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- (BoMS전망)③듀레이션 신축조절, 회사채에도 관심을
- [edaily] BoMS 멤버인 김기현 삼성증권 선임연구원은 “7~8월까지 경기지표들이 채권시장에 우호적인 신호를 보일 것”이라며 “콜금리 인하 등 정책당국의 신축적 통화정책에 힘입어 국고3년 수익률을 5.60~6.30%를 기록할 것”이라고 전망했다.
4분기 중에는 경기회복의 점진적 가시화와 함께 현대투신, 금융지주회사 등 금융부문 구조조정이 일단락되면서 투자자들의 기대수익률이 높아지고 채권시장 유동성이 주식 및 회사채 시장으로 이탈, 지표금리의 상승압력이 다소 강해질 것으로 예상했다. 4분기 국고3년 수익률은 5.80~6.70%로 분석했다.
김 연구원은 “낮은 절대금리 수준임에도 불구, 리스크 관리에 치중하기 보다는 보유채권의 듀레이션을 일정부분 확대하는 것이 좋겠다”며 “기간수익률을 극대화시키는 전략이 유리하다”고 덧붙였다.
한편 김일구 미래에셋투신운용 투자전략팀장은 “경기둔화 좀 더 이어질 것이며 IT산업은 내년 2분기 이후에나 회복될 것”이라고 전망했다. 김 팀장은 “정부가 경기부양책을 사용할 여력이 없어기 때문에 콜금리 인하 등 통화정책이 구사될 것이 확실”하다고 전망했다.
김 팀장은 그러나 “콜금리 인하는 단기금리는 떨어뜨리지만 장기금리에는 악재로 작용하는 것이 정상적”이라며 “장기물을 팔고 단기물을 사는 전략을 구사해야한다”고 주장했다.
김형권 현대증권 연구원의 경우는 수급이나 펀드멘탈 측면에서 부담되는 요인이 있지만 시중 자금이 급속히 금융권을 이탈하지는 않을 것”이라며 “시장 마찰요인에 대한 정책당국의 신축적인 대응, 과세제도 개선, 신규 상품도입, 채권공급 축소 우려 등으로 채권 보유가치가 꾸준히 상승, 안정적 기조를 유지할 것”이라고 전망했다.
3분기 국고3년 수익률은 5.5∼6.3%, 4분기는 6.3~7.0%로 예상하고 분기별로 박스권 하단에서 수익률이 유지될 가능성이 있는 것으로 분석했다.
김 연구원은 “박스권의 고점 부근에서는 매수하고 3분기 후반부터 4분기 초반에는 국내외 경기를 확인하며 보유채권의 만기를 조정할 것”을 권했다. 그는 “내년이후 회사채 시장 확대 가능성을 고려해 4분기에는 회사채 투자에 대한 관심을 가져야한다”고 덧붙였다.
<김기현 삼성증권 선임연구원>
◇상반기 채권시장 하락-상승-하락 반복
채권시장은 연초 국고채 지표물 중심의 딜링거래가 심화되며 3년만기 국고채수익률 기준으로 5.00%(2월 12일)의 연중 저점을 기록한 이래 지표금리는 한은 총재의 국채시장 과열양상 지적과 국내경기의 조기회복에 대한 기대감을 바탕으로 상승추세로 반전됐다.
2월 하순 상승추세로의 반전이후 장기금리의 상승과정에서 채권시장은 정책당국자들의 경기회복에 대한 낙관적 전망을 바탕으로 지표금리 상승폭 확대 및 보유채권 Duration의 과도한 축소 등을 통해 하반기 경기회복에 대한 기대감을 다소 과도하게 반영한 측면이 있었다. 경기회복 기대감이 약화된 5월 이후 이 사실은 장기금리 하락추세의 주요한 배경으로 작용했다.
◇경기 회복여부가 채권시장 좌우..금리 반등폭은 제한적
하반기 채권시장의 가장 중요한 변수는 국내경기의 회복여부다. 국내경기의 완만한 회복세, 환율 및 국제유가의 점진적 안정세를 전제할 경우 하반기중 장기금리 수준은 경기회복의 점진적 가시화와 함께 상승압력이 다소 높아질 것이다.
그러나 IMF 외환위기 이후 금융시장 전반의 불확실성에 기인한 안전자산에 대한 가격프리미엄이 지속되고 있다. 또 만성적인 초과자금수요에서 초과자금공급으로 자금시장의 구조적 변화가 나타난 점을 고려할 때 장기금리의 반등폭은 크게 제한될 전망이다.
3분기중 채권시장은 세계경기 및 국내경기에 대한 불확실성과 더불어 7~8월까지 각종 경기관련 지표들이 금리안정에 우호적인 신호를 보일 것으로 예상된다. 콜금리 인하 등 정책당국의 신축적 통화정책에 힘입어 대체적인 안정세를 지속할 것으로 보인다. 장기금리는 3년만기 국고채수익률을 기준으로 5.60~6.30% 수준을 중심으로 등락세를 보일 것이다.
4분기 중에는 경기회복의 점진적 가시화와 함께 현대투신, 금융지주회사 등 금융부문 구조조정이 일단락되면서 투자자들의 기대수익률이 높아질 것이다. 채권시장 유동성이 주식 및 회사채 시장으로 이탈하며 지표금리의 상승압력이 다소 강해질 전망이다. 장기금리는 3년만기 국고채수익률을 기준으로 5.80~6.70% 수준을 중심으로 등락세를 보일 것이다.
다만 세계경기의 동반 침체국면 지속에 따른 국내경기의 장기침체 가능성과 더불어 중동긴장의 증폭에 따른 국제유가 상승 및 엔화약세에 따른 원화환율 불안 등의 요인은 상존한다. 기대인플레이션 상승심리가 증폭될 가능성은 하반기 채권시장의 흐름을 급변동시킬 수 있음을 배제할 수 없다.
◇하반기 채권운용 전략
하반기 경기회복에 대한 기대감이 가시화될 경우 장기금리의 상승압력이 나타나겠지만 상승폭은 크지 않을 것으로 예상된다. 3분기중에는 상당기간 현 금리수준대가 유지될 것이다.
발행물량은 상반기에 비해 다소 줄어들 것이며, 금융권의 여유 유동성 및 자산운용의 현실적 대안 부족으로 금융기관들의 채권매수 유인이 이어지고 있다. 세계경기의 동반둔화에 따른 장기금리의 하향안정화 가능성도 염두에 둬야한다.
따라서 낮은 절대금리 수준임에도 불구, 리스크 관리에 치중하기 보다는 보유채권의 듀레이션을 일정부분 확대하는 것이 좋겠다. 기간수익률을 극대화시키는 전략이 유리하다.
<김일구 미래에셋투신운용 투자전략팀장>
◇경기둔화 좀 더 이어질 것..IT산업은 내년 2분기 후 회복
이번 경기둔화는 과거 평균보다 더 오래 지속될 가능성이 매우 높다. 물론 99년 신경제론자들이 주장했던 것과 반대로 극단적인 비관론자들이 최근 주장하는 "경기순환이 작동하지 않는다" 는 입장은 아니다. 다만 과거 평균보다 더 오랫동안 경기둔화가 지속될 것이라는 논리이다.
그 증거는 IT산업이다. IT산업이 초기에 나타나는 수요의 폭발을 장기적인 수요의 증가로 잘못 판단하여 수요에 비해 설비를 과도하게 팽창해왔다는 점이 이번 경기둔화를 길게 하는 요인이 되고 있다.
그렇지만 이러한 요인이 장기불황에 대한 증거가 될 수는 없다. IT제품의 수명은 예전 제품의 수명에 비해 짧은 2~3년에 불과하며, 통신 등 일부 IT제품의 수명은 1년에 채 미치지 못하는 경우도 많다. 따라서 수요층의 확대는 어렵다고 하더라도 내년 2분기 정도면 IT산업 전반의 회복 움직임이 뚜렷해질 것으로 전망한다.
◇정부, 경기부양책 사용할 여력없어..콜금리 인하는 확실
하반기 추가적인 경기둔화를 막기 위해 재정정책이 동원된다는 것은 4월까지만 해도 기정사실이었다. 그러나 예상치 못했던 의료보험 적자로 하반기 재정동원이 여의치 않다. 경기둔화가 더 지속될 경우 내년 하반기 대통령 선거가 있는 것을 감안한다면 올해 하반기보다는 내년 초에 경기부양책을 쓰는 것이 효과를 극대화할 수 있을 것이라고 판단한다. 하반기 경기둔화를 막기 위해 예정되었던 추가 경기부양책은 공백상태에 빠졌다.
재정정책의 공백으로 콜금리인하가 급부상하고 있다. 당사는 7월 콜금리인하 가능성을 매우 높게 보며, 늦어도 8월까지는 콜금리가 인하될 확률을 100%라고 생각한다. 경기둔화기에 재정정책이 콜금리인하보다 효과적이라는 주장에는 전적으로 동의하지만, 재정정책의 공백이 기정사실화된 이상 차선책이라도 써야 한다. 이런 의미에서 하반기 콜금리인하는 일회성에 그치지 않을 전망이다.
◇금리인하는 장기금리 상승요인.."장기물 매도-단기물 매수"
현재 채권시장은 콜금리인하라는 재표를 선반영한다는 논리로 움직이고 있다. 특히 만기가 긴 장기채권이 큰 폭으로 하락하고 있으며, 금리하락의 주도권을 5년, 7년, 10년 채권이 장악하고 있다. 콜금리 인하는 예상되지만, 채권시장의 이러한 움직임을 과열이다.
콜금리인하는 지금 단기금리를 내려 향후 경제성장률이 적정성장률 수준으로 회복하도록 유도하는 정책이다. 따라서 콜금리인하는 단기금리를 하락시키는 요인인 것만은 확실하지만, 장기금리에는 오히려 악재로 작용하는 것이 정상적이다. 미국의 경우 연방기금금리가 275bp나 인하된 올해 1월부터 지금까지 7년, 10년, 30년 만기 채권금리는 오히려 상승했다.
단기채권은 정책의 힘에 의해 끌려다니는 것이지만, 장기채권은 정책의 힘에 끌려다니는 것이 아니라는 것이 우리의 판단이다. 미국의 경우에는 연방기금금리와 3개월만기 단기금리의 상관관계가 90%이지만, 만기가 길어질수록 상관관계는 낮아져 연방기금금리와 10년만기 금리의 상관관계는 30%, 30년만기 금리의 상관관계는 20%밖에 되지 못한다.
콜금리인하라는 재료를 호재로만 해석해온 7년, 10년 채권은 적정금리수준에서 50bp 이상 과도하게 하락했다고 판단, 매도의견을 제시한다. 반면 콜금리인하라는 재료를 덜 반영한 2~3년이하 채권은 매수, 5년 만기 채권에 대해서는 중립의견을 제시한다.
<김형권 현대증권 연구원>
하반기 채권시장에는 수급이나 펀드멘탈 측면에서 부담되는 요인이 상존해 있지만 국내외 실물경기회복에 대한 확인작업과정에서 시중 자금이 급속히 금융권을 이탈하지는 않을 것으로 보인다.
시장 마찰요인에 대한 정부나 한은의 신축적인 대응의지, 과세제도 개선이나 신규 상품도입 및 내년중 만기물량 감소에 따른 채 권공급축소 우려등으로 채권 보유가치가 꾸준히 상승, 안정적 기조를 유지할 것으로 전망한다.
◇발행시장 전망
98년 하반기중 국내 금융시장에선 경기부양을 위해 정부가 재정방출규모를 크게 확대했다. 한은 역시 지속적으로 시중 금리를 인하하면서 총수요 확대정책을 시행했던 시점이며 98년 9월 이후 국고채가 대규모로 발행되기 시작했다. IT산업을 위주로 한 경기상승 기대감으로 운영자금 조달을 위해 기업들의 무보증 회사채 발행이 본격화되고 시중 지표금리도 3년만기 무보증 회사채 수익율이었다.
대부분 3년만기로 발행되었던 이들 채권이 만기도래하는 올 하반기엔 차환발행수요가 증대되며 시장 부담감을 가중시킬 여지가 있다. 다만 국공채 만기분의 경우 대부분 재투자될 것으로 예상되는데다 재무구조개선을 위한 기업들의 회사채 조기상환 및 만기순상환이 이어지고, 일부 자체신용발행이 어려웠던 기업들이 상반기중 채권단 주관하에 대규모 자금조달에 성공함에 따라 만기집중에 따른 불안요인은 일정부분 해소되고 있다고 판단된다.
국채의 경우 9,10월중 각각 3조5000억원의 국고채가 만기도래하는등 상반기에 비해 차환발행압력은 커질 전망이다. 그러나 정부가 3분기중 외평채 발행을 실시하지 않을 것으로 보이는데다 5조5000억원의 추경예산안 편성재원이 확보된 것으로 알려져 국채추가발행 부담은 크지 않을 것이다.
특수채의 경우 당초 예정된 40조원중 상반기 25조5000억원이 발행된 예보채 잔여분이 시장 공모나 공적자금 수요기관에 현물지급등을 통해 신규출회될 것이다. 여타 공사채 역시 차환내지 일부 순상환 가능성이 높아 물량부담은 상반기에 비해 크지 않을 전망이다.
하반기중 보증, 무보증, 담보부등 총 회사채 만기규모는 6월말 현재 약 39조9000억원으로 상당한 차환물량부담이 예상된다. BBB등급 이하로 차환에 어려움이 예상되는 기업 회사채도 신속인수 대상기업물량 5조6000억원을 비롯해 약 15∼17조원에 달한다.
다만 최근 국공채 금리의 하향 안정세 및 경기회복 가능성과 더불어 신용등급상승 기대감으로 회사채로의 대체수요가 꾸준히 유입중이다. 신속인수제도, 보증 프라이머리 CBO 발행, 고수익 비과세 펀드 편입 등 수요기반 확충방안으로 물량부담은 일정부분 완화될 전망이다.
통화채의 경우 한은이 상반기중 2년물 위주로 발행을 확대하면서 단기물 발행으로 인한 하반기 차환발행부담을 상당부분 이연시켰다. 하반기로 가면서 물가보다는 경기부진에 통화정책의 초점이 맞춰져 신축적 자금공급기조는 이어질 전망이다. 대규모 발행확대 가능성은 낮다고 판단한다. 다만 하반기 해외 직,간접 투자자금의 유입증대로 외환부문에서 통화증발압력이 클 경우 시장상황에 맞춰가며 발행물량을 만기대비 다소 늘릴 여지는 있다.
하반기에도 지금까지의 추세와 같이 총 채권만기대비 약 10%선 전후에서 순증 발행될 경우 소화에 큰 어려움은 없어 보인다. 정부를 중심으로한 발행기관들의 신규물량규모 및 만기를 시장상황에 따라 조절하는 움직임은 지속될 것으로 보여 회사채와 국채 차환발행물량 증가부담을 완화시킬 것이다.
◇유통시장 전망
상반기중 유통시장에서는 시중 자금의 단기화현상에도 불구하고 리스크 관리차원에서의 금융기관 투자대안 부재, 은행권 예금수신의 꾸준한 증가세와 연기금제도의 활성화, 이자소득에 대한 세율 인하등으로 채권매수기반이 꾸준히 확대됐다.
공적자금 조성을 위한 대규모 예보채 발행등 수급불안요인도 비교적 원할하게 해소됐으며, 국공채를 중심으로 5년이상 장기물 발행도 늘어났다. 시중자금과의 미스매칭문제가 발생하기도 했지만 연기금과 보험등 장기 자금운용기관의 수요를 충족시켜주는 양면성을 보였다.
금융기관별 특성에 따라 채권투자전략이 다양화되기도 했는데 전반적으론 절대금리수준이 낮은 관계로 단순한 이자소득보다는 적극적인 매매를 통한 시세차익 실현에 초점이 맞춰졌다.
투신 MMF, 증권, 은행신탁등 운용자금성격이 비교적 단기인 기관들은 단기재료에 따라, 은행 상품계정과 투신 채권형 펀드는 중장기재료에 따라 움직였다. 시황변화에 따른 장단기물간 활발한 교체매매나 선물 연계 투자, 채권종류나 만기별 스프레드를 고려한 선별투자등으로 장단기물 전반에 고른 매매흐름을 나타냈다.
장기 자금운용기관은 운용여력에 비해 안정적인 현금흐름을 확보할 수 있는 투자대안이 여전히 부재한 관계로 국공채 장기물이나 우량등급 회사채를 매수후 보유하는 전략을 사용했다.이같은 움직임은 시장 수급여건을 크게 개선시키는 효과를 가져왔다.
