동양화재/엔씨소프트 등 삼성 모닝미팅(1일)

[edaily 김세형기자] 다음은 1일 삼성증권 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다.

[투자의견 제시/목표주가/수익추정 변경]
* 동양화재 : 2003년 3월기, 2004년 3월기 EPS 각각 6.6%, 4.3% 상향조정; 투자의견 BUY 유지; 6개월 목표주가 22,000원 유지
- 8월 누계 수정순이익은 369억원 (세후 수정순이익 325억원)으로 전년동기대비 74.8% 증가함.
이는 당사 2002년 전망치의 71%에 해당하는 수준으로 매우 양호한 수준임.

- 보험영업 이익구조 개선으로 합산비율은 연,월별로 대폭 향상 추세를 보임. 투자부문은 보수적인 투자정책으로 견조한 실적 지속

- 예상을 상회하는 8월 누계실적을 반영하여 2003년, 2004년 3월기 EPS를 각각 6.6%, 4.3% 상향조정함

- 현재 동사 주가는 추정 ROE 19%에도 불구하고 수정P/B 0.4배, P/E 2.0배 수준에서 거래되고있음 동사에 대한 BUY 투자의견과 6개월 목표주가 22,000원(P/B 0.7배, P/E 3.9배)을 유지함

- 동사는 손보업종 내 배당 유망주로, 지난해 주당 1,000원을 배당해서 5.6%의 배당수익률을 기록했음.
과거 6년간 평균 배당률, 배당성향, 배당수익률은 각각 12%, 28.8%, 5.3%임. 동사는 2003년 3월기 400억원 이상의 순이익을 예상하고 있고, 따라서 작년과 유사한 수준인 주당 약 1,000원의 배당금을 지급할 계획이며, 이를 적용할 경우 전일 종가 기준 8.6%의 배당수익률이 기대됨.

[뉴스 코멘트]
* Fund Manager Survey
당사는 지난 9월 9~24일 사이에 국내 주요 펀드매니저를 대상으로 survey를 실시함.

- 경제전망 : 최근 해외경제 여건이 급격히 악화됨에따라 경제전반에 대한 긍정적인 시각이 크게 감소. 이에 따라 향후 수출과 경상수지 악화의견이 크게 증가. 경제성장률의 현상유지와 둔화의견이 크게 증가한 반면, 가속화 의견은 급감.
그러나 주요국들 중 우리나라의 경제성장률이 상대적으로 높을 것으로 예상됨에 따라, 원화절상 추세는 지속될 것으로전망. 통화정책은 중립기조 유지 예상.

- 증시전망 : 국내외 경기둔화 우려가 급격히 증가함에 따라, 향후 기업들의 수익성이 개선될 것이라는 의견이 크게 감소한 반면, 현상유지 의견은 증가. 그러나 최근 국내증시가큰 폭의 하락세를 보임에 따라, 주식시장의 주가수준에 대한 긍정적인 시각은 유지.
경기둔화 우려에도 불구하고 IT 생산과 수출이 호조세를 지속하면서, 증시의 관심이 경기관련주에서 IT로 이동. 해외경제 여건 악화로 펀드운용에 있어서 보수적인 접근 지속.

- 증시현안 : 저금리와 풍부한 유동성이 최근 주택가격 상승의 주요원인이며, 정부 주택시장안정화 대책의 실효성은 확신하기 어려움. 최근 제기되고 있는 부동산 시장 안정화 대책으로써의 금리인상 움직임에 대해서는 가능성이 낮은 것으로 평가. 내년 기업실적 전망을 고려할 때 국내증시 저평가. 이에 따라 4/4분기 중 국내증시 반등 예상. 미국경제 전망에 대한 불확실성이 외국인 매도지속의 주원인.
(동 뉴스는 9월 30일 기준 기관투자가에게 사전배포 되었음)

* Korea Fund Flow
- 지난 주, 모든 형태의 주식형 수익증권에서 자금이 유출되면서 전체 주식형 잔액이 2,320억원 감소함. 이 중 혼합 및 순수주식형 잔액은 주식시장의 큰 폭 하락으로 700억원 감소함. 최근 국내외 주식시장 전망이 급격히 악화됨에 따라, 주식형 수익증권에서의 자금유출은 당분간 지속될 것으로 전망됨.

- 단기채권형으로의 자금유입에 힘입어, 전체 채권형 잔액이 8,140억원 증가함. 반면, 시중금리의 방향성에 대한 전망이 엇갈리면서 장기채권형 잔액은 7,560억원 감소함. 시중자금의 부동화 현상 심화로 당분간 채권형으로의 자금유입은 단기채권형에 집중될 것으로 전망됨.

- 은행예금은 1.9조원 증가한 반면, 금전신탁은 990억원 감소함.

* 엔씨소프트- 온라인 게임 등급제 12세 이상 이용가로 신청, 긍정적임; 투자의견 BUY 유지
- 회사측에서 10월 1일부터 시행되는 온라인 게임 등급제 관련하여 "리니지"를 "12세 이상 이용가"로 신청하였다고 밝힘. 최종 등급 판정까지 약 1~2주 소요될 것으로 예상하고 있음. 비슷한 온라인 게임인 "라그나로크"가 "12세 이상 이용가", "뮤"가 "전체이용가"로 신청한 것을 감안시 "리니지"도 회사측에서 신청한 대로 "12세 이상 이용가"로 판정받을 가능성이 높다고 판단하며 예상하던 바지만 긍정적이라고 판단함. 만약 "12세 이상 이용가"로 판정받으면2003년 중 주당순이익은 현재 당사의 보수적인 예상치인 9,450원보다 49% 정도 높은 14,051원 수준이 될 것으로 전망하며이 경우 현재가 기준 2003년 P/E 8배에서 거래중이어서 싸다고 판단함.
BUY 투자의견을 유지하며 이익전망은 구체적인 등급이 나오는데로 상향 조정할 예정임.