SK, 4분기 영업이익 예상치 하회-우리

[이데일리 김춘동기자] 우리투자증권은 25일 SK(003600)에 대해 "2005년 4분기 영업이익은 기대에 못미쳤지만 순이익은 예상수준이었고 2006년 전망치에도 큰 변화가 없다"며 매수 투자의견과 6만9700원의 목표주가를 유지했다.

다음은 보고서의 주요 내용이다.

- 투자의견 Buy, 목표주가 69,700원 유지
05년 4분기 영업이익이 시장 기대치를 충족시키지 못했음에도 불구하고, SK에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 69,700원을 유지한다. 비록 예멘 광구의 계약해지 등으로 영업이익이 당사 예상치를 충족시키지 못했지만, 경상이익 및 당기순이익은 당사 기대치에 부응하였으며, 더불어 2006년 이후의 수익 전망치 변경 또한 미미한 수준에 불과했기 때문이다. 당사는 원화절상 등을 반영하여 2006년 및 2007년의 영업이익을 1조 1,272억원, 1조 546억원으로 기존 전망치 대비 각각 7.7%, 5.7% 하향 조정하였으나, 주당순이익(EPS)은 기존 전망치 대비 각각 2.3%, 1.1% 하향 조정에 그쳤다.

- 4분기 영업이익 2,537억원(-44.4%, y-y)..예멘 광구계약 해지 등으로 시장 기대치 하회
05년 4분기 SK의 잠정 매출액은 전년동기대비 25.2% 증가한 6조 2,200억원을 기록하였다, 반면 영업이익은 예멘 광구의 계약해지 등으로 전년동기 및 직전분기대비 각각 44.4%, 23.8% 감소한 2,537억원을 기록하였고, 경상이익은 5,879억원(-29.3%, y-y), 당기순이익은 4,816억원(-20.8%, y-y)을 기록하였다. 한편 동사는 2005년 주당 배당금을 전년의 1,800원에서 1,850원으로 소폭 증가시켰고, 주가 안정화 측면에서 자사주 900만주(7%)를 매입키로 했다. 또한 동사는 인천정유 인수 후 SK와 인천정유, 그리고 중국의 환경까지 고려하여 종합적인 투자대책을 강구할 방침이며, 울산공장에 접촉개질고도화설비(RFCC)를 투자키로 했다.

- 본격적인 결실을 기다리는 석유개발사업(E&P)..수익성에 기여
동사는 현재 12개국 19개 광구에서 유전개발 및 탐사(E&P) 활동을 진행 중이며, 일산 2만 4,000배럴 생산과 약 4억2천만 배럴의 가채물량을 확보하고 있다. 2005년 EP부문의 영업이익(2,096억원)은 전체 영업이익의 17.3%를 차지했으나, 브라질, 예멘, 페루 광구 등의 본격적인 생산으로 2010년경에는 전체 영업이익의 절반가량이 EP부문에서 이루어질 것으로 전망된다. 이에 따라 동사는 에너지기업으로 사업구조가 다각화될 전망이다. (김영진 연구원)