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[이데일리 김정남 기자] 한 나라 경제의 최대 적은 무엇일까. 많은 전문가들이 ‘디플레이션(물가가 계속 하락하는 현상)’을 꼽는 건 이유가 있다.
디플레의 전조는 소비자가 지갑을 닫는데서 시작한다. 이는 물건값 하락을 부추기고, 사람들은 소비를 미루려는 심리가 더 커진다. 가격이 뚝뚝 떨어지는데, 오늘보다 내일, 내일보다 모레 사겠다는 건 어쩌면 당연하다.
기업은 곧바로 직격탄을 맞는다. 판매가격 하락하고 판매물량이 감소하면서다. 당연히 투자와 함께 고용과 임금도 줄이게 되고, 이는 다시 소비 여력을 더 악화시킨다. 이른바 ‘디플레의 소용돌이(deflationary spiral)’ ‘디플레의 덫’이다.
경제를 넘어 사회 전체를 침몰시키는 디플레는 일찍이 인플레보다 더 위력적인 위험으로 간주돼 왔다. 계량경제학의 창시자로 불리는 어빙 피셔(1867~1947)는 디플레를 두고 “전(全) 경제에 걸친 파산”이라고 칭했을 정도였다.
멀리 있지 않다. 한때 세계 경제를 호령했던 이웃나라 일본의 ‘잃어버린 20년’이 대표적인 예다.
물가 꿈틀거리는 日
17일 한국은행 등에 따르면 일본의 소비자물가 상승률은 지난해 10월(0.2%) 이후 1년 넘게 플러스(+)를 지속하고 있다.
아직 일본은행(BOJ)의 목표치(2.0%)에는 한참 못미치는 0%대이기는 하다. 이례적인 저(低)물가 지적이 나오는 우리나라도 현재 1% 후반대다. 하지만 일본의 직전 7개월 상승률이 마이너스(-)였다는 점에서 물가가 조금씩 꿈틀댄다는 해석은 가능해 보인다. 특히 올해 7월부터는 꾸준히 0.5%를 상회하고 있다.
국내총생산(GDP)갭률도 플러스 전환하고 있다. GDP갭은 잠재 GDP와 실질 GDP 차이다. 플러스의 GDP갭은 나라 경제의 기초체력상 달성할 수 있는 성장률 이상을 하고 있다는 의미다. BOJ가 추정한 올해 2분기 일본의 GDP갭률은 1.2%다.
이재원 한은 아태경제팀 과장은 “일본의 GDP갭률은 경기 회복이 지속되면서 지난해 하반기 플러스로 전환된 것으로 추정된다”면서 “올해 더 확대되고 있다”고 말했다.
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“속단 이르다” 관측도
다만 디플레의 골이 워낙 깊었던 만큼 더 지켜봐야 한다는 관측도 많다. 한은에 따르면 일본은 임금 정체 탓에 단위노동비용(명목임금/실질부가가치액)이 여전히 2005년 수준을 하회하고 있다.
BOJ의 초완화적인 통화정책도 현재진행형이다. 제로금리와 양적완화다. BOJ는 오는 20~21일 통화정책회의를 여는데, 변화 가능성은 거의 없다는 관측이다.
구로다 하루히코 BOJ 총재(내년 4월 임기 만료)의 후임으로 거론되는 와카타베 마사즈미 와세다대 교수는 최근 한 인터뷰에서 “추가적인 통화완화 정책이 필요하다”고 주장했다.