이같은 유통시장의 구도는 하반기중에도 지속될 전망이다. ① 금융시장을 둘러싼 가변적인 국내외 경제여건으로 금융기관의 동적인 채권투자전략이 지속될 수밖에 없고 ② 금융기관 유입자금은 꾸준히 늘어나는 반면 주요 채권금리는 이미 경제성장율이나 물가를 반영한 금리수준보다 낮아 적극적인 매매를 통한 자본차익의 실현없이는 요구수익율을 맞출 수 없는 상태기 때문이다. 또 ③ 이미 활성화된 국채금리선물과 더불어 과세제도 변경에 따른 레포거래, 정크본드시장 활성화, 금리옵션 도입등 수요기반 확충과정들이 꾸준히 진행될 것으로 예상됨에 따라 금융기관별 특성이나 시기별로 보유물량의 만기나 종류를 지속적으로 조정해야 하는 점도 감안해야 한다.
따라서 유통시장에서의 금융기관 투자전략에 맞춘 수요확대는 하반기 발행물량 증가 부담을 역시 줄여줄 것이다.
◇3분기 국고3년 5.5∼6.3%, 4분기 6.3~7.0% 전망
3분기중 주요 채권금리는 하향 안정세를 보일 것으로 예상한다. 국내외 경기회복이 지연되면서 펀드멘탈과 관련된 심리적 부담감이 미약한데다 부진한 국내외 금융시장 움직임으로 인해 채권투자를 통한 수익창출 기대감이 상존할 것으로 보이기 때문이다. 경기회복을 뒷받침하기 위한 한은의 단기금리인하 가능성이나 하반기 대규모 회사채 만기도래로 인한 금융시장 불안요인을 완화시키기 위한 정부 의지에도 상당한 영향을 받을 것이다.
시중 자금수요와 관련, 민간부문의 소비지출은 전분기에 이어 점차 확대될 전망이다. 건설, 설비투자의 부진, 수출입 감소양상등으로 인해 분기중 채권발행을 통한 대규모 신규 자금수요는 없을 것으로 예상한다.
다만 4분기나 내년이후 경기회복 가능성이 상존해 있고, 만기물량집중에 따른 일부 기업들의 분산발행 움직임이 있을 것이다. 분기후반으로 들면서 국고채 차환수요증가와 더불어 점차 물량부담이 확대될 여지가 있다.
시장 내부요인으로는 7월이후 매매시 세후단가 거래로 인해 개인이나 일반법인들의 채권투자에 대한 관심이 높아질 것이다. 비과세 고수익 펀드로의 자금유입 여부, 이와 관련해 증권사 일임형 랩어카운트 허용등이 시장 참여자들의 관심을 높일 수 있다. 3분기중 국고채 3년물 수익률은 5.5∼6.3%수준이 될 것이다.
4분기중엔 국내외 경기의 가시적인 회복을 확인할 수 있을 것으로 보인다. 회사채를 중심으로한 차환발행물량 증대로 수급여건도 다소 악화될 것으로 보여 금리상승압력이 높아질 전망이다. 다만 금융시장 불안요인에 대한 정부와 한은의 신축적인 대응의지가 확고할 것으로 보이고, 내년중 차환수요 감소로 총 채권공급물량은 올해 대비 축소될 가능성이 있어 금융기관들의 국공채 보유욕구가 높아질 경우 금리상승에 따른 매도규모는 예상보다 감소될 수는 있다.
대외여건과 관련, 미국의 경우 년초이후 무려 2.75%나 인하한 금리정책이나 감세정책의 효과가 보다 가시적으로 나타날 수 있다. 연말 PC매출증대가 예상되는 만큼 IT산업을 기반으로한 국내 경기에도 긍정적 영향을 미칠 것이다.
이같은 가능성으로 인해 3분기부터 관련산업 경기의 회복여지가 있지만 아직까진 불확실한 부분들이 많아 가시적인 회복의 확인과정을 통해 채권금리에 반영하는 작업이 진행될 전망이다. 4분기중 국고채 3년물 수익률은 6.3~7.0%수준이 될 것이다.
4분기이후 국내외 경기회복 가능성이 높지만 성장률이나 물가상승률이 급속히 높아지지는 않을 것으로 보이며, 보유 채권의 활용도 제고와 내년중 공급물량감소로 국공채에 대한 선호양상은 상존하는 가운데 일부 기업들의 회사채 순상환에 따라 대체수요 유입이 증가할 것으로 예상된다.
이에 따라 금융기관들의 과매도 현상이 심화되지 않을 경우 앞서 언급한 국고채 3년물 금리는 분기중 박스권 하단에서 유지될 가능성이 있다.
분기별 박스권의 고점부근에서는 매수관점에서 시장 접근이 필요해 보이며, 3분기 후반부터 4분기초반 시점에서 국내외 경기의 회복 움직임을 확인하면서 한차례 보유채권의 만기조정을 고려할 필요가 있다. 또한 내년이후 회사채 시장 확대 가능성을 염두에 두고 4분기 발행증가 예상되는 회사채에 대한 투자에 관심을 가져야 할 것이다.
- 팬택/에이스테크 등 삼성증권 모닝미팅(29일)
- [edaily] 다음은 29일 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다.
[수익추정 변경]
* 팬택(25930) : 2002년 매출, EPS 각각 11.8%, 59.6% 상향조정
모토롤라와의 7억달러 규모 IS95C 트라이모드 단말기 공급계약 체결을 반영하여 2002년 매출액과 EPS를 각각 7,035억원와 695원으로 상향조정함. 동사의 2/4분기 잠정매출은 800억원 수준으로 당사 전망치인 940억원을 하회함.
투자의견 Mkt Perf 유지.
* 에이스테크놀러지 : 2001년, 2002년 EPS 21%, 32% 하향조정
이는 주로 예상 매출액을 각각 7.6%, 11.2% 하향조정하였기 때문임. 사업부별로 보면,
1) 단말기 antenna 매출액은 3월 10억원에서 6월에는 20억원으로 증가하여 전체적으로는 회복세를 보이고 있으나, Alcatel로의 매출은 Alcatel의 휴대폰 사업 양도후에도 매출이 부진할 것으로 예상되기 때문이며,
2) 7월로 예정된 KTF(BUY)의 광 중계기 납품업체 통합과정에서 성능시험 통과는 무난하나 향후 물량 축소가 예상되기 때문임. 그러나, EPS 하향조정후 동사의 주가는 2001년 P/E 10.2배, FV/EBITDA 4.5배로 KOSDAQ 기술/전자 업종평균 12.4배, 5.7배에 비해 낮은 수준에 거래되고 있고, 이동통신 systme 분야에서 국내 1위인 삼성전자, 해외 1위인 Ericsson을 매출처로 확보하고 있다는 점을 고려하여 투자의견 BUY 유지.
* 기산텔레콤 : 2001년, 2002년 EPS 31%, 36% 하향조정
이는 주로 예상 매출액을 각각 9.4%, 10.2% 하향 조정하였기 때문임. 주로 신규 진출 부문 매출액을 하향조정하였는데,
1) IP phone 분야는 PSTN(public switched telephony network)과의 interface 문제 미해결로 시장이 활성화되지 않아 향후 매출이 어려울 것으로 예상되며,
2) 경쟁력을 지닌 것으로 판단되는 광 module나 echo canceller도 해외 업체에 비해서는 경쟁력이 떨어져 수출이 예상보다 지연되고 있기 때문임.
EPS 하향조정후 동사의 주가는2001년 P/E 13.4배, FV/EBITDA 3.1배로 KOSDAQ 기술/전자 업종평균 12.4배, 5.7배와 비슷한 수준에 거래되고 있어 투자의견 Mkt Perf 유지.
* 한국정보공학 : 2001년, 2002년, 2003년 EPS 8%, 8%, 11% 하향조정
2/4분기 실적 부진을 반영하여 이익전망치를 하향조정함. 전일 동사는 산자부 통합정보관리시스템 구축 계약(1억~2억원 규모)을 체결했다고 밝힘. 동 사업은 당초 2.6억원 규모의 계약건이었지만, 최저가 입찰제를 실시해서 단가가 낮아진 것으로 판단됨. 최근 경기둔화로 인한 수요 감소로 공공부문 수주 경쟁이 치열해지고 있는데, 이를 반영하듯 동사의 2/4분기 매출액은 당초 예상치(61억원)보다 크게 낮은 40억원 수준에 불과할 전망임. 투자의견 Mkt Perf.
[기업방문]
* 신세계아이앤씨 : 신세계 계열의 유통 및 물류 전문 시스템통합 업체로 소프트웨어 유통 및 EC사업을 통해 성장 모색; 전반적으로 긍정적이었음
- 동사는 1997년 4월 신세계백화점 전산실이 모태가 되어 설립된 신세계 계열의 유통 및 물류 전문 시스템통합 업체로 시스템통합 사업 외에도 신세계백화점과 이마트를 통하여 소프트웨어 유통 사업을 수행하고 있으며, 신세계 사이버몰과 사이버 이마트를 통해 B2C 사업을 하고 있음.
전일종가 기준 시가총액은 321억원임.
- 2000년 매출액과 경상이익은 각각 892억원과 30억원이었으며, 회사측은 2001년에는 매출액 1,117억원, 경상이익 40억원을 목표로 하고있음. 한편, 상반기까지의 잠정 매출액은 약 585억원으로 동사의 연간 매출목표는 달성 가능할 것으로 보임. 매출구성은 2000년 기준으로 시스템통합 (SI) 부문이 전체 매출액의 45%를 차지하였으며, 시스템관리 (SM- 동사의 경우 ASP사업 부문) 부문이 23.1%, 소프트웨어 유통이 22.8%, 사이버몰 운영을 통한 B2C 부문이 9.2%를 차지함.
동사의 전체 매출액 중 신세계 그룹으로의 매출 비중은 2000년 기준 약 49%이었으며, 소프트웨어 유통과 B2C 매출액의 증대에 힘입어 그룹 내 매출 비중은 점차 줄어들 전망임.
* 율촌화학 : IR 요약; 오존발생기와 식물성용기사업에 대한 Vision 제시, 동사의 신규사업에 대해 긍정적으로 판단하지만 지속적인 관심이 필요할 전망
- 동사 추정 상반기 매출액은 973억원(+2.2%), 영업이익은 142억원(- 11.3%)으로 당사 예상(매출액 979억원, 영업이익149억원)과 유사한 수준이었으나 경상이익은 138억원(- 10.9%)로 당사 예상(150억원)대비 소폭 하회했음.한편, 동사의 2001년 추정실적은 매출액 2,024억원(당사 예상 2,047억원), 영업이익 309억원(동 315억원), 경상이익 312억원(동 325억원)으로 당사 예상치대비 소폭 낮은 수준이지만, 동사의 전망이 다소 보수적인 것으로 판단되어 기존 이익전망 유지.
- 식물성용기사업 : 목재펄프와 갈대펄프를 원료로 한 식물성 용기의 개발에 성공,2001년 5월부터 농심의 생생우동 용기에 적용했으며 2001년 10억원, 2002년 80억원, 2003년 210억원, 2004년 230억원의 매출이 농심으로부터 발생할 것이라고 밝혔음.
동사는 기존 폴리스틸렌 용기가 사용규제가 강화됨에 따라 일회용 도시락, 햄버거,커피컵 등으로 수요처를 확대할 계획이라고 밝힘. 그러나, 2002년 이후 규제가 강화되지만 처벌의 강도가 낮고 식물성 용기의 가격이 2배 정도로 높은 점을 감안할때 농심의 용기면 수요외 신규 거래처의 확보에는 원가 절감이 선행되어야 하므로 현재로서는 성장성이 다소 불투명한 상황임.
- 오존발생기 : Kaist와 공동으로 고효율의 오존발생기를 개발했으며 금년부터 동사업을 본격화할 것이라고 밝혔음. 동사는 식품제조업, 단체급식업, 외식산업 및 식자재산업을 주대상으로 공중부유군 살균장치와 오존수 살균장치의 보급에 주력할 방침이라고 함. 동사는 2001년 35억원, 2002년 80억원, 2003년 150억원의 매출액을 목표하고 있으며 2003년 응용 의료기기, 2004년 오폐수처리용 탈취장치 시장에도 신규 진입할 것이라고 밝힘. 동사는 FDA의 국내 공장실사, 월드컵을 대비한 식약청의 규제 강화 등의 계기로 관련시장이 빠르게 성장할 것으로 전망하고 있음.
- 투자의견 : 동사의 1차 사업목표는 농심 등 관계회사를 대상으로 한다는 점에서 공통점이 있으며 동사 기술력에 대한 외부 검증은 이루어지지 않은 상태임. 따라서 관계회사를 대상으로 성공적인 사업진입이 이루어진 후에 동 제품의 확산여부를 판단하는 것이 좋을 것으로 판단됨. 현재 당사의 매출전망에는 동 신규사업부문 (식물성용기+오존발생기)이 2001년 40억원, 2002년과 2003년 120억원씩 반영되어 있음. 동 부문들은 성장잠재력이 높을 것으로 전망되지만, 안정적인 궤도에 진입할 때까지는 아직도 많은 시일이 소요될 것으로 전망되며 동부문의 성과에 대한 지속적인 관심이 필요할 전망임. 투자의견 Mkt Perf 유지.
[뉴스코멘트]
* 전일 미국시장 동향
- MICROSOFT : 독점해소를 위해 MS를 분할하도록 명령한 1심 판결을 항소법원이 파기 환송하면서 기술주에 대한 활발한 매수세가 살아나 NASDAQ은 오래간만에 큰 폭으로 상승함. 이에 따라 J.P Morgan은 MS에 대한 투자의견을 BUY로 상향조정하면서 동사 주가는 2.2% 상승함. 기술주에 대한 긍정적인 시각에 확산되면서 반도체주들 역시 일제히 상승세를 보인 가운데 INTEL의 주가도 3.5% 상승함.
* 5월중 경상수지 23억달러 흑자; 하반기에도 경상수지 흑자기조는 지속될 전망
한국은행에 따르면, 5월중 경상수지 흑자액이 23억달러를 기록하여 99년 7월이후 최고치를 기록함. 이는 수출부진에도 불구하고 설비투자의 위축으로 인해 수입이 큰 폭으로 감소한 것에 기인함. 수출은 전년대비로 7.7% 감소하였으며, 수입은 전년대비 1.3% 감소하였음. 한편, 자본수지는 외국인 직접투자의 둔화와 IMF 지원자금 조기상환(6.9억달러) 등으로 8.9억달러 적자를 기록함. 당사는 하반기에도 경상수지 흑자기조는 지속될 것이나, 다만 민간소비의 완만한 회복으로 인한 수입감소세 둔화로 흑자폭은 점차 줄어들 것으로 전망함. 기존 2001년 경상수지 흑자 전망치인 127억달러 예상을 유지함.
* 6월중 소비자물가, 당사 예상과 일치 : 인플레이션 정점 지났음
- 연합통신에 따르면, 6월중 소비자물가는 전월대비 0.3%, 전년대비 5.2% 상승하여 당사 예상과 일치하였음. 특히, 지난 봄가뭄의 영향에 따른 농산물 가격 급등이 6월중 소비자물가 상승의 주된 요인이었던 것으로 알려졌음.
근원인플레이션율은 전월대비 0.1%, 전년대비 4.6%를 기록하여 5월보다 소폭 둔화되었음. 주목할 점은 당사 견해와 같이 가뭄이라는 물가상승 압력 증대 요인에도 불구하고 6월중 소비자물가 상승률이 5월보다 둔화되기 시작했다는 것임.
물론 이는 2000년 소비자물가가 6월부터 빠르게 상승하기 시작한 데도 일부 기인함.
- 당사는 7월 이후 소비자물가 상승률은 빠르게 안정화될 것으로 예상하고 있음. 이는
1) 원화의 완만한 절상과 해외 경기 둔화에 따라 수입물가가 안정될 것이고,
2) GDP갭의 (- ) 전환에 따라 물가상승 압력이 줄어들 것이라는 기본적인 요인이외에도,
3) 가뭄의 영향이 단기간에 그쳐 농산물 가격이 점차 하락하기 시작할 것이고,
4) base effect가 7~9월 중 더욱 커질 것이기 때문임. 7월 이후 일부 공공요금 인상이 소비자물가 상승에 미치는 영향은 미미할 것으로 예상하고 있음.
당사의 2001년 소비자물가 상승률 전망치 4.0%를 계속 유지함.
* 전세계 5월 D램 매출, 바닥권 근접하여 침체기에 진입 예상
- WSTS의01.5월 D램 및 반도체 실적 집계에 따르면 D램 시장은 9.05억달러로 전년비 - 61.7% 감소, 반도체 시장은 105억달러로 전년비 - 33.2% 감소한 것으로 나타나 85년이래 최대 불황임을 보여주고 있음. 전세계 D램 5월 실적을 보면 수량은 전년대비 20.9%증가한 386백만개(64MD 환산 기준)개로 불황기시의 평균 증가율 70%보다 저성장하고 있으며, 평균단가는 4월 3.19달러에서 5월 PC 수요의 저하로 2.34달러로 급격히 하락했음. 당사 리서치는 이러한 수치가 D램을 포함한 반도체 시장이 2000년 3/4분기이후 지금까지 최악의 국면에 이르는 하강기가 7~8월에 종료됨을 의미하는 것으로 판단하며 3분기 이후부터 2002년 1/4분기까지 침체기, 2002년 2/4분기 이후 회복하는 시나리오를 예상함.
