구성원이 벤처기업 평가의 잣대ㅡ한신평 벤처 체크리스트

"닷컴기업의 위기"가 거론되는 가운데 한국신용평가가 벤처기업을 평가하는 60가지 체크 리스트와 평가방법론을 제시해 관심을 끌고 있다. 한신평은 변동 가능성이 매우 높은 시장에서 벤처기업의 가치는 환경변화에 대한 경영자를 포함한 조직원의 대처능력에 좌우된다며 구체적인 평가절차를 제시했다. 우선 벤처기업이 속한 산업의 특성 등을 파악하기 위해 기초분석을 시행한다. 기초분석시 검토사항은 해당기업의 사업계획, 기술력, 제품의 특성, 지적재산권 출원, 재무현황, 경영진 및 기술진의 이력, 조직구조 등 기업분석과 목표시장의 특성, 법적 규제, 관계집단, 사회문화적 영향, 경쟁관계 등 산업분석으로 나뉜다. 기초분석을 바탕으로 1차적으로 기술성 및 사업성 분석에 들어간다. 한신평은 이를 위해 시장성, 경쟁력, 비용구조, 외부환경변수 등 4개 카테고리를 설정했다. 각각의 카테고리는 19가지 분석지표로 세분화되고 분석지표는 총60개의 항목으로 나눠진다.(*기사 하단 표참조) 두번째 단계는 이른바 리얼옵션(Real Option)분석으로 성장성, 수익성, 안정성에 평점을 부여하는 것으로 각 카테고리별로 기업이 선택할 수 있는 시나리오를 구성하게 된다. 60가지 분석항목을 기초로 발생 가능성이 있다고 판단되는 모든 상황들을 시나리오로 작성, 각 상황에 대해 경영자에게 의사결정권을 부여하는 것이다. 이 때 중요한 것은 경영자의 의사결정 과정과 조직의 특성이다. 이를 파악하기 위해 경영자와 인터뷰를 실시, 의사결정이 얼마나 합리적으로 이뤄질 수 있는지를 평가한다. 또 조직구조의 특성과 효율성, 구성원의 능력을 평가하고 물리적, 심리적 요인으로 인해 경영자가 기업이 처한 상황을 정확하게 파악하지 못할 가능성이 있는지 검토한다. 마지막으로 기타 정치, 사회적 요인으로 합리적 의사결정에 장애가 될 수 있는지 파악한다. 세번째 단계는 앞의 두단계를 종합, 5단계의 기업등급을 부여한다. 한신평은 벤처기업의 등급은 궁극적으로 기업활동을 통해 주주에게 돌아올 현금흐름의 가치를 평가, 이를 기업가치, 주식가치로 변환하는데 이용될 수 있다며 벤처기업의 특성인 불확실성을 제거하기 위해서는 경영자가 유연한 의사결정을 할 수 있어야 한다고 지적했다.

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카테고리  분석지표       카테고리   분석지표
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          수요구조                  경영진
시장성    시장적응속도     경쟁력   기술및자원
          진입장벽                  표준화
          경쟁상황                  조직 및 정보의효율성
                                    고객중심사고
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          개발비용                  경제동향요인
          상업화비용                정치적,규범적요인
비용구조  자금력      외부환경변수  인구통계학적요인
          잠재적이익                사회적,문화적요인
          잠재적손실                생태학적,환경적요인


◇리얼옵션 평가를 위한 성장성, 수익성, 안정성의 내용
●시장성
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성장성  해당시장에 대한 전체수요 규모의 성장 가능성. 
        시장내 경쟁관계 및 진입장벽등의 요인이 회사의 
        시장진입 및 점유율증가에 미치는 영향
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수익성  해당산업내의 구조적 특성으로 인하여 달성 
        가능한 수익성의 수준.
        산업의 Life Cycle 위치에 의한 중요 경쟁요소와 
        수익성에의 영향.
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안정성  예측되는 시장수요의 성장경로와 회사의 시장내 
        위치선정 예측에 대한 불확실성 (변동가능성)수준.

●경쟁력
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성장성  동종업계의 경쟁업체에 비하여 회사가 갖추고 있는 
        경쟁력 및 이의유지 발전을 통한 향후 시장내 점유율 
        확장 가능성 및 신규진입으로 인한 잠식 가능성.
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수익성  조직, 정보의 효율성과 기술 경쟁력을 통한 수익성의 
        달성 가능성.
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안정성  시장내 회사의 점유율 변동(성장,유지,잠식) 경로예측에 
        대한 불확실성(변동가능성) 수준.

●비용구조
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성장성  기술축적에 의한 사업확장의 가능성 및 타사업부분으로의 
        잠재적인 긍정적 또는 부정적 영향으로인한 회사전체 
        사업의 성장, 침체 가능성.
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수익성  동종업계의 경쟁업체에 비교한 회사의 원가구조, 
        개발비용, 상업화 비용면에서의 경쟁력 및 이를 통한 
        수익성의 달성 가능성.
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안정성  개발비용 및 상업화 비용과 개발 및 상업화 과정기간 
        예측치의 변동가능성.
        원가구조 및 기타 제반비용 발생예측치의 변동가능성.

●외부환경변수
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성장성  기업활동에 영향을 미치는 제반 외부 환경요소가 회사 
        성장성에 미치는 영향력 및 그 방향.
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수익성  기업활동에 영향을 미치는 제반 외부 환경요소가 회사 
        수익에 미치는 영향 정도 및 그 방향.
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안정성  기업의 성장성 및 수익성에 영향을 주는 외부 
        환경변수들의 변화가능성