신한투자증권 "한은 금리 인하 8월 또는 10월, 횟수는 1회"

[이데일리 최정희 기자] 신한투자증권은 올해 한국은행 금리 인하 시점을 7월에서 8월 또는 10월로 연기한다고 밝혔다. 연간 인하 횟수도 1회로 조정했다.

안재균 신한투자증권 연구위원은 보고서에서 “우리나라는 미국과 달리 둔화되기 시작한 내수 경로가 하반기 금리 인하 필요성을 높인다”면서도 “다만 반도체 중심의 수출 개선과 설비투자 반등은 2회 이상 금리 인하 목소리를 낮춘다”고 밝혔다.

작년 4분기부터 월간 일평균 수출액이 24억8000만달러로 직전 1년간 월간 23억달러 대비 늘어났다. 일평균 수출액 증가는 수출 회복의 선행지표로 해석된다는 게 안 연구위원의 설명이다. 그는 “작년부터 수출 품목 내 소비와 자본재 합산 비중이 30%로 확대돼 상대적으로 내수에도 긍정 효과를 주는 품목들 중심으로 수출 증가세가 지속되고 있다”며 “수출이 좋을 때 한은은 금리 인하에 소극적 태도를 견지한다”고 말했다.

이어 “수출 증가시 내수 진작 효과는 소비와 자본재 중심의 대미 수출이 늘어나고 중간재 중심의 대중국 수출도 함께 증가해야 하는데 올해부터 메모리 반도체 중심 중간재와 대중 수출이 반등하는 국면에 들어섰다”며 “자동차, 2차 전지, 스마트폰, 기계 등 대미 수출의 견고한 흐름 속에 대중 수출 증가 동반시 설비투자 중심의 내수 확대를 그릴 수 있다”고 덧붙였다.

안 연구위원은 이를 두고 “연간 2%대 성장률 달성이 무난해진다”며 “한은 입장에서는 물가 안정에 주력, 연내 금리 인하에 소극적인 모습을 보일 수 있다”고 강조했다.

다만 “예상보다 강한 수출 경기에 한은이 연간 두 차례 이상 금리 인하를 단행할 필요성은 감소했지만 그럼에도 연내 금리 인하 가능성을 제시하는 이유는 적절한 시점에서의 내수 부양이 견고한 성장세를 유지시켜줄 수 있기 때문”이라고 설명했다.

한편 안 연구위원은 “양호한 수출 속 내수 부진이 나타나는 현재의 경기 흐름은 2012년과 닮아 있다”며 “2012년은 2011년 6월 금리 인상 후 1년간 동결한 후 2012년 7월 금리 인하를 했던 통화정책 운영 시기였는데 작년 1얼 금리 인상 후 15개월째 동결하는 현 상황과 비슷한 면이 있다”고 밝혔다.

2012년과 다른 점이 있다면 물가 하락 속도다. 2012년에는 3월부터 근원물가 상승률이 목표치 2%를 하회하기 시작했다. 그러나 현재는 물가 둔화 속도가 느리고 원유 등 글로벌 원자재 가격 상승, 높은 환율 수준으로 물가가 상당기간 목표치 2%를 상회할 우려가 있다.

이런 점이 올해 금리 인하 횟수가 한 차례에 그칠 수 있음을 방증한다.

안 연구위원은 “채권시장은 이미 한 차례 금리 인하를 선반영하고 추가 인하 가능성까지 타진 중이라 1회 인하는 약세를 자극할 수 있다”며 “연간 1회 가량의 금리 인하로 컨센서스가 모아지면 실제 금리 인하 후 역캐리 장세 해소, 커브 스티프닝 전개가 예상된다”고 전망했다.