- 하반기 D램시장은 계절적 효과, MS의 XP 제품 출시효과 등에 힘입어 소폭 회복될 것으로 보이나1) 업체의 공급능력, 2) 반도체를 포함한 전자제품의 재고 과다, 3) 업체의 충분한 설비 투자 감소 미미, 4) 생산 감산,철수 업체의 전시설 발표 등으로 보아 기조적 회복 반전에는 2개 분기 이상이 소요될 것으로 판단함.
* 미 법원의 MS에 대한 분할명령 파기 환송, 반도체산업에 긍정적 효과 기대
미국 항소법원은 28일(현지시간) 반독점 혐의를 받고 있는 마이크로소프트(MS)에 대한연방법원의 분할 명령을 뒤집고 파기 환송함. 마이크론의 반독점 여부를 떠나 분할시보다 현 체제 유지가 IT산업, 특히 반도체 산업에 긍정적 효과가 높을 것으로 판단함.
1) 산업 지배력 있는 업체에 의한 지속적인 IT 산업 주도,
2) 10월출시되는 윈도우 XP의마케팅 집중,
3) 향후 D- TV, 게임기 등 수요증가가 예상되는 제품의 MS의 영향력 확대 등을 기대할 수 있기 때문임.
* 한국통신,ADR 발행 성공 : 장기적으로 긍정적
한국통신의 ADR 발행이 발행가 20.35달러에 17.8%가 전량매각됨으로써 성공적으로 마감되었음. 이는 6월 27일 원주의 종가대비 0.35% 할증된 것이며같은 날 기존의 ADR 종가에 비해서는 0.75% 할인된 것임.
가격 결정 이후 ADR 가격은 21.01달러로 소폭 오름세로 마감하였음.이는 지금까지 민영화가 계획대로 진행되고 있다는 측면에서 장기적으로 긍정적인 뉴스인 것으로 판단됨. 투자의견 BUY.* SK텔레콤, 추가 자사주 매입 가능성 시사 : 현재로서는 아무것도 결정된 바 없음
매일경제신문에 따르면, SK텔레콤이 추가적으로 자사주를 매입할 계획이 있고 자사주를 신세기통신과의 합병시 신세기통신 주식과 교환할 것이라고 언급하였으나 회사 IR담당자에 따르면 양쪽의 가능성을 타진하고 있으나 현재로서는 아직 아무것도 결정된 바가 없다고 함. 회사측에서 이 두방안을 시행하는 것은 동사에 긍정적일 것이나 이 뉴스가 주가에는 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보임. 반면 어제로서 동사의 자사주 매입이 마무리됨에 따라 외국인들이 지속적으로 동사 주식을 매도할 경우 동사 주가는 추가적으로 하락할 수도 있을 것으로 보임. 투자의견 Mkt Perf.
* 오리콤, 2/4분기 실적이 예상보다 저조할 듯
당사는 전일 오리콤과 가진 conference call을 통해 동사의 2/4분기 광고수주액 및 이익이 1/4분기와 비슷한 수준을 유지할 것임을 알 수 있었음. 당초 당사는 2/4분기 중 동사의 광고수주액 및 이익이 회복될 것으로 전망하고 있었으나, conference call에서 동사 2/4분기 실적이 당사 추정치를 하회할 것으로 예상됨에 따라 동사 주가에 부정적으로 작용할 전망. 한편, 2/4분기에 오리콤의 경우 실적부진이 예상되는 것과는 대조적으로 광고업계 선두업체인 제일기획(BUY)과 LG애드(BUY)는전분기대비 큰 폭의 실적개선이 예상됨. 오리콤 투자의견 Mkt Underperf.
* 셔틀버스 운행금지 합헌 결정; 7월부터 유통업체 운행 전면 금지
- 헌법재판소가 어제 대형 유통업체의 셔틀버스 운행을 금지한 법률조항에 대해 최종적으로 합헌 결정을 내림. 이에 따라 7월부터 국내 303곳의 백화점 및 대형 할인점이 운행하고 있는 2,586대의 셔틀버스 운행이 대통령령이 정하는 사유에 한해 시/도지사의 허가를 받은 경우를 제외하고는 전면 금지됨.
- 당사는 신세계 이마트의 평당 매출이 하반기부터 동 조치에 따라 15% 감소할 것으로 수익추정에 반영하고 있음 (신세계 연간 셔틀버스 운행 비용 186억원, 버스 리스 자산). 한편 교통이 발달된 도심지역에 위치하고 있으며, 매출 비중 상위 고객 분포가 집중되어 있는 백화점에 미치는 영향은 제반 비용을 고려할 때 (현재 차량 220대를 운영하고 있는 현대백화점, 수수료 비용 연간 120억원, 운전기사는 용역, 차량의 반은 소유) 미미할 것으로 판단됨. 이는 신세계에 부정적이나 이미 시장에 인지되고 있던 바로 영향이 다소 희석될 수 있을 듯.
* 포항제철, 스테인레스 제강 생산능력 60만톤 (매출규모 1조원) 확장
- 동사는 스테인레스 제강 생산능력을 현재의 100만톤에서 60만톤을 (매출규모는 연간 1조원 규모) 추가 확장할 계획임. 5,800억원을 투자하여 2001년 7월에 공사를 시작하여 2003년 5월에 마칠 예정. 이러한 설비 확장계획은 90년대 말에 세운 것으로 설비투자 부담은 이미 수익예상에 반영되어 있음.
스테인레스 제강설비능력은 국내 스테인레스열연코일의 공급 부족량(수입)이 2000년에 20만톤에서 2005년에 50만톤으로 늘어날 것으로 보고 있는데다가 제품에 대한 부가가치 추구 때문임.
- 포철은 원재료인 니켈가격 인상을 이유로 3/4분기 스테인레스 열연코일의 내수가격을 톤당 155.6만원에서 164.6만원으로 9만원 (5.8% )인상하였음. 70만톤의 스테인레스 열연코일을 국내시장에 판매하고 있음을 고려할 때,
가격인상에 따른 연간 매출 증가효과는 630억원으로 추산됨. 그러나원재료인 니켈의 LME가격이 3월에 톤당 6,100달러에서 5월과 6월에 7,000달러대로 상승한 것을 고려할 때 연간 순이익 증가효과는 150억원으로 추정됨.
한편 6월말 들어 다시 니켈가격은 톤당 6,200달러대로 하락하여 큰 폭의 수요증가가 없다면 4/4분기 스테인레스 열연가격의 소폭 하락도 가능함. 한편, 니켈은 스테인레스 열연코일 제조원가의 40%를 차지함.
- 웅진닷컴 등 삼성증권 모닝미팅(27일)
- [edaily] 다음은 27일 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다.
[투자의견 변경]
* 웅진닷컴 : 투자의견 BUY로 상향조정; 12개월 목표주가 5,800원으로 상향조정
1) 최근 동사 주력제품인 회원제 학습지 "Think Big"의 순증 회원 수가 경쟁사 대비압도적으로 늘어나면서 예상치를 상회하고 있고, 2) 하반기에 신규 진출할 예정인영어사업이 급증하는 조기 영어교육에 대한 수요와 가격 경쟁력을 바탕으로성공 가능성이 높다고 평가하여 2001년, 2002년 EPS를 16%, 35% 상향 조정하였기 때문임.한편, 장기 투자의 확대에 따른 주식시장에서의 최근 가치주 선호 현상을 감안할 때1) 수익성이 안정적인 한국 교육시장의 선도기업이고, 2) 현금 결제방식으로현금흐름이 풍부(2002년 순현금 예상)하며, 3) 향후 5년간 EPS가 연평균 32% 증가할 것으로예상되는 동사는 매력적인 투자대상이 될 것으로 보임.
[뉴스코멘트]
* 전일 미국시장 동향
- Merrill Lynch : 이날 미국증시에서는 올해들어 가장 높은 소비자신뢰지수가 발표되면서 경기회복에 대한 기대감으로 기술주들이 상승세를 보였으나 Merrill Lynch의 실적 악화 경고 여파로 증권주들은 내림세를 기록함.
Merrill Lynch는 2/4분기 수익이 당초 전망치보다 크게 낮아질 것으로 예상됨에 따라 주가는 11.3% 하락한 58.9달러로 장을 마감.
* 6월 Fund Manager Survey 결과 : 조사 당시의 증시상황을 반영한 낙관적 시각 확대
- 경제전망과 기업 수익전망이 대체로 낙관적이었는데 이는 조사 당시(7~21일)의 증시상황이 크게 호전되었기 때문으로 보임. 경제성장이 가속화될 것이라는 의견이 지난 조사의 11%에서 48%로 큰 폭으로 증가하였으며, 해외 경제 여건의 회복
과 이에 따른 수출 증가가 경기회복의 원동력으로 보았음. 인플레이션 심화에 대한 우려가 지난 4월 조사때의 44%에서 23%로 감소하여 추가적인 물가의 상승우려는 적은 것으로 예상됨에 따라, 환율과 금리가 현재수준에서 유지되어 금융시장이 안정될 것으로 전망되었음.
- 기업 수익성 : 낙관적인 전망이 큰 폭으로 확대되어, 향후 12개월간 수익성 전망이 호전될 것이라는 의견이 지난번 조사에서의 35%에서 60%로 급증하였음.
업종 선호도에서는 경기 관련주와 기타 내수주에 대한 편입비중 확대 의견이 증가하였음. 이처럼 향후 국내 경기와 기업 수익에 대한 낙관적인 전망을 반영하여 국내 펀드매니저들은 지난 2개월간 주식편입 비중을 크게 증가시킨 것으로 나타났음. 한편, 향후 주식 편입비중 조정계획에 대한 질문에 대해서는 비중확대 의견이 지난 조사에서의 61%에서 42%로 줄어들어 이미 상당부분 주식비중 확대가 이루어졌음을 시사.
거래소 시장의 경우 여전히 저평가되어있다는 의견이 대
다수를 차지한 반면, 코스닥 시장에 대해서는 아직까지 기업들의 수익성에 대한 전망이 엇갈리는 것으로 나타남.
- 증시 현안 : 4월 이후 주식시장 상승이 대세상승의 초기 단계라는 의견이 66%로 대다수 차지.
하지만 주식형 수익증권으로의 자금유입이 4/4분기 이후에나 본격화될 것이라는 전망과 개인자금의 증시유입은 종합주가지수 700선 이상에서 가능할 것이라고 응답한 점을 감안, 주가의 본격적인 상승에는 다소 시간이 필요할 것으로 보고 있음. 반도체 경기저점에 대한 질문에 대해서는 67%가 4/4분기에 저점에 다다를 것으로 보고있음. 마지막으로 국내경기 부양을 위해 예상되는 정부정책으로는 유동성 공급확대, 정부지출증가, 금리인하, 조세감면의 순으로 조사됨.
* 하반기 주요 공공요금 인상에 따른 영향은 소폭에 그칠 전망
- 연합통신에 따르면, 하반기 중 택시, 상수도, 담배 등 공공요금이 10~50% 인상될 예정인 것
으로 알려졌음. 더구나 주요 석유류제품의 세금 인상에 따라 등유 경유 등의 소비자가격도 2.5~8.2% 상승할 것임. 당사는 이러한 일련의 공공요금이 전체 소비자물가 지수에 미치는 영향은 미미할 것으로 예상하고 있음. 그 이유는 1) 동 요금들이 소비자물가 지수에서 차지하는 비중이 3.2%로 낮아 일시에 7월부터 인상된다 하더라도 전체 소비자물가의 상승은 0.3~0.6%포인트에 불과할 것이고, 2) 2~3개월에 걸쳐 인상될 것임을 고려하면 월별 소비자물가 지수의 상승은 7~9월 중 각각 0.1~0.2%포인트에 그칠 것이기 때문임.
- 당사는 하반기 전체 공공요금 상승폭이 전기대비 1~2%포인트에 머무를 것으로 예상해 왔었기 때문에 이번 일부 공공요금 인상에도 불구하고 연간 소비자물가 상승률 전망치 4.0%를 유지함. 또한 GDP갭의 (- ) 전환에 따른 물가상승압력 약화, 원화 안정에 따른 수입물가의 하락 등의 영향으로 전년대비 소비자물가 상승률이 2/4분기를 정점으로 하락하기
시작할 것이라는 기존 견해도 계속 유지함.
* 미국, 예상보다 높은 소비자신뢰지수와 내구재주문 증가 : 민간소비의 완만한 증가세 지속 전망
- 미국 6월중 소비자신뢰지수가 전월에 이어 2개월 연속 상승하여 117.9를 기록하였음.
이는 지난해 12월이후 최고치로 당초 consensus예상치인 114.5보다도 높은 수준임. 또한 5월중 내구재주문은 자동차, 항공기 그리고 반도체주문의 증가에 힘입어 예상치인 0.3%감소보다 훨씬 높은 2.9%(4월 5.5%감소) 증가한 것으로 나타남.
이 같은 예상보다 높은 소비자신뢰지수와 내구재주문의 상승은 FRB의 공격적인 금리인하와 부시정부의 감세조치의 효과가 서서히 영향을 미치고 있기 때문. 두 지표의 경기선행성을 감안할 때, 당사는 당분간 미국의 소비가 위축될 가능성은 적은 것으로 판단함.
- 한편, 내일로 예정된 FRB의 금리인하 폭에 대한 논란이 많은 가운데, 25bp정
도의 소폭 인하 가능성이 높은 것으로 전망되는데, 그 이유는 1) 50bp 인하 단행시, 향후 경기둔화가 지속될 경우 FRB의 추가적인 금리인하에 부담으로 작용할 전망이고, 2) 그 동안 공격적인 금리인하로 인해 잠재적인 인플레이션 압력이 누적되고 있기 때문임.
- 한편 5월중 북미 컴퓨터용 반도체부품 주문의 전월대비 35.3%증가에 대해서는 큰 의미를 부여할 수 없음.
그 이유는 1) 주문량의 월간 변동성 편차가 30~40%에 달하고 있으며,
2) 3월 결산이후 4월의 주문급락에 대한 base effect가 작용하였고,
3) 전년대비로는 여전히 57.9% 감소하여 작년 5월이후의 가파른 감소세가 지속되고 있기 때문임.
* LG전자, 회사측은 2001년 매출액 및 경상이익을 각각 16조7,000억원 및 6,600억원(당사 전망치 4,940억원)으로 추정하고 있음 >
- 동사의 CFO 권영수 상무는 매일경제신문과의 인터뷰에서 LG전자의 2001년 매출액 및 경상이익을 각각 16조7,000억원 및 6,600억원으로 추정했음. 회사측 매출액 전망치는 당사 전망치와 비슷하나 경상이익 전망치는 당사 전망치인 4,940억원(11억달러의 특별이익 제외) 보다 높은 수준임.
- 권영수 상무는 또한 오는 6월 29일에 LG- 필립스 CRT 합작법인으로부터 CRT 사업을 이관한 대가로 11억달러가 유입되며 이중 5,440억원은 지난해 12월에 필립스에 발행된 3,200만주의 상환우선주를 상환하는데 사용하고 나머지는 부채를 상환하는데 사용할 것이라고 밝힘.
이 경우 향후 동사의 EPS는 18% 증가하며(2002년 EPS가 3,680억원으로 증가), 부채비율은 2000년의 118%에서 2001년 말에는 82%로 감소하게 됨. LG전자는 PC사업이 금년 4/4분기나 내년 상반기에 회복하고, LCD는 금년 3/4분기에 바닥을 벗어날 것으로 전망하고 있음.
투자의견 BUY.
* 필립스사, 중국에 단말기 생산을 아웃소싱할 계획 : 단말기 산업 통폐합이 지속될 것임
필립스사는 어제 자사의 단말기 생산을 중단하는 대신 중국 China Electronics와의 합작법인에 대부분의 단말기 생산을 아웃소싱할 것이라고 발표함. 모토롤라, 지멘스, 에릭슨, 알카텔, 필립스와 같은 주요 단말기 업체 대부분이 단말기 사업에서 적자를 기록하고 있어 대만과 중국 같은 제조원가가 낮은 국가로의아웃소싱을 적극적으로 모색하고 있음. 반면, 국내 단말기 업체들의 상황은 이보다 다소 나은 편으로 대부분이 흑자를 기록하고 있음(텔슨전자, 맥슨텔레콤 제외).
그러나 중국으로의 생산 이전은 세계적인 추세인 것으로 보이며 국내의 삼성전자조차도 텐진에 GSM 단말기 생산공장을, 선전에 CDMA 단말기 생산공장을 건설하고 있음.
* 정통부, 동기식 사업출연금 인하 없을 것
언론에 따르면, 어제 정통부 장관은 IMT- 2000 사업권 지원에 있어 파워콤이나 데이콤과 같은 유선통신업체가 참여할 경우 하나로통신이 LG텔레콤 컨소시엄에 포함될 필요는 없으며 사업출연금 인하는 없을 것이라고 언급함. 대신, 사업출연금 지불방식에 있어 2,200억원을 선지급하고 나머지 금액은 15년에 걸쳐 지불하도록 허용할 것으로 보임.
