 동사는 상반기에 DVR 부문에서 44억원의 매출액을 기록하였으며, 당사는 현재 올해 연간으로 121억원 (총 매출액의 4% 수준), 2002년은 170억원 (총 매출액의 5% 수준)의 매출액을 기록할 것으로 예상하고 있음. 동사에 긍정적인 뉴스이며, 당사의 매출 전망치를 충분히 달성할 수 있을 것으로 보임. 투자의견 BUY 유지. * 철강업에 긍정적인 엔화강세와 US Steel의 공장 폐쇄 어제 엔/달러 환율이 119엔을 기록하여 엔화강세와 달러약세를 보였는데 이러한 엔화강세은 일본 철강업체의 동남아시장에서 가격경쟁을 완화시킬 것으로 보임. 한편 미국의 US Steel은 펜실베니아에 있는 150만톤의 냉연공장과 석도강판공장을 11월에 폐쇄할 예정임. 이 규모는 미국 철강생산량의 1.5% 수준에 불과하지만 철강업에 다소 긍정적임. * 현대자동차/기아자동차, 9월부터 긴축경영 돌입 전망 매일경제에 따르면, 현대자동차와 기아자동차가 전세계 경제불황으로 내년부터 영업환경이 악화될 것을 대비하기 위해 오는 9월부터 긴축경영에 들어갈 것으로 보임. 동 언론은 현대자동차 관계자의 말을 인용, 양사가 투자규모축소, 재고감축, 불필요한 자산의 매각, 그리고 부품비용절감 등을 단행할 것이라고 언급함. 미국경제 회복에 대한 불확실성이 커지고 있는 상황에서 양사의 이러한 긴축정책은 양사가 올바른 방향으로 가고 있음을 보여주는 것이지만, 이는 한국타이어 및 한라공조 등 자동차 부품업체들의 수익성 및 주가에 부정적 영향을 미칠 것으로 보임. 하지만, 현대모비스의 경우, 동사의 가장 수익성이 높은 부문인 A/S 부품사업부문의 고객이 자동차 제조업체가 아닌 일반 소비자이기 때문에 부정적 영향이 제한적일 것으로 판단됨. 따라서, 현대모비스에 대한 BUY 투자의견을 유지하며, 한라공조와 한국타이어에 대한 Mkt Perf 투자의견을 유지. [금일 Spot] * 포리올 : 투자의견 BUY 제시 * INI스틸 : 투자의견 Mkt Perf 제시 * 대한항공 : 투자의견 BUY로 상향조정 * 하나로통신 : 투자의견 Mkt Perf * 삼성물산 : 투자의견 BUY