앞서 비동기식 사업권에 채택된 2개 업체의 경우 6,500억원을 선지급하고 나머지 금액은 10년에 걸쳐 지불하도록 한 것에 비하면 동 조건은 유리한편이나 시장에서는 이보다 더 파격적인 출연금 인하 조치를 기대해왔기 때문에 LG텔레콤에 부정적임. 하나로통신과 관련한 정보통신부 장관의 언급은 어느 정도 예상되었던 바이며, 통신업종의 구조조정은 하나로통신보다는 LG텔레콤을 주축으로 이루어질 것임을 확인시켜주고 있음.
* 드림라인, 전용회선망 운용팀 (네트워크 관리부문) 분사 결정 : 수익
기여는 제한적
언론에 따르면, 동사는 7월 1일부로 전용회선 운영사업 (네트워크 관리부문)을 분사한다고발표함. 이는 지난 4월 초 DreamX 사업부문을 분사 시킨데 이어 구조조정 차원에서 이루어지는 조치이며, 이번 네트워크 관리 부문 분사 후 동사의 직원 수는 기존 400명 대에서 300명 수준으로 줄어 들 전망임.
하지만, 동 네트워크 관리 부문 분사에 따른 이익 기여는 제한적일 전망인데, 이는 동사가 인건비에 준하는 외주용역비를 지불하여야 하기 때문임. 한편, 동사는 일반적인 분사 형태와는 달리 이번에 분사될 법인에 지분을 참여하지 않을 계획을 검토 중이라고 함. 동사에 대한 기존 수익추정과 투자의견 Mkt Perf 유지.
* 에이스테크놀러지, Ericsson이 Sweden의 Hi3G Acess의 3G system 공급업체로 선정 : 동사에 긍정적
1) 에이스테크놀러지가 2000년 5월에 Ericsso
n의 RF 부품 우선공급업체로 선정된 상태이며, 2) 현재까지 Ericsson이 전세계 50여개 비동기 방식 사업자중 33개 사업자로부터장비공급업체로 선정된 상태이며, 3) 이를 바탕으로 Ericsson 매출비중이 99년 2.5%(22억원)에서, 2000년 4.5%(46억원), 2001년 4월 12.7%(35억원)로 증가추세를 보이고 있어 지속적인 매출증대가 예상되기 때문에 긍정적으로 판단됨.
Ericsson과 Hi3G Acess사와의 계약규모나 본 계약으로 인한 동사의 예상 매출액은 미정임. 투자의견 BUY.
* 단암전자통신, 사업역량 집중을 위하여 battery charger 부문 매각, 동사에 긍정적
동사는 6월말 기준으로 비주력 사업분야인 handset battery charger 부문을 테라통신(비상장)에게 매각할 예정임. 이는 장기적으로 동사에 긍정적으로 예상되는데, 1) 매각으로 인한 2001년 매출액 감소는 6
.9%(60억원) 정도에 불과하며,
2) 동사업부문의 순이익률이 3%정도로 타사업부(회사 전체 순이익률 5.6%)보다 수익성이 낮고, 3) 비주력 사업의 매각으로 향후 회사 역량을 통신장비부분에 집중할 수 있으며, 4) 확정되지는 않았으나 11억원 정도(NAV 1배수준)의 매각대금이 예상되며,5) 향후 40명에 해당하는 인건비 4.5억원 절감효과가 예상되기 때문임. 투자의견 Mkt Perf.
* 옥션, 신임 CFO 발표
전일 동사는 델파이 코리아(GM 계열사)의 CFO 출신인 장근배씨를 새로운 CFO로 영입하기로 했다고 발표함. 이번에 새로 영입한 장상무는 한국 회계는 물론 미국 회계에 대해 폭넓은 지식을 갖추고 있어 옥션에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됨.
장상무는 델파이 코리아로 오기 이전에 딜로이트&투시의 국내 파트너인 안건회계법인에서 10년간 일했으며 이 기간중 약 2년동안 딜로이트&투시의 뉴욕지사에서 근무한
바 있음. 장 상무는 지난 6월 25일부터 옥션에서 일하기 시작함. 투자의견 BUY.
* 포항제철, 연합철강 10만주 매각 계획
동사는 20일 CFO인 김용운 부사장이 보유주인 1,820주중 1,800 주를 매각했다고 밝힘. 회사는 동 매각은 개인적인 자금용도라고 밝힘. 한편, 연합철강은 보유중인 포철 지분 116만주중 10만주를 올해안에 매각할 예정이라고 공시. 모기업인 동국제강은 보유중인 80만주의 포철주식중 30만주를 이미 장중에 매각하고 나머지 50만주는 교환사채 등으로 매각할 예정이라고 하나 장중 매각도 배제할 수 없음.
따라서 동국제강으로부터 잠재적인 포철 매도물량은 156만주 (연철 110만주와 동국 50만주)로 보임.
* 풍산, 5월 매출 전월비 23% 증가 : 10% 정도 기대 이상
동사의 5월 매출액은 전년비 40%, 전월비 23% 증가하였음.
부문별 매출은 민간부문 매출이 전년비 10% 늘어났고, 방산부문이 245% 증가함. 민간부문 매출 평균 판매단가가 전년비 24.8%, 전월비 5.7% 늘어나 수익성은 좋아진 것으로 보임.
이는 동판 부문의 판매단가는 대만과의 경쟁으로 낮아진 반면, 소전과 ACR 튜브의 판매단가가 올라갔기 때문임. 소전의 판매단가 상승은 70억원정도의 월드컵용 금화 매출이 반영되었기 때문으로 보임 (연간 100억원 규모). 이러한 매출실적은 금화매출 반영으로 10% 정도 기대이상의 실적임. 한편, 미국의 PMX의 순이익 적자는 4월의 140만불에서 90만불로 줄어들었는데 이는 신규 판매처를 확대하고 소전 수출확대로 매출이 10% 늘어나고 영업이익이 74% 늘어났기 때문임.
풍산은 8~9월부터 PMX의 흑자전환을 예상함.
* 대우조선, 대우조선의 출자전환주식 매각제한 7/10일부로 일부해제
동사는 오는 29일 차입금 상환이 완료되는 일부
금융기관에 대해 출자전환 주식의 매각제한을 7월 10일부터 해제한다고 26일 공시함. 이번에 매각제한이 풀리는 주식은 총 발행주식의 3.43%(681만주)로 차입금 상환이 완료되는 시점으로부터 10일후인 다음달 10일부터 매각이 가능함. 이에 따라 대우조선의 유동주식비율은 22.8% 에서 26.23%로 증가함. 지난 5월 발표한 동사의 부채상환 계획에 의하면, 동사는 2001년동안 총 4,474억원을 상환할 계획이고, 그 중 차입금 1,000억원과제작금융 650억원을 6월 29일에 상환할 예정임. 당사는 이번 채권단 출자전환 주식의 매각허용이 단기적으로는 주가에 부정적일 수 있으나, 동사의 경영정상화가 순조롭게 진행되고 있다는 면에서 긍정적이라고 판단함. 투자의견 BUY.
* 현대중공업, 현대상선의 현대중공업 주식 200만주 추가 매각
현대상선은 지난 주 현대중공업 주식 200만주 매각에 이어 어제 200만주를 추가 매각했는
데 이 중 131 만주는 현대중공업 자사주에서, 50만주는 정몽준 고문이 매입함.
이로써 정몽준 고문의 지분은 11%로, 현대중공업 자사주는 25%로 증가하고, 현대상선의 지분은 총 12.46%에서 7.20%로 감소함. 현대중공업은 자사주 추가 취득을 위해 1,300억원 규모의 자사주펀드를 조성했음. 이에 따라 동사는 현대상선 보유 지분 중 300만주를 추가로 매입할 수 있음 (회사에서는 아직 정해지지 않았다고 함).
당사는 현대중공업의 계열분리가 순조롭게 진행된다는 점에서 투자의견 BUY를 유지함.
- 반도체장비 "바닥형성"/삼성엔지,제일모직 매수-LG마켓트랙커
- [edaily] ◇산업 이슈
-반도체장비 BB율 0.46으로 바닥 형성 중반도체장비 수주액, 출하액, 전월대비 감소율 둔화.
5월 BB율 0.46으로 소폭 상승반도체장비 수주액, 출하액, 전월대비 감소율 둔화상승세. 전환보다는 저점 형성 중인 것으로 판단.
SEMI(세계 반도체장비ㆍ재료 협회)는 최근 2001년 5월 북미 반도체장비 시장에서의 BB율(Book-to-Bill Ratio, 반도체장비의 3개월 이동평균 출하액에 대한 수주액비율)이 지난달 0.44에서 소폭 상승한 0.46을 기록한 것으로 밝혔다. 수주액과 출하액의 비율이 균형을 이루는 1을 기준으로 보면 0.46이라는 수치는 아직도 반도체장비 경기가 극심한 침체기에 있다는 것으로 확인해 주고 있다.
2001년 5월 반도체장비 수주액 7.0억달러와 출하액 15.2억달러는 각각 지난해 같은 기간에 비해 74.6%, 29.8% 줄어든 것이다. 반면 지난달에 비해서는 각각 2.6%, 8.6% 감소하여 수주액과 출하액의 감소율이 상당히 둔화되고 있음을 알 수 있다.북미 반도체장비 BB율이 2000년 12월부터 1.0이하로 하락한 후 6개월 동안 급락세를 보이고 있어 반도체장비의 경기 불황이 심화되고 있다. 한편, 지난달에 비해 BB율이 소폭이나마 상승한 점으로 미루어 BB율의 저점이 형성된 것으로 볼 수도 있다. 하지만, 수주액과 출하액 자체가 계속 줄어들고 있어 바닥을 쳤다고 말하기는 어렵다. 다만 바닥권에 근접하여 상승세로 돌아설 가능성이 보다 높아진 것으로 판단된다.
-USTR, ITC에 Section 201조 공식요청, 조사대상 품목 선정고부가가치 제품을 제외한 범옹 철강제품 및 반제품까지 포함.
조사 대상 품목에 슬라브, 열연을 포함한 대부분의 철강제품 선정. 지난 6월 5일 부시 미국 대통령이 외국산 철강제품에 대해 긴급수입제한조치 (세이프가드) 발동을 위한 실태 조사를 ITC에 요청에 대한 후속조치로 6월 22일(미국시간)에 USTR이 ITC에 공식적으로 조사대상 품목을 선정, 조사를 요청했다. 조사대상 품목에는 합금강, clad강, 저탄소강, 송유관(OCTG) 등 일부 고부가가치 강종이 제외되었으며, 이미 section 201조가 발동되고 있는 선재(Wire-rod)와 line pipe등도 제외되었다. 나머지 대부분의 범용 탄소강 제품은 모두 포함되어 열연, 냉연, 표면처리강판 등 판재류 제품과 철근, 형강 등 봉형강류 제품이 포함되었으며, 일부 size를 제외한 반제품(슬라브, 빌렛 등) 등도 조사대상 품목으로 선정되었다. 이 같은 선정결과는 당초 예상했던 시나리오 중, 상당히 부정적인 것으로 평가할 수 있다.
금년 말경이면 규제대상 품목 결정될 것 향후 일정은 조사대상 품목 선정이후 4~5개월에 걸친 피해여부 조사를 걸쳐 내년 3~5월경 ITC의 산업피해 판정 여부가 결정될 전망이지만 금년 11~12월 경이면 규제대상 품목의 윤곽이 드러날 것으로 워싱턴의 통상 전문가들은 예상하고 있다. 한편, USTR의 청원서에 따르면, 미국 철강업계의 위기가 자국내 미진한 구조조정 때문이 아니라 전세계 철강업계의 과잉 생산능력, 비효율적인 생산에 따른 공급과잉 때문이라고 단정짓고 있다. 또한 청원서 말미에 미국내 철강업계에 대한 완전한 조사가 향후 Bush대통령의 국제협상 추진에 중요하다고 언급하고 있어 201조 조사와 더불어 국제협상도 진행될 것임을 시사하고 있다. 이미 미국과 아시아의 가격 차별화 시작 부시 대통령의 철강제품에 대한 Section 201조 조사 발표이후 미국시장에서 열연코일은 톤당 U$ 5 상승한 반면, CIS산 수출 열연코일 및 중국향 수출 열연코일 가격은 하락하였으며, 유럽에서도 열연코일 가격은 하락하였다. 이미 철강가격의 지역별 가격 차별화가 시작되고 있다.
특히 미국은 철강 순수입 1위국으로 연간 순 수입물량은 세계 교역량의 9.9%에 해당하는 2,770만톤이다. 또한 수입물량은 미국 철강 명목소비량중 26.9%에 달하고 있어 미국 철강시장은 세계에서 가장 큰 수출시장이다. 국가별로는 러시아, 한국, 브라질 제품이, 제품별로는 반제품, 형강, 철근, 강관이 규제대상의 가능성 높아 한편, 201조 발동가능성이 높은 제품으로는 97년 이후 미국내 수입이 급증한 반제품(34.6%), 형강(87.7%), 철근(138.2%), 강관(38.3%) 등이다. 또한 97년 대비 2000년 미국으로 수출이 급증한 국가는 러시아, 한국, 브라질이 대표적이어서 국별로 물량규제가 이루어진다면 이들 국가가 일차 대상이 될 것으로 전망된다.
포철의 수익성에는 열연코일의 포함여부가 관건 한편, 포철의 경우 최종 규제대상으로 열연코일의 포함여부가 향후 수익성을 가늠하게 될 것으로 전망된다. 미국으로 열연을 가장 많이 수출하고 있는 국가는 UPI로 수출하고 국가는 EU(연간 90만톤), 우리나라(연간 70만톤)이다. 따라서 열연코일 규제대상에 포함되면, UPI로 수출량에 대한 물량축소가능성도 배제할 수 없는 상태이다. 그러나 이 같은 소재성 제품의 수입규제는 미국내 하공정 철강기업의 수익성을 악화시키는 요인으로 작용하며, 미국내 철강수요업계의 반발도 커서 열연제품의 규제가 쉽지만은 않을 전망이다. 만약 포철의 열연판매량이 포철의 열연내수판매량과 수출 판매량이 5%와 2% 감소하고 당초 예상보다 열연코일의 국제가격이 2%p 하락한다면 포철의 EPS는 약 2,500원 감소하는 효과가 나타날 것으로 추정된다.
◇기업 분석
-제일모직 (01300/BUY)사업구조 재편에 따른 기업가치 상승 예상.
구조조정으로 수익 개선 및 성장성 부각 가능. 동사가 97년부터 실시한 구조조정의 핵심은 Product Mix 변경을 통한 사업구조 재편에 있다. 즉 기존 섬유 부문의 매출비중 (2003년 기준 10.7%)을 낮추는 대신, 패션 (38.8%) 및 정보통신 (11.7%) 부문을 확대함으로써 향후 성장성을 기대할 수 있게 되었다.
또한 수익성 측면에서도 ① 구조조정 기간 중 발생하였던 부실요인이 더 이상 발생하지 않을 전망이며, ② 차입금의 적극적인 상환에 힘입어 EPS 개선 효과(향후 3개년 간 연평균 35.6%)가 뚜렷이 나타날 것으로 예상된다. 향후 3개년간 연평균 영업이익 증가율 11%올 3/4분기 이후 내수 경기 회복 전망에 의해 Cash Cow 역할을 하고 있는 패션 부문의 실적 회복이 예상된다. 이와 함께 이익률이 가장 높은 정보통신 소재의 본격적인 매출 기여 전망으로 영업이익률 또한 2001년을 기점으로 상승 (2001년 10.6% → 2003년 11.6%)할 전망이다.
따라서 동사의 사업구조 재편은 그 동안 주가상승의 제약 요인이었던 성장성 한계 및 저 수익구조를 일시에 해소 시킬 수 있는 계기가 될 것으로 기대된다. 적정주가 10,000~12,000원으로 BUY 추천. 동사의 2001년 예상실적기준 PER 4.6배는 시장평균 대비 62% 수준에 불과하다. 또한 역사적 PER Band (13~40배) 상으로도 최저 수준이며, 구조조정의 성과가 아직 주가에 반영되지 않았다는 점에서 현재보다 높은 PER 적용이 가능할 전망이다. 따라서 시장평균 PER 및 이보다 보수적인 제조업 시장평균 PER을 대비할 경우 적정주가의 범위는 10,000~12,000원으로 산정된다. 이는 현 주가 대비 40~70%의 상승여력이 있는 것으로서 BUY를 추천한다.
◇기업 Updates
-현대중공업 (09540/BUY)현대상선의 지분 매각 시작으로 계열 분리 본격화 &8211; 매수 유지.
현대중공업의 지분 12.46%를 보유중인 대주주 현대상선이 유동성 확보를 위한 보유 지분 매각을 시작함으로써 현대중공업의 계열 분리가 본격화되고 있다. 최근 급속히 진행중인 현대중공업의 관계사 정리 작업이 더욱 가속화될 것으로 전망되며, 연말로 예정된 계열분리가 앞당겨질 가능성이 높아지고 있다. 따라서, 건실한 실적을 뒷받침으로 지속적인 주가 상승이 기대되는 상태여서 투자 의견은 ‘매수’를 유지한다.
6월 22일 평균 31,000원에 보유 지분 중 200만주를 매각함으로써 현대상선의 지분은 9.83%로 줄어들면서 10.34%를 보유한 정몽준 고문이 최대주주로 올라섰다. 현재 현대중공업의 지분 구조는 정몽준 고문 10.34%, 자기주식 23.32%, 현대상선 9.83%, 외국인 6.75%로, 이들의 보유 지분이 전체 발행주식수의 절반 정도를 차지한다. 그러나, 이번에 매각된 지분의 실제 소유자가 누구인지는 아직 알려지지 않고 있다. 현대상선의 주장에 따르면 외국계 증권사 창구를 통해 매수한 것으로 알려지고 있지만, 실제 주인이 누구인지에 대해서는 아무런 언급이 없었으며, 현대중공업측에서도 아무런 언급이 없었다. 한편, 현대상선의 지분 매각은 계속해서 이어질 것으로 예상되며, 이에 따라 현대중공업과의 연결 고리는 조만간 완전히 단절될 것으로 전망된다. 향후 매각될 지분 중 일부는 현대중공업이 자기 주식 형태로 매입, 정몽준 고문이 경영권 안정을 위해 일부 매입, 현대의 위성그룹중에서도 일부 매입할 가능성이 충분히 있는 것으로 추정된다. 따라서, 이들이 일부씩 매입한다고 가정할 때, 시장에서의 물량 부담에 따른 주가 하락 우려는 없을 것으로 판단된다.
현대중공업의 계열 분리를 위해서는 현대상선의 잔여 보유 지분 매각과 5월말 현재 현대건설(998억원) 및 현대상선에(33억원) 대한 지급 보증 해소만 남은 상태이다. 현대건설에 대한 지급 보증도 현재 채권단의 출자전환 및 증자 참여가 결정된 상황이어서, 현대중공업이 조기 해소를 요구해 놓은 상태이다. 따라서, 지급보증 관련한 문제도 조만간 해결될 가능성이 있는 것으로 판단되어 현대중공업의 계열분리는 상당히 앞당겨질 가능성이 높다. 2002년 실적 기준 당사가 제시한 목표 주가는 40,000원인데, 계열분리가 확정되고 독자적인 경영을 강화해 나갈 경우 시장에서의 신뢰성 회복이라는 심리적 효과와 향후 실적 개선이 이어질 것이라는 기대감이 반영될 때 40,000원 이상에서도 충분히 유지할 수 있을 것으로 판단된다.
-아세아제지 (02310/BUY)투자의견 ‘BUY’로 상향조정, 목표주가 5,700원.
원재료가격 하락으로 원가부담 최소화 아세아제지의 투자의견을 기존의 ‘HOLD’에서 ‘BUY’로 상향 조정하며, 목표주가 5,700원을 제시한다.
이는 ①원재료부담이 현시점에서 최소화된 것으로 평가되어 시장우려사항인 제품가격 하락을 Trade-off할 수 있으며, ②라이너지시장 수급상황이 4분기부터 개선될 전망이고, ③동사 주가가 상대적으로 저평가되어 있기 때문이다.라이너지의 주요 원재료인 재활용폐지의 가격은 작년 하반기부터 급락하였으며, 올해 초 약간 상승하였으나, 여전히 낮은 수준을 유지하고 있다. 국내 폐지수거 및 재활용 참여도가 높아지고 있어 폐지가격 약세는 향후에도 지속될 것으로 판단된다. 미표백화학펄프의 경우, 작년 4분기부터 펄프가격이 급락하고 있으며, 노스칸펄프재고도 190만톤 이상의 높은 수준이 유지되고 있어 추가적인 가격 하락의 가능성이 있다. 이에 따라 아세아제지의 원가부담은 현시점에서 최소화된 것으로 평가된다.
동사의 주요제품인 라이너지 가격이 약세를 보일 전망이지만, 원재료가격의 동반하락으로 작년 21%였던 동사의 매출총이익률은 올해 22%를 기록할 것으로 판단된다.라이너지의 국내수급을 나타내는 척도인 재고/출하비율을 살펴보면, 작년말 완화된 수급상황이 올해 1~2월에 호전되다가, 3,4월에는 정체되는 양상을 보였다. 하지만, 3분기에는 국내경기가 저점을 지날 것으로 예상되어, 원지수급은 조정을 거쳐 4분기부터 개선될 것으로 전망된다. 동사의 2001년 매출액과 영업이익은 각각 5%, 7% 감소한 1,650억원, 190억원에 달할 전망이다.
-자네트시스템 (32050/HOLD)하반기 실적개선이 기대되나, 저수익구조 탈피는 어려울 전망.
2001년 동사의 예상 영업실적은 FOM16 및 ADSL모뎀 등 전송부문의 매출증대로 소폭의 외형성장을 보일 전망이다. 그러나 수익성 측면에서는 예상 영업이익율이 2.8%로 전년도보다 소폭 개선이 기대되나, 여전히 저수익구조를 보일 전망이다. 주가측면에서는 동사의 저수익구조 지속 전망과 통신장비업종의 경기침체가 하반기에도 지속될 전망에 따라 주가상승의 모멘텀을 찾기 어려운 상황으로 판단된다. 소폭의 실적호전 전망에도 저수익구조로 인해 현재 동사의 PER과 EV/EBITDA는 통신장비업종 평균을 상회하는 수준이다.
따라서 동사에 대한 투자의견 종전의 ‘HOLD’를 유지한다.동사의 상반기 월평균 매출액은 50억원 내외로 전년 동기간 66억원을 25% 가량 하회하고 있다. 이는 경기위축에 따른 영향으로 통신사업자들의 설비투자 축소와 PC수요의 부진등 수요산업의 경기위축에 따른 결과로 판단되며, 하반기에는 점차 회복세를 보일 전망이다. 5월말 현재 동사의 잠정 매출액은 약 260억원으로 전송, 멀티미디어, 무선부문이 각각 84억원, 120억원, 42억원으로 전송부문이 견조한 성장세를 보인 반면, 멀티미디어와 무선부문이 저조한 실적을 보이고 있다.
상반기 예상매출액은 전년동기대비 23% 감소한 305억원이 예상되며, 영업이익은 소폭의 흑자를 유지하는 선에 그칠 전망이다. 하반기에는 동사의 주력제품인 FOM16 등 광전송장비 매출이 본격적으로 발생할 전망등 전송부문의 주도로 연간 매출액은 912.3억원으로 전년대비 4.7%의 소폭 외형성장이 기대된다. 수익성 측면에서는 메모리가격의 안정세에 따른 VGA카드 부문의 마진율 회복 및 고부가가치 제품매출위주로 전환이 예상됨에 따라 영업이익율은 다소 개선이 기대된다. 그러나 전송장비부문의 전반적인 가격인하 추세에 따라 수익성 개선은 소폭에 그쳐 영업이익율은 전년대비 0.6%p 증가한 2.8%로 저수익구조 탈피는 어려울 전망이다. 2001년 영업이익은 전년대비 31.3% 증가한 25.3억원으로 추정된다.
◇기업 탐방
-삼성엔지니어링 (28050/BUY)환경 및 플랜트 부문의 수주호조 및 차입금 축소로 새로운 성장단계로…
96년 1조 832억원의 매출을 기록한 이후 매출액은 지속적으로 1조원 대를 하회하였고 99년에는 7,382억원까지 줄어 들었다. 99년부터 수주물량이 풍부하게 확보됨으로써 2000년 매출액은 32.9% 증가한 9,815억원에 이르렀으며, 향후로도 매출액의 증가추세는 이어질 전망이다. 외형증가와 함께 수익의 개선도 예상되어 매수 유망한 것으로 판단된다.
그 근거로는수주 호조로 매출 1조원대 재 진입: 6월22일까지 수주액은 5,500억원으로 전년 동기와 비슷한 수준이나 예정된 국내외 수주물량이 많아 연간으로는 2000년 대비 36.5% 증가한 1.6조원의 수주가 예상되며 연말 수주 잔고는 2.2조원으로 창사 이래 최대 규모에 이를 전망.
환경 및 산업플랜트 부문의 Know-how축적으로 수주 경쟁력 제고 및 수익성 개선. 금융비용 부담 감소: 이자발생부채 규모가 98년 4,412억원으로 최고치를 기록한 이후 2000년 말 2,588억원으로 감소그룹공사비중의 축소: 97년 68.6%로 최고를 기록한 이후 99년에 21%으로 축소, 2000년에는 삼성SDI의 PDP공장건설 등 대형 프로젝트가 증가함에 따라 비중이 40.7%로 확대되었으나 올해는 27%, 내년 이후부터는 더욱 비중 감소 4년 만에 배당 실시 예상: 98년에 5%의 배당을 실시한 이후 영업실적부진으로 최근 최근 3년간 배당을 실시하지 못하고 있으나, 내년에는 4년만에 배당실시가 가능할 전망.
예상배당률은 5% 수준(배당수익률 6%) 주가: 업종 평균 이상의 수익률 가능할 전망. 적정주가수준 6,000원주가(6월 22일): 4,200원자본금: 2,000억원발행주식수: 4,000만주시가총액: 1,680억원총자산(2001년 3월 말): 9,325억원, 주당순자산 8,204원부채비율: 184%
- 오늘의 증시 키포인트(22일)
- [edaily] 주말을 앞둔 금요일 국내 증시에서는 호재와 악재가 한꺼번에 나타나 혼조세를 보일 전망이다.
나스닥과 다우지수는 실적에 대한 낙관론이 서서히 확산되면서 강한 반등세를 보였지만 정규거래 마감 이후 발표된 마이크론테크놀로지의 실적은 크게 악화된 것으로 나타났다.
반면 미국의 신규실업자수는 예상외로 감소해 경기 회복에는 긍정적인 신호로 받아들여지고 있지만 금리 인하에는 좋지 못한 소식이 될 가능성이 높다.
국내적으로는 달러/원 환율이 다시 1300원을 상향 돌파하고 있고 고객예탁금이 연일 감소하고 있어 그다지 우호적이지 않은 상황이다.
◇나스닥/다우 동반 상승
대체로 실적과 관련해 최악의 상황은 지났다는 낙관적인 인식이 확산되면서 뉴욕증시가 가파른 오름세를 탔다. 반도체주들이 약세를 면치 못했지만 네크워킹, 텔레콤들이 나스닥지수의 상승을 주도했다. 금융주와 유통주들의 상승에 힘입어 다우존스지수도 강세였다.
뉴욕증시에서 나스닥지수는 어제보다 1.35%, 27.40포인트 상승한 2058.64포인트(이하 잠정치)를, 다우존스지수도 0.64%, 68.10포인트 상승한 10715.43포인트로 장을 마쳤다.
일부 기술주 종목의 실적악화 경고와 애널리스트들의 부정적인 평가가 있었지만 나스닥지수는 시간이 지나면서 낙폭을 줄여 이들 악재들이 개별종목 수준에서 봉합되는 양상을 보였다. 시스코의 급등으로 네트워킹주들이 올랐고 텔레콤주들 역시 큰 폭으로 상승했다.
그러나 반도체주들이 전반적인 압박을 받았다. 마이크로프로세서 디자인업체인 트랜스메타의 실적악화 경고와 가트너 데이터퀘스트의 올 D램 매출전망에 따른 것이다. 가트너 데이터퀘스트는 올해 D램 매출이 140억달러로 지난해에 비해 55.5%나 급감할 것으로 전망했다.
여기다 마이크로프로세서 디자인 회사인 트랜스메타는 2/4분기 매출이 전분기보다 40-45% 가량 줄어들 것이라고 발표, 주가가 %나 급락했다. 트랜스메타는 필라델피아 반도체지수 편입종목은 아니지만 반도체주 전반에 영향을 미쳐 지수는 어제보다 0.19% 하락했다.
또한 베어스턴즈는 반도체업종 전반에 대해 부정적인 코멘트를 내놓으면서 코넥슨트, 리니어 테크놀로지, LSI 노직, PMC 시에라 등 통신용 칩메이커들에 대해 실적추정치를 하향 조정했다.
이로 인해 반도체주들이 약세를 면치 못했지만 대부분의 기술주 업종이 오름세를 보였다. 기술주외에는 모건스탠리 딘위터의 실적호조 발표로 금융주들이 큰 폭으로 상승했고 유통, 제약, 경기민감주들이 강세였다. 반면, 항공, 화학, 금, 석유, 천연가스, 유틸리티주들은 하락했다.
필라델피아 반도체지수가 어제보다 0.19% 하락했지만 어제 급등했던 골드만삭스 인터넷지수는 2.22% 상승세를 이어갔고 소프트웨어지수 역시 0.76% 상승했다. 시스코 시스템즈가 급등세를 보인 영향으로 아멕스 네트워킹지수는 어제보다 2.69% 올랐다.
◇마이크론, 실적 악화..매출 절반 줄어
미국 D램 반도체 업체로 삼성전자의 주가흐름에 큰 영향을 주는 마이크론테크놀로지는 뉴욕증시의 정규거래가 마감된 후 회계년도 3분기중 주당 50센트의 영업손실을 기록했다고 밝혔다.
회사는 금액으로는 3억100만달러의 손실이라고 밝혔다. 이는 퍼스트콜등 월가 전문기관들의 예상치인 주당 15센트의 손실을 크게 웃도는 수치다. 그러나 CBS마켓워치는 퍼스트콜의 전망이 마이크론테크놀로지와 같은 회계기준에 의해 예상된 것인지에 대해서는 분명하지 않다고 지적했다.
마이크론은 3분기중 매출액이 8억1800만달러로 전년동기의 15억달러에 비해 절반 정도(47%)에 지나지 않았다고 말했다. 회사는 미국 최대의 메모리 반도체업체로 PC수요가 급락하면서 반도체 가격이 하락, 손실이 불가피했다고 덧붙였다.
◇미 신규실업자수 예상외로 감소
미국의 신규 실업자수가 예상밖으로 감소, 주간대비로는 지난 2월이후 처음으로 줄어든 것으로 나타났다.
미 노동부는 지난주 실규 실업급여신청자수가 전주에 비해 3만4천명 감소한 40만명을 기록했다고 발표했다. 이는 전문가들의 예상치인 43만명에 크게 못미치는 수준이다. 보다 변동성이 적은 4주 이동평균도 2천7백50명 감소한 42만2천5백명으로 낮아졌다.
고용불안의 해소조짐은 연준의 금리 추가인하에 부담이 되겠지만 어제 발표된 경기선행지수와 함께 경기회복 기대감에는 긍정적인 소식이다.
◇달러/원 환율 1300원 돌파..추가 상승 관심
전날 달러/원 환율이 엔화 약세를 반영하며 전날보다 8원 높은 1302.90원으로 거래를 마쳤다. 장중 환율등락은 4원으로 비교적 작았고 엔 약세에 따른 달러 매수세와 외국인 직접투자자금 유입에 따른 물량 부담이 충돌하는 전형적인 수급공방 장세였다.
현재로서는 환율의 추가 상승 가능성이 높은 것으로 예상되고 있으며 장중 환율 움직임에 따라 외국인 매매패턴과 그에 따른 시장 변화 등에 주목할 필요가 있다는 지적이다.
◇고객예탁금 나흘째 감소
고객예탁금이 나흘째 줄어 들었다. 증권업협회에 따르면 예탁금은 20일 현재 8조3301억원으로 전일 보다 233억원이 감소했다. 이로써 예탁금은 지난 16일 이후 나흘째 감소세를 보였고, 이 기간중 5136억원이 급감했다.
◇DR, 일제히 약세..SKT만 2% 상승
뉴욕시장에서 거래되는 한국물 ADR는 SK텔레콤을 제외한 전종목이 일제 약세로 마감됐다.
포항제철과 한국통신이 각각 0.42%, 0.37%로 소폭 하락했고 그 외 한국전력이 2.73%, 두루넷이 2.33%, 이머신즈가 2.33%, 하나로통신이 1.60% 내렸다. 주택은행도 2.38% 떨어졌으며 SK텔레콤만이 2.07% 상승했다.
한편 유럽에서 거래되는 GDR은 혼조세를 보이며 마감됐다. 삼성전자 보통주와 우선주는 모두 약세로 각각 1.54%, 3.13% 하락했으나 현대자동차 보통주는 보합세, 우선주는 0.76% 올랐다. 삼성SDI는 1.20% 올랐고 LG전자와 SK도 각각 0.68%, 1.55% 상승 마감됐다.
GDR 은행주의 경우 국민은행과 조흥은행이 보합권에 머물렀고 하나은행과 신한은행이 각각 0.71%, 2.08% 내렸다. 한편 하이닉스반도체는 2.83% 상승했다.
◇주요 뉴스 및 종목 스크린
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- D램가격 연일 추락, 울며파는 반도체..삼성전자 2분기 순익, 1분기 절반
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- (재송)나스닥 7일째 하락, 2000선 붕괴..다우는 21p 상승
- [edaily] 기술주의 실적악화 우려가 이어지면서 나스닥지수가 7일 연속 하락, 결국 강력한 심리적 지지선인 2000선마저 무너졌다. 반면, 다우존스지수는 긍정적인 실적전망을 내놓은 GM과 유나이티드 테크놀로지, 그리고 하니웰의 선전에 힘입어 사흘째 하락을 마감했다. 거래는 여전히 부진해 투자자들의 관망세가 역력한 상태가 이어졌다.
18일 뉴욕증시에서 나스닥지수는 개장초 반짝 오름세를 보였으나 인터넷, 컴퓨터, 네트워킹주들의 주도로 약세로 돌아선 후 시간이 지나면서 낙폭을 늘여가는 모습이었다. 지수는 전주말보다 1.96%, 39.80포인트 하락한 1988.63포인트(이하 확정치)를 기록했다.
다우존스지수는 혼조세로 출발했지만 곧바로 상승세로 돌아서 지수 10700선을 상한으로 등락을 거듭했지만 변동폭은 극히 제한적이었다. 지수는 전주말에 비해 0.20%, 21.74포인트 오른 10645.38포인트로 장을 마쳤다.
대형주위주의 S&P500지수는 전주말보다 0.49%, 5.93포인트 하락한 1208.43포인트를, 소형주중심의 러셀2000지수 역시 전주말보다 0.93%, 4.60포인트 하락한 490.53포인트로 장을 마감했다.
거래량은 뉴욕증권거래소가 12억7천4백만주, 나스닥시장이 15억4천3백만주로 여전히 평소수준에 못미쳤고, 상승 대 하락종목은 뉴욕증권거래소가 12대18, 나스닥시장이 11대25로 기술주 약세가 두드러졌다.
기술주 전반에 대한 비관적인 전망이 이어지면서 나스닥지수가 7일째 약세를 이어갔다. 일부 애널리스트의 반도체 장비업체 등에 대한 긍정적인 평가가 없지는 않았지만 전반적인 약세분위기에 휩쓸려 빛이 바랬다. 더구나 오늘 장마감후 오러클을 비롯해 금주중 마이크론 테크놀로지와 대형 증권사들의 실적전망이 예정돼 있어 투자자들의 입장에서 선뜻 포지션을 취하기가 쉽지 않은 상황이다.
기술주들의 실적악화가 워낙 예상보다 심하다보니 오늘 아침에는 살러먼 스미스바니와 UBS워버그가 기술주 전반에 대해 비관적인 전망을 내놓았다. 살러먼 스미스바니는 S&P500종목들의 2/4분기중 주당순익 전망을 당초보다 10% 내려잡은데 이어 기술주 부문에 대해서는 올해 주당순익 전망을 45%나 하향조정했다. 여기다 UBS워버그는 기술주들의 주당순익이 여전히 고평가돼 있다고 지적한데 이어 반도체부문의 인력감축이 추가로 이어질 것이라고 내다봤다.
살러먼 스미스바니가 램 리서치에 대해 투자등급을 상향조정한데 이어 반도체 장비업체인 어플라이드 머티리얼즈, 노벨러스, KLA텐커 등에 대해 가격목표대를 상향조정했지만 필라델피아 반도체지수는 장초반의 강세를 지키지 못하고 결국 전주말보다 1.43% 하락했다.
인터넷, 네트워킹, 컴퓨터주들이 기술주 약세를 주도한 가운데 살러먼 스미스바니의 긍정적인 평가로 개장초 오름세를 보이던 반도체주들 역시 약세로 돌아섰다. 기술주 외에는 은행, 경기민감주, 그리고 운송주들의 하락세가 두드러졌지만 내일 대거 실적발표를 앞둔 증권, 그리고 제지, 소매유통, 제약, 금, 석유관련주, 천연가스 부문은 오름세였다.
지난주말 노텔 네트웍스와 JDS 유니페이스의 실적악화 경고에 이어 SG코웬은 오늘 루슨트 테크놀로지에 대해 투자등급을 하향조정, 브로드밴드 및 광섬유 관련주들의 약세를 부채질했다. 루슨트는 전주말보다 9.83% 하락했고 노텔 네크웍스 역시 13.59% 폭락했다. 인터넷주는 리먼 브러더즈가 엑소더스 커뮤니케이션에 대해 가격목표대를 하향조정한 영향을 받았다.
아멕스 네트워킹지수가 전주말보다 4.89% 하락했고 필라델피아 반도체지수도 약세로 반전, 전주말보다 1.43% 하락했다. 골드만삭스 인테넷 및 소프트웨어지수도 각각 4.60%, 2.25%씩 떨어졌다. 나스닥시장의 빅3중에서는 텔레콤지수가 4.23%, 컴퓨터지수도 2.09%, 오전장 한때 강세였던 바이오테크지수 역시 1.33% 하락했다.
메릴린치의 헨리 블라짓은 마이크로소프트에 대해 2/4분기중 매출과 주당순익이 각각 65억달러와 43센트로 당초 추정치를 유지했지만 전반적인 PC수요의 둔화가 이어질 경우 실적추정치의 하향조정 위험이 상존한다고 경고, 주가가 1.68% 하락했다.
이밖에 JDS 유니페이스가 14.79%, 주니퍼 9.12%, 선마이크로시스템즈 4.87%, 장마감후 실적전망을 내놓을 오러클이 1.07%, 그리고 실적악화 경고 및 인력감축 계획을 내놓은 레벨3 커뮤니케이션즈가 21.65% 폭락했고 개장초 강세를 보이던 시스코도 0.90%, 인텔 0.47%, 시에나 3.19%, 어플라이드 머티리얼즈가 1.14% 하락하는 등 대부분의 종목이 큰 폭으로 하락했다. 엑소더스 커뮤니케이션은 리먼 브러더즈가 가격목표대를 15달러에서 9달러로 낮춰잡는 바람에 주가가 21.91%나 폭락했다.
다우존스지수 편입종목인 JP모건체이스에 대해서는 AG에드워즈가 2/4분기 운영이익을 주당 85센트에서 60센트로 낮춰잡았고 가격목표대도 60달러로 하향조정했다. 이로 인해 JP모건체이스, 어메리칸 익스프레스 등 금융주들이 약세를 보였고 알코아, 월트디즈니, 필립모리스, 마이크로소프트, SBC 커뮤니케이션 등의 낙폭이 두드러졌다. 반면, 배런즈와의 인터뷰에서 실적달성이 무난할 것이라고 내다본 GM이 4% 이상 큰 폭으로 올랐고 실적전망이 긍정적이라고 밝힌 유나이티드 테크놀로지와 하니웰 등이 지수상승을 견인했다.
UBS워버그는 필라델피아 반도체지수 편입종목인 모토롤라에 대해 투자등급은 유지했지만 실적회복이 당초 예상보다 1-2분기 늦어질 것이라고 경고한데이어 올해와 내년의 실적추절치를 하향조정, 주가가 8.28% 하락했다.
이밖에 메릴린치의 애널리스트 스티븐 타이는 제약 자이언트인 일라이릴리에 대해 화이저의 정신질환치료제 신약인 게오돈이 일라이릴리의 주력제품인 자이프렉사에 위협이 된다면서 일라이릴리에 대한 투자등급을 하향조정했다. 이로 인해 일라이릴리는 전주말보다 0.64% 하락했지만 화이저는 1.38% 올랐다.
- 나스닥 7일째 하락, 2000선 붕괴..다우는 21p 상승
- [edaily] 기술주의 실적악화 우려가 이어지면서 나스닥지수가 7일 연속 하락, 결국 강력한 심리적 지지선인 2000선마저 무너졌다. 반면, 다우존스지수는 긍정적인 실적전망을 내놓은 GM과 유나이티드 테크놀로지, 그리고 하니웰의 선전에 힘입어 사흘째 하락을 마감했다. 거래는 여전히 부진해 투자자들의 관망세가 역력한 상태가 이어졌다.
18일 뉴욕증시에서 나스닥지수는 개장초 반짝 오름세를 보였으나 인터넷, 컴퓨터, 네트워킹주들의 주도로 약세로 돌아선 후 시간이 지나면서 낙폭을 늘여가는 모습이었다. 지수는 전주말보다 1.96%, 39.79포인트 하락한 1988.64포인트(이하 잠정치)를 기록했다.
다우존스지수는 혼조세로 출발했지만 곧바로 상승세로 돌아서 지수 10700선을 상한으로 등락을 거듭했지만 변동폭은 극히 제한적이었다. 지수는 전주말에 비해 0.20%, 21.74포인트 오른 10645.38포인트로 장을 마쳤다.
대형주위주의 S&P500지수는 전주말보다 0.49%, 5.93포인트 하락한 1208.43포인트를, 소형주중심의 러셀2000지수 역시 전주말보다 0.93%, 4.60포인트 하락한 490.53포인트로 장을 마감했다.
거래량은 뉴욕증권거래소가 12억7천4백만주, 나스닥시장이 15억4천3백만주로 여전히 평소수준에 못미쳤고, 상승 대 하락종목은 뉴욕증권거래소가 12대18, 나스닥시장이 11대25로 기술주 약세가 두드러졌다.
기술주 전반에 대한 비관적인 전망이 이어지면서 나스닥지수가 7일째 약세를 이어갔다. 일부 애널리스트의 반도체 장비업체 등에 대한 긍정적인 평가가 없지는 않았지만 전반적인 약세분위기에 휩쓸려 빛이 바랬다. 더구나 오늘 장마감후 오러클을 비롯해 금주중 마이크론 테크놀로지와 대형 증권사들의 실적전망이 예정돼 있어 투자자들의 입장에서 선뜻 포지션을 취하기가 쉽지 않은 상황이다.
기술주들의 실적악화가 워낙 예상보다 심하다보니 오늘 아침에는 살러먼 스미스바니와 UBS워버그가 기술주 전반에 대해 비관적인 전망을 내놓았다. 살러먼 스미스바니는 S&P500종목들의 2/4분기중 주당순익 전망을 당초보다 10% 내려잡은데 이어 기술주 부문에 대해서는 올해 주당순익 전망을 45%나 하향조정했다. 여기다 UBS워버그는 기술주들의 주당순익이 여전히 고평가돼 있다고 지적한데 이어 반도체부문의 인력감축이 추가로 이어질 것이라고 내다봤다.
살러먼 스미스바니가 램 리서치에 대해 투자등급을 상향조정한데 이어 반도체 장비업체인 어플라이드 머티리얼즈, 노벨러스, KLA텐커 등에 대해 가격목표대를 상향조정했지만 필라델피아 반도체지수는 장초반의 강세를 지키지 못하고 결국 전주말보다 1.43% 하락했다.
인터넷, 네트워킹, 컴퓨터주들이 기술주 약세를 주도한 가운데 살러먼 스미스바니의 긍정적인 평가로 개장초 오름세를 보이던 반도체주들 역시 약세로 돌아섰다. 기술주 외에는 은행, 경기민감주, 그리고 운송주들의 하락세가 두드러졌지만 내일 대거 실적발표를 앞둔 증권, 그리고 제지, 소매유통, 제약, 금, 석유관련주, 천연가스 부문은 오름세였다.
지난주말 노텔 네트웍스와 JDS 유니페이스의 실적악화 경고에 이어 SG코웬은 오늘 루슨트 테크놀로지에 대해 투자등급을 하향조정, 브로드밴드 및 광섬유 관련주들의 약세를 부채질했다. 루슨트는 전주말보다 9.83% 하락했고 노텔 네크웍스 역시 13.59% 폭락했다. 인터넷주는 리먼 브러더즈가 엑소더스 커뮤니케이션에 대해 가격목표대를 하향조정한 영향을 받았다.
아멕스 네트워킹지수가 전주말보다 4.89% 하락했고 필라델피아 반도체지수도 약세로 반전, 전주말보다 1.43% 하락했다. 골드만삭스 인테넷 및 소프트웨어지수도 각각 4.60%, 2.25%씩 떨어졌다. 나스닥시장의 빅3중에서는 텔레콤지수가 4.23%, 컴퓨터지수도 2.09%, 오전장 한때 강세였던 바이오테크지수 역시 1.33% 하락했다.
메릴린치의 헨리 블라짓은 마이크로소프트에 대해 2/4분기중 매출과 주당순익이 각각 65억달러와 43센트로 당초 추정치를 유지했지만 전반적인 PC수요의 둔화가 이어질 경우 실적추정치의 하향조정 위험이 상존한다고 경고, 주가가 1.68% 하락했다.
이밖에 JDS 유니페이스가 14.79%, 주니퍼 9.12%, 선마이크로시스템즈 4.87%, 장마감후 실적전망을 내놓을 오러클이 1.07%, 그리고 실적악화 경고 및 인력감축 계획을 내놓은 레벨3 커뮤니케이션즈가 21.65% 폭락했고 개장초 강세를 보이던 시스코도 0.90%, 인텔 0.47%, 시에나 3.19%, 어플라이드 머티리얼즈가 1.14% 하락하는 등 대부분의 종목이 큰 폭으로 하락했다. 엑소더스 커뮤니케이션은 리먼 브러더즈가 가격목표대를 15달러에서 9달러로 낮춰잡는 바람에 주가가 21.91%나 폭락했다.
다우존스지수 편입종목인 JP모건체이스에 대해서는 AG에드워즈가 2/4분기 운영이익을 주당 85센트에서 60센트로 낮춰잡았고 가격목표대도 60달러로 하향조정했다. 이로 인해 JP모건체이스, 어메리칸 익스프레스 등 금융주들이 약세를 보였고 알코아, 월트디즈니, 필립모리스, 마이크로소프트, SBC 커뮤니케이션 등의 낙폭이 두드러졌다. 반면, 배런즈와의 인터뷰에서 실적달성이 무난할 것이라고 내다본 GM이 4% 이상 큰 폭으로 올랐고 실적전망이 긍정적이라고 밝힌 유나이티드 테크놀로지와 하니웰 등이 지수상승을 견인했다.
UBS워버그는 필라델피아 반도체지수 편입종목인 모토롤라에 대해 투자등급은 유지했지만 실적회복이 당초 예상보다 1-2분기 늦어질 것이라고 경고한데이어 올해와 내년의 실적추절치를 하향조정, 주가가 8.28% 하락했다.
이밖에 메릴린치의 애널리스트 스티븐 타이는 제약 자이언트인 일라이릴리에 대해 화이저의 정신질환치료제 신약인 게오돈이 일라이릴리의 주력제품인 자이프렉사에 위협이 된다면서 일라이릴리에 대한 투자등급을 하향조정했다. 이로 인해 일라이릴리는 전주말보다 0.64% 하락했지만 화이저는 1.38% 올랐다.
- 유한양행/현대중/삼환기업 긍정적-LG증권 마켓트랙커
- [edaily] ◇경제동향
-국민총소득 (GNI)소비의 경기 급락 방지 전망의 또 다른 근거. 교역조건 악화에 의한 소득 유출 지속GNI증가율, 증가세로 반전 &8211; 체감 경기 호전의 원인으로 작용GDP성장률과의 격차 축소 &8211; 향후 GNI 증가세가 더 빨리 진행될 듯소득 증가는 소비 회복을 이끌 요인으로 작용 교역조건의 악화에 의한 소득 유출이 지속되고 있다. 1/4분기 중 실질 국민총소득(GNI) 증가율이 국내총생산 증가율(3.7%)에 못미치는 1.1%를 기록한 것으로 나타났다. 교역조건의 악화로 외국과의 무역에서 1/4분기에만 17조 원(GDP의 15.5%에 해당)의 소득이 국외로 유출된 결과이다.
그러나 향후 전망과 관련하여서는 희망을 가지게 하는 요인들이 발견된다. 우선 지난 4/4분기 감소세를 보였던 GNI 증가율이 증가세로 반전된 것을 들 수 있다. 전분기 대비 증가율도 0.9%의 상승세를 보였다(4/4분기의 경우 &8211;1.7%). 이는 1/4분기 들어 교역조건의 악화가 둔화되었기 때문이다. 2000년 교역조건은 전년에 비해 12.7%가 악화되면서 무역에 의한 손실액이 무려 64.5조 원에 달했었는데 올 1/4분기에는 6.7%에 그치면서 감소세가 크게 둔화된 것으로 나타났다.
90년대 이후 GNI 증가율 추이가 BSI 및 경기선행지수와 비슷한 모습을 보였다. 최근 1~2월 이후의 이 두 지표들의 개선은 GNI 증가율의 상승세 반전과 관련이 있는 것으로 판단된다. 또한 GDP 성장률과의 격차도 크게 감소한 것으로 나타났다. 지난 해 4/4분기 6.8%p에 달했던 두 지수의 격차가 1/4분기 중에는 2.6%p로 감소하였다. 이러한 추세는 당분간 지속될 것으로 전망될 뿐 아니라 GNI 증가율이 GDP 증가율보다는 빠르게 상승할 가능성이 높다. 지난해 교역조건 악화의 두 주범이었던 국제 유가 상승과 반도체 가격 하락이 비록 반전되지는 않았지만 최근 들어 안정추세를 보이고 있기 때문이다.
교역조건이 연말까지 1/4분기 수준(1/4분기 68.2)만 유지하더라도 올해 GNI 성장률은 3.9%에 달하게 될 것으로 보인다. 이는 올 GDP 성장률 전망치인 4.3%와의 격차가 불과 0.4%p에 불과한 수치이다. 또한 4/4분기에는 GNI 성장률이 GDP 성장률을 넘어서게 될 전망이다.향후 GNI 증가율이 상승세를 보일 것이라는 이 같은 전망은 2/4분기 이후 소비의 회복이 경기의 급락을 방지하는 역할을 수행하게 될 것이라는 기존의 당사 House View를 뒷받침 해주는 것이기도 하다.
◇기업 Updates
-현대중공업 (09540/BUY)관계사관련 부담 감소, 순조로운 계열분리 및 실적호전으로 주가상승 기대 &8211; 매수 유지, 목표가격 상향조정.
(1) 하이닉스 반도체의 GDR 발행이 성공할 경우, 현대중공업에게는 지난번 불거졌던 HSA에 대한 구매이행보증에 따른 부담감이 한결 완화된다. 또한 (2) 지분법으로 큰 손실을 반영한 현대석유화학에 대한 추가 부담도 차츰 줄어드는 상태이고 매각 협상도 점차 본격화되고 있는 상태라는 점 등을 감안할 때, 동사의 비영업 부문에서의 부담감이 크게 줄어들고 있다. (3) 최대 주주인 현대상선 보유 지분의 매각 시기도 가까워지고 있는 등 계열분리 작업이 가속화 될 것이라는 점을 감안할 때, 동사의 주가는 본격적인 상승세에 접어들 가능성이 높다고 평가된다. 따라서, 관계사 부담감 해소 기대와 계속되는 실적 호전을 감안해서 적정 주가를 32,000원에서 40,000원으로 상향 조정하고 투자 의견은 ‘매수’를 유지한다.
-삼환기업 (00360/BUY)차입금 축소에 따른 금융비용의 절감과 비경상적 손실 축소로 경상이익 큰 폭 개선.
매출액은 2002년부터 증가세로 반전될 전망경상이익증가율은 2001년 230.7%, 2002년 54.1% 예상적정주가 4,860원으로 33% 상승 여력 97년 이후 3년 연속으로 감소하던 삼환기업의 매출액은 올해도 5.2%의 감소하여 4,040억원을 기록할 전망이다. 이는 최근 3년간의 연평균 수주액이 3,751억원에 불과하고 2000년 말 기준의 수주잔고도 9,086억원에 그치고 있기 때문이다.
그러나 올해의 수주호조세를 고려할 때 매출액은 2002년에 5.4%, 2003년에는 7.2%의 증가를 보일 것으로 예상된다.영업외수지부문에서의 손익개선효과(264.4억원)로 올해 경상이익은 2000년 대비 231% 증가한 201억원에 이를 전망이다. 2002년에는 영업외수지부문이 더욱 개선되어 경상이익은 54.1% 증가한 245억원에 이를 것으로 예상된다. 경상이익 증가의 주 요인은,2000년에 국내외CB상환손실이 178억원에 발생하였으나 올해 이후는 전혀 없다. 부실화 된 삼신생명 및 대한주택보증에 대한 투자주식감액손실이 2000년에 69.5억원에 달하였으나 올해는 42.7억원으로 감소할 전망이다.
차입금이 큰 폭으로 축소됨에 따라 순이자비용은 2000년의 155억원에서 2001년에는 80억원, 2002에는 59억원으로 감소할 전망이다. (차입금 규모는 1997년 3,913억원으로 최고치를 기록한 이후 지속적으로 감소하여 2000년에는 1,818억원으로 감소하였으며, 올해 말에는 1,406억원으로 축소될 전망)LG Universe 건설업 평균 PER 5.3배를 적용한 적정주가수준은 4,860원으로 평가되며 현재 주가 대비 33%의 상승여력이 있는 것으로 판단된다.
-삼영전자 (05680/BUY)디지털TV 등 새로운 디지털기기의 등장으로 하반기부터 Chip콘덴서 매출이 증가하며 실적 회복 전망.
전반적인 국내외 경기위축으로 전해콘덴서 수요가 감소하여 2001년 매출액과 순이익은 각각 9.2%, 30.5% 감소할 것으로 전망된다. 따라서 추정EPS도 종전의 1,130원에서 1,037억원으로 하향 조정하였다. 그러나 삼영전자에 대한 투자의견은 기존의 ‘매수(BUY)’를 유지한다.
그 이유는 첫째, 2분기 기점으로 매출액과 이익이 개선되는 모습을 보이고 있다. 2분기 매출액과 영업이익은 각각 전분기대비 4.3%, 11.7% 증가할 것으로 전망된다. 둘째, 하반기에는 국내 지상파 방송사가 디지털 방송을 시작할 예정으로 있어 디지털TV, 디지털 Set-Top Box 와 PDA, 디지털카메라 등 새로운 정보통신기기의 등장하며 Chip 콘덴서 매출이 증가할 것으로 전망된다. 또한 PC 경기도 하반기가 상반기보다 상대적으로 호전될 것으로 보인다. 이는 인텔의 펜티엄Ⅳ 가격 인하와 MS사의 차세대 운영체계인 윈도우XP 출시(10월 예정) 등으로 PC에 대한 신규 및 대체수요가 일어날 것으로 예상되기 때문이다.
PC와 주변기기(CD-ROM, 평면모니터, TFT-LCD 등) 수요 증가는 전해콘덴서와 Chip 콘덴서의 매출확대로 이어질 것으로 보인다. 따라서 실적이 본격적으로 회복되는 2002년의 추정EPS 1,277원을 기준으로 현재 PER은 8.1배이므로 전자부품 업종(KOSPI)대비 25% 수준 높은 편이다. 종합전자부품 업체인 삼성전기도 경기회복에 따른 분기별 실적호전 기대감으로 2002년 PER이 현재 13.1배를 유지하고 있다. 따라서 국내 전해콘덴서 시장에서 1위를 점유하고 있는 삼영전자도 하반기부터 수익성이 개선될 것이라는 기대감을 동일하게 반영할 경우, PER 10.5배(할인율 20%)를 적용하여 향후 6개월 적정주가를 13,400원으로, 투자의견은 기존의 ‘매수(BUY)’를 유지한다.
-유한양행 (00100/BUY)경구용 항암제 YH-3945 전임상 결과 희망적 &8211; 가시화되고 있는 R&D 파이프라인 강화.
YH-3945 개발의 의의는 동사의 연구개발 파이파라인의 강화로 이해하는 것이 바람직. 동재료를 바탕으로 한 주가의 단기적 추가 급등은 부담스러워.
YH-1885 해외임상 순조롭게 진행 중목표주가 상향조정 적극 검토 동사의 전일 주가는 개발중인 경구용(먹는) 항암제인 YH-3945의 전임상 시험결과, 약효 및 독성 측면에서 경쟁자들에 비해 우수하다는 내용이 언론에 보도되면서 상한가를 기록하였다. YH-3945는 주로 대장암 및 폐암과 밀접하게 연관되는 것으로 알려진 ras 단백질이 활성화되는 것을 저해하는 기전을 가지는 약물로서 통상 FPTase inhibitor (Farnesyl Phosphatase Inhibitor, 파네실 인산화효소 저해제)로 구분된다.
90년대 초반부터 ras 유전자에 대한 관심이 높아져 다수의 제약사들이 활발히 연구를 진행해왔으나 현재 FPTase inhibitor가 신약으로 승인받은 사례는 없다. 얀센, 머크, BMS 등이 임상시험중인데, 임상2상 시험중인 얀센의 R115777이 가장 유망한 것으로 알려져 있다. 동사는 전임상(동물실험) 결과 YH-3945를 먹인 1천2백마리의 쥐에게 경구 투여한 결과 암종양의 크기가 평균 80~90% 감소하였으며, 대용량 투여 및 장기투여군에서도 별다른 독성이 발견되지 않았다고 밝혔다.타겟으로 하는 시장 규모가 세계적으로 연간 100억달러를 상회하는 암치료제 분야라는 점, FPTase inhibitor로서 아직까지 출시된 의약품이 없어 희소가치가 높다는 점 등을 고려할 때 YH-3945는 유망한 신약후보물질임에 틀림없다.
또한, YH-1885 이후 뚜렷한 성과가 없던 합성신약 분야의 새로운 후보물질로서 동사의 연구개발 파이프라인(신약 후보물질로서 전임상 혹은 임상 실험중인 물질을 지칭)이 강화되었다는 측면에서 긍정적이다. 하지만 아직 개발단계가 전임상 단계에 머물러 있으며, FPTase inhibitor가 항암제 시장에서 검증받은 사례가 없다는 점 등을 감안할 때, 아직까지는 동사 주가산정에 있어 이를 반영할 단계는 아니라고 판단되며, 동재료를 바탕으로한 주가의 단기적인 추가 급등은 부담스러운 것으로 판단된다. 최근 동사가 GSK(글락소-스미스클라인)사에 기술이전한 소화성궤양 치료제인 YH-1885의 해외 임상1상(영국에서 진행중) 시험이 마무리 단계에 접어들고 있으며, 국내 임상2상 시험이 진행중이다. 아직 공식적인 결과가 공개되고 있지는 않지만 해외 임상1상 결과는 대체로 긍정적인 것으로 알려지고 있다. 임상1상 시험이 성공적으로 종료될 경우 금년내에 추가적인 로열티 유입이 가능할 것으로 전망되며 YH-1885 개발의 성공가능성은 한층 높아질 수 있을 것으로 기대되어 결과에 대한 관심이 요망된다.
당사의 유한양행에 대한 12개월 목표주가는 55,000원으로 전일 종가가 이미 이를 상회하였다. 과거 동사에 대한 목표주가 산정시 YH-1885를 비롯한 연구개발 가치는 업종 평균 투자지표 대비 20% 프리미엄을 적용하는 수준으로 매우 보수적으로 반영하였으나, ①YH-1885의 순조로운 개발진행, ②강화되고 있는 연구개발 파이프라인, ③2/4분기에도 지속되고 있는 영업실적 개선 등을 감안하여, 목표주가의 상향조정을 적극 검토하고 있다.
-다산인터네트 (39560/Short-term HOLD)KT엔토피아 사업의 일부 입찰 탈락에 따라 향후 실적 하향 조정. 적정주가 34,000원으로 하향. 하향조정의 원인 두가지KT의 엔토피아 관련 투자규모 축소이번 입찰결과는 기대 이하장기 투자의견은 매수를 유지 동사의 올해 추정 매출액을 기존의 768억원에서 26% 축소된 568억원으로 하향 조정한다. 이에 따라 EPS도 기존의 2,441원에서 1,701원으로 변경한다. 이에 따라 단기 투자의견을 ‘단기보유’로 하향 조정한다.
다만, 앞으로 중국, 미국등지로의 수출건과 하반기 내년도 엔토피아 사업의 장비구매 가능성, 일반 기업들로의 직접매출이 향후 동사의 실적에 추가 반영될 가능성이 있으므로 장기투자의견은 매수를 유지한다. 동사의 장기 적정주가는 기존의 48,000원에서 34,000원으로 하향조정한다.
-휴맥스 (28080/BUY)5월 실적발표와 CAS STB매출 호조에 따른 올해 실적 상향조정.
추정실적 상향조정적정주가 27,100원으로 매수의견 유지실적향상의 원인 두가지① 고부가제품의 매출확대② 원재료 구매가 인하 효과이익폭 하반기 다소 둔화될 듯동사의 성장포인트는 폐쇄형시장 진출 동사의 5월까지의 실적이 기대치를 크게 웃돌고 있다. 영업이익률은 업계 최고 수준인 37.3%에 이르고 있어 향후 추정 실적을 상향 조정키로 한다. 동사의 올해 매출은 기존 2,273억원에서 9.6% 증가한 2,492억원, 영업이익과 순이익도 각각 32%, 37% 증가한 627억원, 517억원으로 상향조정한다.
이에 따른 동사의 올해 추정EPS는 1,505원에서 38.7% 증가한 2,088원으로 추정되며, 동사가 유사기업과 비교할 때 기술력, 마케팅 능력 등이 탁월하다는 점을 감안해 적정주가는 업종 평균 PER 10배의 30% 프리미엄을 적용해 27,100원으로 제시한다. 그러나 기발행된 CB, BW가 주식으로 전환되어 꾸준히 수급상황에 영향을 주고 있어 동사의 주가가 상승탄력을 받기에는 다소 부담스러운 면이 있어 보인다.
- 테스텍/현대산업개발 등 삼성증권 모닝미팅(14일)
- [edaily] 다음은 14일 삼성증권의 모닝미팅 뉴스속보 내용입니다.
[투자의견 제시]
* 테스텍(금일 거래개시) : 투자의견 BUY 제시
국내 선두의 IC 테스트장비 제조업체인 테스텍에 대해 투자의견 BUY를 제시하는데, 1) 우수한 기술력을 바탕으로 한 시장점유율 확대와 탄탄한 고객기반에 힘입어 향후 3년간 매출 및 EPS가 각각 연평균 68%와 39% 증가할 것으로 예상되고, 2) 경험이 풍부한 경영진들의 뚜렷한 장기비젼이 긍정적으로 평가되며, 3) 공모가 4,800원 기준으로 2001년 P/E 8.7배, FV/EBITDA 5배 수준으로 국내 동종업체 평균 26.1배, 10.8배에 비해 크게 저평가되어 있기 때문임.
[수익추정 변경]
* 신세계 : 2001년 EPS 전망치 약 15% 상향조정 계획
동사 5월 잠정실적이 당사 예상보다 우수하여 EPS 전망치를 상향조정할 계획임.
백화점 및 이마트의 기존점기준 매출액이 전년동기대비 7.6%, 7.1% 증가한데다 작년 6월 개점한 11개의 신규점 매출에 힘입어 5월 전체 매출액은 전년동기대비 56% 증가하였음. 이같은 실적에서 볼 수 있듯이 소비심리는 바닥을 친 것으로 판단되며, 5월의 주식시장 활황이 소비심리 개선의 가속화에 기여함. 영업이익과 경상이익은 각각 전년동기대비 90%, 137% 증가하였으며 이에 따라 1~5월 누적 경상이익은 889억원에 달함.
또한 5월의 계절적 효과에 힘입어 백화점부문 매출총이익률이 높게 나타났으며 전체 영업이익률도 전월의 5.0%에서 7.1%로 개선됨. 투자의견 BUY 유지.
[기업방문]
* 기산 텔레콤 : HDR장비 개발은 가능하나 아직은 대규모 매출을 기대하기는 어려움
SK텔레콤과 KTF의 HDR service 검토로 시장 여건은 개선되고 있으나 기존의 2001년 예상 매출액 17억원을 유지하는데, 이는 동사가 4월에 HDR 시험용 version을 개발, 시험을 성공적으로 마쳤으나 통신사업자들이 유지, 보수 기간이 3년 이상된다는 점을 감안하여 중, 소 업체보다는 삼성전자와 같은 대형 system 제조업체를 선호하기 때문임.
현재 통신 사업자들은 현대전자에서 설치한 IS-95B용 기지국의 H/W 교체 및 S/W upgrade에 상당히 고민하고 있음. 투자의견 Mkt Perf.
* 쎄라텍 : 4~5월 누적 매출액은 약 52억원으로 당사 예상치 하회
4~5월 누적 매출액은 약 52억원으로 2/4분기 당사 예상 매출액 153억원 달성은 어려워 보임. 이를 반영하여 2001년 매출액과 EPS를 10% 이상 하향조정할 예정임. 이러한 매출 부진은 국내,외 IT 경기의 부진으로 2/4분기 주문이 1/4분기와 비슷한 수준에 머무르고 있기 때문이며, PC 경기 회복이 예상되는 3/4분기부터 주문이 증가할 것으로 예상됨.
또한, 전자파 차단 부품 매출의 증가는 미미할 것으로 예상되는데, 이는 동사가 생산하는 inductor가 inductor 자체 기능외에 부수적으로 전자파 제거 기능이 있으나, 회로 설계시 inductor를 사용하는 이유는 전자파 제거가 아니고, inductor 자체 기능이 필요하기 때문임. 투자의견 Mkt Perf.
* 이루넷 : 2001년 말 제품 수수료 인상 가능성 시사
이재영 부사장은 1) 2001년 말경에 종로엠스쿨 수수료를 기존 30,000원에서 약 10% 인상할 가능성이 있다고 밝혔으며, 2) 기존에 논의되어 왔던 미국의 학원 프랜차이즈업체 Sylvan Learning Systems와의 전략적 제휴는 2001년 말경에 합작법인을 설립하고 성인 대상 영어 학원을 시범적으로 1개 개원(pilot center)할 계획이라고 밝혔음.
2002년부터 종로엠스쿨 수수료가 10% 인상되면 당사의 2002년 EPS 예상치가 12% 정도 상향 조정될 수 있어 동사에 긍정적인 것으로 판단됨.
투자의견 Mkt Perf.
[뉴스코멘트]
* 정부, 소비자물가 목표 3%대 유지 : 물가안정 노력 강화 예고
- 매일경제신문에 따르면, 재정경제부는 하반기 경제운영방향에서 2001년 경제성장률 목표를 기존의 5~6%에서 4~5%로 낮추고 경상수지 흑자 목표를 기존보다 30억달러 많은 100억달러로 상향조정할 것으로 알려졌음 (당사 전망치는 GDP성장률 4.0%, 경상수지 흑자 127억달러임).
성장률 하향 조정은 최근 해외경기 부진에 따른 수출 감소 추세를 반영한 것임.
- 소비자물가 억제 목표는 최근 봄가뭄에 따른 물가상승 압력이 심각하게 커지지 않는 한 3%대를 유지할 방침인 것으로 알려졌음. 당사는 금년 봄가뭄이 1970년 이후 경험한 5차례의 봄가뭄 보다 심각한 상황이기 때문에 농산물생산에 큰 타격을 줄 것이고 이에 따라 6-8월 중 농산물 가격이 5~10% 상승할 것으로 예상하고 있음.
이는 동 기간 중 소비자 물가를 약 1% 포인트 끌어 올리는 효과가 있을 것임. 따라서 당사는 2001년 연간 소비자물가 전망치를 3.7%에서 4.0%로 상향조정함. 이는 물가목표 달성을 위해 정부의 물가안정 노력이 강화될 것임을 시사해 주는 것이어서 전기료 및 교통요금 등 공공요금의 인상 폭이 매우 제한될 것으로 예상됨.
* 웰링크, 하나로통신으로의 케이블모뎀 공급계약: 당사 수익예상에 이미 포함
전일 웰링크는 하나로통신과 29억원 규모의 케이블모뎀 공급계약을 체결했다고 공시함. 공급기간은 내달 20일까지이며 공급수량은 20,000대, 평균단가는 145,200원임.
동사의 이번 계약건은 이미 당사 수익예상에 포함되어 있으며 주가에 미치는 영향은 미미할 것으로 전망. 투자의견 Mkt Perf.
* 한전 민영화, 기존 에너지사업 진출 대기업만이 참여할 수 있을 듯
언론에 따르면, 어제 한 정부 관계자는 기존에 에너지 사업에 진출해 있는 대기업의 경우에 한해 출자총액규제의 예외로 인정할 수도 있을 것이라고 언급하였으며 발전자회사 매각시기 및 방법에 변경이 있을 수 있다고 부연함.
당사는 동 뉴스가 한국전력에 부정적이라고 판단하는데, 이는 정부의 이번 방침은 발전자회사 참여기업을 LG 및 SK그룹과 같은 대기업으로 제한할 수 있음을 의미하는 것이며 따라서 곧 발전자회사 매각의 지연에 대한 우려를 야기시킬 것으로 보이기 때문임 (원래 정부는 내년 2월말까지 한국전력의 6개 자회사 중 한 곳을 매각하기로 했었음).
투자의견 Mkt Perf.
* 마크로젠, 6월중 한국인 유전자 연구 중간발표 예정: 제한적인 주가 상승 예상
전일 마크로젠의 주가가 상한가를 기록하였음. 이는 6월말 "한국인 유전자 염기서열 분석 프로젝트"에 대한 중간결과 발표 예정에 따른 기대감으로 분석됨. 발표 때까지 동 주가의 상대적 강세가 예상되나 중장기적인 모멘텀을 제공하기는 어려운 것으로 판단되며 당사에서는 연구결과가 상업화되기까지 향후 2년 정도 동사의 수익성을 좌우하는 요소는 정부 연구기관으로부터의 염기서열 분석 서비스 수주의 규모 및 시기가 될 것으로 전망함.
이번 예정된 발표는 마크로젠이 해외기업의 연구결과를 일정 부분 재현할 능력이 있음을 나타내는 것으로, 국내 다른 바이오 기업과는 달리 유전자에 대한 이해를 바탕으로 사업 전략을 추진하는 기초를 제공한다는 의미를 지니고 있으나 단기간에 수익으로 연결되지는 않을 전망임. 투자의견 Mkt Perf.
* 유한양행, 유망 경구용 항암제 전임상 단계 연구중
- 유한양행이 새로운 경구용 항암제(YH-3945)를 연구중인 것으로 발표함. 이번 항암제는 각종 암 발병원인의 약 50% 정도를 차지하는 것으로 추정되는 RAS 유전자의 활성화에 기여하는 효소의 작용을 방해하는 억제제의 형태를 띠고 있으며 현재 전임상단계에 있음.
당사에서는 통상적인 전임상기간(1년), 임상 1상기간(1년)을 감안하여 늦어도 2002년 말 경에 다국적 제약업체에 기술수출이 가능할 것으로 판단함.
- 이와는 별도로 국내에서는 통상 항암제의 경우, 임상 2상 완료 후에 시판이 가능하므로 동사에서 밝힌 대로 2003년 경에 시판이 가능할 것으로 예상되나 국내 항암제 전체 시장이 1,000억원 내외로 질환군별 시장은 그다지 크지 않아 국내용으로서는 큰 의미를 부여하기는 어려움.
유한양행은 위궤양치료제(YH-1885)의 기술수출과 해외 임상 진행에 이어 우수한 효능의 경구용 항암제(YH-3945) 개발 등 우수한 연구개발 능력을 바탕으로 향후 아시아 정상급 제약회사로 발돋움할 것으로 판단함. 투자의견 BUY.
* 대한항공, 노사협상 타결
13일 밤 대한항공 조종사 노조는 이틀간의 파업을 철회하였으며, 노사는 급여동결, 임금협상과 관련한 고소 및 고발 취하, 2007년까지 외국인 조종사 비율의 현 수준 대비 30% 감축 등에 대하여 합의하였음. 파업으로 인한 파행적인 운항은 금일 오후부터 정상을 되찾을 것으로 예상되지만, 완전한 정상화는 주말이후부터 가능할 전망.
회사측 관계자에 따르면, 이틀간의 파업으로 인한 손실액은 284억원으로 추산되며, 향후 완전 정상화까지의 추가 손실을 감안할 때 파업으로 인한 손실 규모는 450억원에 이를 것으로 예상함. 금번 파업에 대응하여 경영층이 보여준 원칙을 고수하는 강경한 입장 및 무리한 임금인상 요구를 저지함으로써 향후의 장기적인 경영부담을 덜었다는 점은 긍정적인 것으로 판단함. 투자의견 Mkt Perf.
- 조선·일반기계 "호조"/철강·섬유 "부진"예상...상의 하반기전망
- [edaily] 하반기에는 조선, 일반기계, 전자 등의 업종은 호조를 보이겠으나 철강과 섬유는 부진할 것으로 예상됐다. 대한상공회의소가 12일 주요 업종별단체 관계자회의를 개최하고 그 결과를 분석한 "주요업종의 상반기 실적과 하반기 전망" 자료에 따르면 대부분의 업종이 작년 하반기부터 시작된 국내외의 경기침체로 상반기 실적이 부진한 것으로 추정됐다.
그러나 하반기에는 내수회복에다 수출감소세 둔화 등으로 전자, 일반기계 등 일부업종을 중심으로 회복세를 보일 것으로 분석됐다.
부문별로 보면 내수의 경우 상반기에 부진하였던 전자(4.8%), 일반기계(12.1%), 정유(1.8%)업종이 하반기에는 소비, 투자심리 회복 등으로 지난해 같은기간에 비해 소폭의 증가세를 보일 것으로 예상됐다. 반면 섬유(-1.6%), 철강(-0.7%)업종은 상반기에 이어 하반기에도 부진할 것으로 전망됐다.
수출은 2003년까지의 조업량을 확보하고 있는 조선(12.2%)업종의 호조세가 지속될 것으로 예상되는 가운데 수출시장을 다변화한 일반기계(9.2%), 4분기부터 수급여건 개선이 기대되는 석유화학(4.5%) 등도 작년 하반기에 비해 증가할 것으로 전망됐다.
반면 섬유(-0.9%), 전자(-2.0%), 반도체(-7.9%) 등 여타 업종의 경우 선진국 및 후발 개도국과의 경쟁심화 등을 어려움이 예상되나 작년 하반기이후 지속되었던 수출감소세는 다소 진정될 것으로 보인다.
국제시황침체와 통상압력 강화가 예상되는 철강업종(-6.4%)은 어려움을 겪을 것으로 전망됐다.
생산의 경우 일반기계(11.3%), 전자(9.9%), 석유화학(2.8%) 업종은 경기회복세와 연관산업의 수요증대 등으로 견조한 증가세를 보일 것으로 예상된 반면 반도체(-10.3%), 섬유(-7.2%) 업종은 감소할 전망이다.
대한상의 관계자는 "하반기의 실물경기가 경기회복 기대감 등으로 상반기에 비해 소폭 회복될 것으로 예상되나 노사불안, 불확실한 대외여건 등 변수가 많아 속단하기 어려운 상황"이라며 "산업현장이 활기를 띨 수 있도록 수출지원확대, 기업규제 완화 등 정책적 뒷받침이 필요하다"고 말했다.
◇업종별 실적 및 전망
자동차=상반기에는 대우차 매각 지연, 국내외시장에서의 구매심리 위축 등으로 내수(0.0% 증가)와 수출(1.3% 증가)이 지난해 수준을 유지하는 가운데 생산 역시 전년동기대비 0.3% 증가하는데 그칠 것으로 추정된다. 하반기에도 대우차의 구조조정 지속과 임단협 등으로 인한 노사관계 불안이 우려되지만 업계의 판촉활동 강화, 신모델 출시 등의 노력으로 전년도 수준의 실적(내수와 생산 보합세, 수출 1.6% 증가)은 유지될 것으로 전망된다.
전자=미국 등 주요 수출대상국의 IT부문 침체속에 상반기중 내수와 수출이 각각 전년동기대비 12.0%, 6.7% 감소하였으며 이로인한 컴퓨터, 가전 등의 생산이 둔화되면서 생산 역시 1.4% 증가하는데 그칠 것으로 추정. 반면 하반기에는 정보통신기기, 디지털가전기기 중심으로 수요가 확산될 것으로 예상됨에 따라 내수(4.8%)와 수출(-2.0%)이 다소 회복세를 보이면서 9.9%의 생산증가가 예상된다.
반도체=세계 반도체 업체들의 설비투자 마무리 등으로 인한 공급량 급증과 이에따른 D램 등의 가격하락과 재고증가 등으로 상반기 수출과 생산이 작년 같은 기간에 비해 각각 24.4%, 22.0% 큰 폭으로 감소할 것으로 추정. 연간 반도체 수급전망이 여전히 어둡지만 하반기에는 공급업체들의 자율적인 생산조정, 재고소진 및 PC 수요가 회복되면서 수출(-7.9%)과 생산(-10.3%)의 감소세가 둔화될 것으로 전망된다.
일반기계=설비투자와 민간 기계수주의 감소로 지난해 같은 기간에 비해 상반기중 내수가 3.0% 감소하고 생산이 2.4% 증가하는데 그쳤으나 수출은 중남미, 중동지방으로의 물량증가가 수출단가하락폭을 상쇄하면서 전년동기대비 9.0% 증가할 것으로 추정. 하반기에는 수요산업(반도체, IT, 섬유 등)의 설비투자가 회복될 전망에 따라 생산이 11.3% 증가하고 내수와 수출이 각각 12.1%, 9.2% 증가하는 등 회복세를 나타낼 전망이다.
석유화학=상반기중 수급불균형과 수익성 악화로 어려움이 지속된 가운데 내수와 수출이 전년동기대비 각각 0.4%, 2.2% 증가하는데 그치고 생산 역시 1.6% 소폭 증가하는데 머무를 것으로 추정. 하반기 역시 석유화학제품 수요 둔화와 신·증설 공장의 완공으로 인한 세계적인 공급과잉속에 내수와 수출이 지난해 같은 기간에 비해 1.7%, 4.5% 증가하고 생산은 2.8% 증가하는데 머무를 것으로 예상된다.
정유=상반기에 내수위축(0.5% 감소)에도 불구 수출이 증가(4.8%)하면서 생산이 전년동기대비 1.6% 증가할 것으로 추정. 국내경기의 회복세 전망에도 불구 높은 수준의 국제유가로 인해 하반기 내수(1.8% 증가)와 수출(1.7% 감소)물량의 큰 변동없이 지난해 생산량(0.9% 증가)을 유지할 것으로 전망된다.
조선=2년반 이상(1,600만톤)의 안정적인 일감확보와 원활한 생산활동이 지속되는 가운데 상반기에는 295만톤(전년동기대비 9.7% 감소, 전년도 생산물량이 상반기에 집중된데 기인)의 건조실적과 전년동기수준(0.8% 증가)의 수출실적을 달성할 것으로 보이는 등 호조세 지속. 2001년 전체 수주가 평년수준을 유지할 것으로 예상되는 가운데 하반기 건조량은 지난해 같은기간에 비해 13.3% 증가하고 수출도 전년동기대비 12.2% 늘어날 것으로 전망된다.
섬유=화섬·면방업계의 구조조정과 미·일 등 주요 수출시장의 침체, 저가의 중국산 제품과의 경쟁 등으로 상반기중 내수와 수출이 지난해 같은 기간에 비해 각각 9.6%, 10.7% 감소하고 이에 따라 10.9%의 생산감소가 예상. 하반기에는 경기회복으로 내수와 수출(전년동기대비 각각 1.6%, 0.9% 감소)이 상반기에 비해서는 감소세가 크게 둔화될 것으로 보이나 화섬 및 면방업계의 구조조정과 생산시설의 해외이전에 따른 자율감산으로 전년동기대비 7.2%의 생산감소가 예상된다.
철강=상반기중 국제철강시황 침체속에 수출이 전년동기대비 4.8% 증가하는데 그치고 국내 건설경기 침체로 내수가 4.3% 감소함에 따라 생산이 1.4% 감소. 하반기 역시 미국 등의 통상압력 강화 등 대내외적 여건이 상반기와 마찬가지로 어려울 전망에 따라 작년 같은 기간에 비해 내수와 수출이 각각 0.7%, 6.4% 감소하고 생산 역시 0.5% 감소할 것으로 예상된다.
- (미업종)반도체-하드웨어 하락..전자제조업체 전망악화
- [edaily] 반도체, 하드웨어주는 11일 일부 전자제품 제조업체에 대한 투자등급 하향에 영향을 받으며 하락했다. 필라델피아 반도체 지수는 전주말보다 3.4% 하락했고 골드만삭스하드웨어지수도 2.6% 밀려났다.
산미나, 셀레스티카, 솔렉트론 등 외주 전자제품 제조업체들은 애널리스트들이 전망에 대해 부정적인 입장을 보인데 영향을 받아 하락했다.
베어스턴스는 전자제조업체들에 대한 연례보고서를 통해 “기술 하드웨어 업체들이 올 연말이나 내년 3월까지 회복하지 못할 수도 있지만 전자제조업체들은 9월 분기부터 성장하게 될 것”으로 전망했다. 그러나 산미나, 솔렉트론 등에 대해서 단기적 유의 전망을 견지하고 있다고 밝히면서 관련주가 하락하는 모습이었다.
솔렉트론은 1.77달러가 떨어진 20.98 달러를 기록했고 셀레스티카도 3.5달러 가 하락한 48.60달러에 마감됐다. SCI시스템이 1.19달러 떨어진 24.65달러를, 플렉스트로닉스는 1.90달러가 하락한 25.41달러를 기록했다.
또 메릴린치 증권의 제리 라보위츠도 일부 전자제품 제조업체들에 대한 투자등급을 일제히 하향 조정했다. 메릴린치는 투자등급에 대한 하향조정 조치가 3-4분기 실적에 대한 우려를 반영한 것이라는 입장을 밝혔다.
이밖에 배리안 세미콘덕터, 얼라이언스 세미콘덕터 등이 실적 악화를 경고하면서 반도체와 PC 제조업체가 약세를 보였다.
지난 주말에 크기와 속도를 향상시킨 트랜지스터를 개발했다고 발표했던 인텔이 1.1% 하락했고 라이벌 기업인 AMD(어드밴스트마이크로디바이스)도 3.3% 밀려났다. 알테라가 5% 하락했고 마이크론, 모토로라가 각각 3.9%, 2.2%의 하락률을 기록했다.
하드웨어 업체의 경우 애플이 6% 하락했고 컴팩, 휴렛-팩커드가 각각 3.7%, 2.6% 밀려났다. 이밖에 델이 1.6%, 게이트웨이가 2.1% 하락했다. 대부분의 종목이 하락한 가운데 IBM은 1.09% 상승하며 눈길을 끌었다. IBM은 지난 10일 처리속도를 향상시킬 수 있는 실리콘 칩을 개발했다고 발표했었다.
